MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

GVR - Chờ đợi tín hiệu tích cực từ đàm phán thuế quan

Q1/25 LN ròng tăng trưởng 149% svck nhờ giá bán mủ cao su neo cao

Q1/25 doanh thu đạt 5,677 tỷ đồng (+24% svck), biên LN gộp đạt 29% tăng 5 điểm%. Doanh thu bán mủ cao su đạt 4,316 tỷ đồng (+27% svck), LNTT đạt 1,506 tỷ đồng (+148% svck) nhờ giá bán mủ cao su tăng 40% svck. Doanh thu cho thuê đất KCN và dịch vụ khác đạt 279 tỷ đồng (+67% svck) nhờ doanh thu cho thuê đất KCN tại NTC tăng trưởng 189% svck, LNTT đạt 257 tỷ đồng (+24% svck). Qua đó, LN ròng đạt 1,185 tỷ đồng (+149% svck), hoàn thành 36% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Dự phóng LN ròng năm 2025-26 tăng thêm 25%/4% nhờ giá bán cao su cao

Tăng dự phóng doanh thu bán mủ cao su năm 2025-26 thêm 32%/13% do tăng giá bán 33%/21% và giảm sản lượng tiêu thụ đi 0.2%/7% so với dự phóng trước. Doanh thu và LNTT bán mủ cao su sau điều chỉnh năm 2025-26 tăng trưởng +16%/-5% và +8%/-10% svck. Kỳ vọng ngành BĐS KCN tích cực trở lại nhờ mức thuế quan mới giảm xuống mức hợp lý hơn. Tăng dự phóng doanh thu cho thuê đất KCN năm 2025-26 thêm 15%/8% so với dự phóng trước nhờ KCN NTU 3 có thể ghi nhận doanh thu một lần. Doanh thu và LNTT cho thuê đất KCN sau điều chỉnh năm 2025-26 tăng trưởng lần lượt +28%/+1% và +34%/-2% svck. Tổng hợp lại, Tăng LN ròng 2025-26 thêm 25%/4% so với dự phóng trước, LN ròng 2025-26 sau điều chỉnh tăng trưởng +4%/-11% svck.

Luận điểm đầu tư

(1) Cổ phiếu GVR đang giao dịch ở mức P/B 2025 là 1.9 lần, thấp hơn một chút so với trung bình 3 năm là 2.0 lần. Mức giá này khá hấp dẫn để đầu tư do GVR có nhiều triển vọng trong dài hạn nhờ (1) thiếu hụt nguồn cung cao su (2) quỹ đất KCN mới (3) tiềm năng chuyển đổi đất cao su.

(2) Kỳ vọng đàm phán thương mại giữa Việt Nam và Mỹ sẽ đem lại kết quả khả quan, thuế quan mới giảm xuống mức hợp lý hơn, qua đó triển vọng ngành BĐS KCN sẽ tích cực trở lại. Động lực tăng trưởng cho thuê đất KCN đến từ các KCN mới: KCN NTU 3 có thể đem lại LN đột biến nhờ ghi nhận doanh thu 1 lần thay vì chỉ ghi nhận doanh thu hàng năm. KCN mới (Hiệp Thạnh, Rạch Bắp GĐ2, Bắc Đồng Phú mở rộng, Minh Hưng 3 GĐ2) tạo quỹ đất mới (hơn 1,700 ha) cho phát triển dài hạn.

(3) GVR có thể ghi nhận LN bất thường từ thoái vốn theo đề án cơ cấu Tập đoàn đến hết năm 2025.

Rủi ro đầu tư

(1) Rủi ro từ chính sách thuế quan bất ổn của Mỹ khiến nhu cầu tiêu thụ cao su và thuê đất KCN giảm sút;

(2) Rủi ro giá cao su giảm do điều kiện thời tiết thuận lợi hơn cho niên vụ thu hoạch mới;

(3) Vướng mắc pháp lý kéo dài ảnh hưởng đến tiến độ, tăng chi phí, giảm hiệu quả của các dự án KCN.