MỚI

Thiệp năm mới độc lạ

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Fed hé lộ “la bàn” chính sách 2026: Hai biến số quyết định thời điểm hạ lãi suất

Trong bối cảnh chính sách tiền tệ Mỹ đang đứng trước bước ngoặt quan trọng, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang chi nhánh Minneapolis, ông Neel Kashkari, cho biết các quyết định tiếp theo của Fed trong năm 2026 sẽ phụ thuộc gần như hoàn toàn vào hai yếu tố then chốt: diễn biến lạm phát và tình trạng thị trường lao động.

Phát biểu trên kênh CNBC, ông Kashkari – một thành viên có quyền biểu quyết trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) năm nay – nhận định rằng lãi suất điều hành hiện tại của Mỹ có thể đã tiệm cận mức “trung lập”, tức là không còn tạo ra tác động rõ rệt theo hướng kìm hãm hay kích thích tăng trưởng kinh tế.

“Trong vài năm qua, chúng tôi nhiều lần cho rằng nền kinh tế Mỹ sẽ chậm lại, nhưng thực tế cho thấy nền kinh tế bền bỉ hơn rất nhiều so với kỳ vọng ban đầu của tôi. Điều đó khiến tôi nghĩ rằng chính sách tiền tệ hiện nay có lẽ chưa gây áp lực giảm đủ mạnh. Tôi đoán lãi suất đang ở rất gần mức trung lập,” ông Kashkari chia sẻ.

Từ cắt giảm mạnh tay sang trạng thái thận trọng

Trong năm 2025, Fed đã ba lần cắt giảm lãi suất nhằm đối phó với dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động. Tuy nhiên, biên bản cuộc họp tháng 12 – được công bố cuối năm ngoái – cho thấy sự chia rẽ ngày càng rõ rệt trong nội bộ Fed.

Một nhóm quan chức ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài hơn để bảo đảm lạm phát thực sự quay về quỹ đạo ổn định, trong khi nhóm còn lại cho rằng Fed cần sẵn sàng giảm tiếp nếu các chỉ số giá tiếp tục hạ nhiệt.

Theo ông Kashkari, ở thời điểm hiện tại, chưa thể khẳng định yếu tố nào đang chi phối chính sách mạnh hơn – lạm phát hay thị trường lao động.

“Chúng ta cần thêm dữ liệu để xác định đâu là lực tác động chính. Khi đã rõ ràng, Fed sẽ điều chỉnh chính sách từ mức trung lập theo hướng phù hợp,” ông nói.

Dữ liệu kinh tế gửi tín hiệu trái chiều

Các số liệu kinh tế mới nhất càng khiến bài toán chính sách của Fed trở nên phức tạp hơn.

Tuy nhiên, GDP quý III của Mỹ lại tăng với tốc độ nhanh nhất trong vòng hai năm, làm dấy lên lo ngại rằng đà tăng trưởng mạnh có thể kích hoạt trở lại áp lực lạm phát.

Chính sự mâu thuẫn giữa các chỉ báo này khiến Fed khó có thể đưa ra quyết định vội vàng.

Lạm phát có thể “dai dẳng” hơn dự tính

Ông Kashkari đặc biệt lưu ý đến rủi ro lạm phát kéo dài, trong đó nguyên nhân không chỉ đến từ cầu nội địa mà còn từ các yếu tố mang tính cấu trúc, như chính sách thuế quan.

“Rủi ro lớn nhất của lạm phát lúc này là tính dai dẳng. Các tác động từ thuế nhập khẩu có thể mất vài năm mới thấm hết vào chuỗi cung ứng,” ông cảnh báo, ám chỉ chính sách thương mại cứng rắn dưới thời Tổng thống Donald Trump.

Song song với đó, ông cũng không loại trừ kịch bản tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng trong thời gian tới, nếu chính sách tiền tệ duy trì ở mức thắt chặt tương đối.

Triển vọng chính sách: Chờ đợi năm 2026

Trước những tín hiệu trái chiều về tăng trưởng, lạm phát và lao động, đa số quan chức Fed hiện nghiêng về phương án giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 1.

Tuy vậy, về trung và dài hạn, nhiều nhà hoạch định chính sách vẫn cho rằng Fed sẽ phải cắt giảm lãi suất thêm trong năm 2026, với điều kiện lạm phát tiếp tục tiến sát mục tiêu 2% và thị trường lao động suy yếu rõ rệt hơn.

Kết luận

Thông điệp từ Fed ngày càng rõ ràng: 2026 sẽ là năm của dữ liệu, không phải của cam kết sớm. Lạm phát và thị trường lao động sẽ đóng vai trò như “la bàn” định hướng chính sách, và chỉ khi một trong hai yếu tố này tạo ra lực kéo đủ mạnh, Fed mới sẵn sàng rời khỏi trạng thái trung lập để bước vào chu kỳ nới lỏng tiếp theo.