Giá vàng chịu sức ép từ lãi suất cao: động lực tăng giá dài hạn có còn vững chắc?

Giá vàng liên tục suy yếu, rơi xuống dưới ngưỡng 3.900 USD/ounce khi lạm phát dai dẳng và triển vọng lãi suất duy trì ở mức cao tiếp tục gây áp lực lên thị trường. Tuy nhiên, theo David Miller, Giám đốc Đầu tư kiêm Đồng sáng lập Catalyst Funds, đợt giảm giá hiện tại có thể chỉ là một nhịp điều chỉnh trong ngắn hạn, thay vì báo hiệu sự đảo chiều của xu hướng tăng dài hạn.

 

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News trước thềm quyết định chính sách tiền tệ mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), David Miller nhận định rằng vàng vẫn đang đối mặt với nhiều thách thức trước mắt. Dù vậy, những yếu tố nền tảng từng thúc đẩy kim loại quý tăng mạnh trong những năm gần đây vẫn chưa biến mất.

Sau cuộc họp chính sách, Fed quyết định giữ nguyên lãi suất, đồng thời tái khẳng định mục tiêu đưa lạm phát về mức 2%. Điều này cho thấy cơ quan quản lý tiền tệ Mỹ vẫn ưu tiên kiểm soát lạm phát, qua đó củng cố khả năng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn kỳ vọng của thị trường.

Đây là yếu tố bất lợi đối với vàng, bởi kim loại quý không tạo ra thu nhập từ lãi suất. Khi lãi suất duy trì ở mức cao, các tài sản sinh lời có thể trở nên hấp dẫn hơn, làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng và gây sức ép lên giá.

Tại thời điểm được đề cập trong báo cáo, giá vàng giao ngay lùi về 3.880,30 USD/ounce, giảm gần 3% so với đầu tuần và chạm mức thấp nhất trong khoảng một năm. Đáng chú ý, đà giảm vẫn tiếp diễn ngay cả khi đồng USD và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ suy yếu, cho thấy áp lực bán trên thị trường vàng đang diễn ra khá mạnh.

Tuy nhiên, Miller cho rằng nhà đầu tư cần đặt diễn biến hiện tại trong bối cảnh rộng hơn. Giá vàng đã tăng khoảng 26% trong năm 2024 và 63% trong năm 2025. Sau một giai đoạn tăng trưởng mạnh, những nhịp điều chỉnh là diễn biến có thể xảy ra khi thị trường tái định giá các kỳ vọng về lạm phát, lãi suất và chính sách tiền tệ.

Về dài hạn, một trong những động lực quan trọng nhất đối với vàng là xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và giảm sự phụ thuộc vào đồng USD. Theo Miller, các quốc gia như Trung Quốc, Ba Lan và Ấn Độ vẫn xem vàng là một tài sản dự trữ chiến lược trong bối cảnh môi trường kinh tế và địa chính trị toàn cầu có nhiều biến động.

Mặc dù hoạt động mua bán vàng của các chính phủ có thể tạo ra những biến động ngắn hạn, nhu cầu nắm giữ vàng như một tài sản dự trữ thay thế vẫn là yếu tố đáng chú ý. Miller cho rằng xu hướng này có thể tiếp tục định hình thị trường trong 10–20 năm tới, khi nhiều quốc gia tìm kiếm giải pháp đa dạng hóa tài sản và giảm rủi ro phụ thuộc vào một đồng tiền dự trữ duy nhất.

Dẫu vậy, triển vọng dài hạn tích cực không đồng nghĩa với việc giá vàng có thể sớm phục hồi. Trong ngắn hạn, lạm phát dai dẳng và nguy cơ lãi suất duy trì ở mức cao vẫn là những rào cản lớn.

Bên cạnh đó, xung đột tại Iran cùng nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu có thể đẩy chi phí năng lượng lên cao, khiến áp lực lạm phát kéo dài. Nếu kịch bản này xảy ra, các ngân hàng trung ương có thể phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn, qua đó tiếp tục hạn chế dư địa tăng giá của vàng.

Theo Miller, thị trường vẫn tồn tại những lực cầu có khả năng hỗ trợ giá vàng, nhưng các yếu tố vĩ mô đang ngăn cản động lực này phát huy đầy đủ.

Nhìn chung, thị trường vàng đang đứng trước hai lực tác động trái chiều. Trong ngắn hạn, lạm phát và lãi suất cao có thể tiếp tục tạo áp lực điều chỉnh. Trong dài hạn, nhu cầu đa dạng hóa dự trữ của các quốc gia và vai trò chiến lược của vàng vẫn là những yếu tố hỗ trợ đáng quan tâm. Diễn biến tiếp theo sẽ phụ thuộc đáng kể vào triển vọng lạm phát, định hướng chính sách của Fed và khả năng cân bằng giữa lực mua dài hạn với áp lực bán trên thị trường.