Fed hạ lãi suất: Triển vọng kinh tế Mỹ trong vòng xoáy nghịch lý

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào thứ Tư, lần đầu tiên sau chín tháng. Động thái này được lý giải là nhằm đối phó với những rủi ro ngày càng gia tăng trên thị trường lao động. Tuy nhiên, các dự báo kinh tế mới được chính Fed công bố lại tạo ra nhiều nghịch lý, khiến triển vọng kinh tế Mỹ trở nên khó đoán định.

📉 Rủi ro lao động – Tín hiệu đáng lo

Trong cuộc họp báo, Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh rủi ro việc làm đã tăng lên rõ rệt và hiện quan trọng hơn so với nguy cơ lạm phát. Tuy nhiên, nghịch lý là các nhà hoạch định chính sách lại hạ dự báo tỷ lệ thất nghiệp trung vị cho giai đoạn 2026–2027 xuống 4,3–4,4%, thấp hơn so với ba tháng trước.

🌎 Dự báo lãi suất và tăng trưởng trái chiều

Biểu đồ “dot plot” mới nhất cho thấy Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất ba lần trong năm nay, thay vì hai lần như dự báo hồi tháng 6. Song song, Fed nâng kỳ vọng tăng trưởng GDP và cả lạm phát trong năm sau. Như vậy, ngân hàng trung ương vừa giảm lãi suất vì lo ngại việc làm, vừa tin rằng tăng trưởng và lạm phát sẽ cao hơn – một bức tranh đầy mâu thuẫn.

Theo Powell, triển vọng hiện “rất mờ nhạt” với phạm vi dự báo rộng hơn trước. Ron Temple, Giám đốc chiến lược thị trường tại Lazard, nhận định: “Biểu đồ dot plot và các dự báo kinh tế chứa nhiều mâu thuẫn, cho thấy không có sự đồng thuận trong FOMC.”

📍 Chính sách khó đoán – Rủi ro cao hơn

Sự thiếu đồng thuận càng rõ khi Stephen Miran – tân thành viên Hội đồng Thống đốc Fed, đồng thời là cố vấn kinh tế của Tổng thống Donald Trump – bỏ phiếu ủng hộ mức cắt giảm 0,5 điểm phần trăm. Quan điểm nới lỏng mạnh mẽ này có thể đã tác động đến dự báo chung, nhưng không được nhiều thành viên khác chia sẻ.

Powell thừa nhận Fed sẽ “xem xét từng cuộc họp một”, phản ánh sự linh hoạt nhưng cũng khiến định hướng chính sách trở nên khó lường.

📉 Bài toán thất nghiệp và lạm phát chưa có lời giải

Hiện tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3%, thấp nhờ nguồn cung lao động co hẹp bởi chính sách nhập cư và trục xuất. Powell gọi đây là “sự cân bằng kỳ lạ”: nếu tuyển dụng yếu chuyển sang sa thải, tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng nhanh.

Trong khi đó, lạm phát lại tiềm ẩn bất ổn. Fed tin rằng các mức thuế nhập khẩu cao kỷ lục chỉ tạo ra cú sốc ngắn hạn, nhưng tác động thực tế vẫn rất khó dự báo.

📌 Kết luận

Fed đang đứng trước thế khó: tập trung vào rủi ro thất nghiệp trong khi chưa chắc chắn về lạm phát. Như Joe Brusuelas, Kinh tế trưởng tại RSM, nhận định: “Những căng thẳng giữa hai mục tiêu kép của Fed chính là cội nguồn của mâu thuẫn trong các dự báo hiện nay.”

Powell gọi đây là “thời điểm đặc biệt thách thức”, khi không có lựa chọn nào hoàn toàn an toàn. Với giới đầu tư, điều đó đồng nghĩa con đường phía trước cũng đầy biến số.