#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

FPT vừa thủng đáy 2 năm - Lợi nhuận 6 tháng tăng 18% - Cổ phiếu mất gần một nửa giá.

Sáu tháng đầu năm 2026, FPT lãi trước thuế 5,714 tỷ, tăng hơn 18%. Doanh thu ký mới ở nước ngoài tăng 32%, riêng mảng AI tăng tới 54%. Nhìn vào, đây vẫn là một cỗ máy in tiền. Vậy mà thị giá rơi về 68,000 đồng, thấp nhất 2 năm rưỡi, vốn hóa bốc hơi hơn 47,000 tỷ từ đầu năm, văng khỏi top 10 sàn HoSE. Khối ngoại thì bán ròng không ngừng tay, tỷ lệ sở hữu tụt từ gần 39% xuống còn 27%.

Vì sao doanh nghiệp làm ăn có lãi mà tiền lớn vẫn lũ lượt tháo chạy?

FPT lớn lên từ một lợi thế mà ít doanh nghiệp Việt có được: vị thế con cưng công nghệ quốc gia. Suốt giai đoạn 1998 đến 2013, FPT được chính phủ "chọn mặt gửi vàng" cho những dự án công nghệ lớn của đất nước, được ưu ái, được nâng đỡ. Không phủ nhận FPT giỏi nhất Việt Nam, nhưng để FPT vươn tầm thế giới và "tiến hóa" lại không dễ.

Khi thời thế thay đổi. Việt Nam hội nhập sâu với thế giới, cái ô che chở ấy hết dần tác dụng. Người tiêu dùng và doanh nghiệp bây giờ có quá nhiều lựa chọn, họ cần sản phẩm tốt, dịch vụ chu đáo và giá rẻ chứ không quan tâm anh thân với ai. Con hào kinh tế (moat) ngày xưa, bây giờ đang cạn nước.

Và đây mới là chỗ đáng lo nhất. Xương sống mảng công nghệ của FPT là gia công phần mềm, mà gia công lại đúng là miếng mồi ngon nhất của trí tuệ nhân tạo. AI không biết sáng tạo, nhưng những việc lặp đi lặp lại thì nó làm tuốt, làm với giá rẻ mạt, chạy xuyên ngày đêm, không đòi tăng lương, không nghỉ phép, và quan trọng nhất là không giận dỗi khi bị sếp mắng.

Cả thế giới đã bắt đầu định giá lại các ông lớn gia công công nghệ, và FPT không thoát khỏi cơn sóng đó. Thắng chợt nhớ câu slogan của Vingroup: "Mãi mãi tinh thần khởi nghiệp". FPT lúc này cần đúng thứ đó, một cú bùng nổ trong tư duy ban lãnh đạo, một hành động đột phá để vực con tàu dậy trước khi quá muộn. Với Thắng, bài học ở đây không phải FPT tốt hay xấu. Bài học là: lợi nhuận quá khứ không là kết quả của tương lai. Nhà đầu tư giá trị không trả tiền cho con số hôm qua, mà trả tiền cho lợi nhuận ngày mai. Câu hỏi mà nhà đầu tư giá trị cần ngồi lại ngẫm: "Điều gì khiến doanh nghiệp này còn kiếm được tiền sau 10 năm nữa?" -- Quan điểm cá nhân, không phải khuyến nghị đầu tư hay mua/bán cổ phiếu. Mọi copy bài viết vui lòng ghi rõ nguồn: Lê Thắng