Fed giữ nguyên lãi suất nhưng phát tín hiệu "cao hơn trong thời gian dài hơn"

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa công bố Báo cáo Dự báo Kinh tế (SEP) tháng 6/2026 sau cuộc họp chính sách ngày 16-17/6. Mặc dù không thay đổi lãi suất điều hành, các dự báo mới cho thấy Fed đang thận trọng hơn đáng kể với triển vọng lạm phát và phát đi tín hiệu rằng mặt bằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn so với kỳ vọng trước đây.

Lạm phát bất ngờ được nâng dự báo mạnh

Điểm đáng chú ý nhất trong báo cáo lần này là Fed đã nâng mạnh dự báo lạm phát năm 2026. Cụ thể, chỉ số lạm phát PCE được dự báo ở mức 3,6%, tăng đáng kể so với mức 2,7% trong dự báo hồi tháng 3. Trong khi đó, lạm phát lõi (Core PCE) cũng được nâng từ 2,7% lên 3,3%.

Sự điều chỉnh này cho thấy các nhà hoạch định chính sách tiền tệ đang đánh giá áp lực giá cả tại nền kinh tế lớn nhất thế giới có thể dai dẳng hơn dự kiến. Dù lạm phát được kỳ vọng sẽ giảm dần về mục tiêu 2% trong các năm tiếp theo, tốc độ giảm được đánh giá sẽ chậm hơn đáng kể.

Fed giữ nguyên lãi suất nhưng phát tín hiệu "cao hơn trong thời gian dài hơn"

Kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng tích cực

Ở chiều ngược lại, Fed không tỏ ra quá lo ngại về triển vọng tăng trưởng kinh tế. Dự báo GDP năm 2026 được điều chỉnh giảm nhẹ từ 2,4% xuống 2,2%, nhưng vẫn cao hơn mức tăng trưởng dài hạn của nền kinh tế Mỹ.

Fed dự báo tăng trưởng GDP sẽ đạt 2,3% trong năm 2027 và 2,2% trong năm 2028. Điều này cho thấy cơ quan này vẫn tin tưởng nền kinh tế Mỹ có thể duy trì đà tăng trưởng ổn định mà không rơi vào suy thoái.

Thị trường lao động cũng tiếp tục được đánh giá tích cực khi tỷ lệ thất nghiệp dự kiến chỉ ở mức 4,3% trong hai năm tới, gần tương đương với trạng thái toàn dụng lao động.

Fed nâng dự báo lãi suất

Song song với việc nâng dự báo lạm phát, Fed cũng điều chỉnh tăng đáng kể dự báo lãi suất điều hành trong những năm tới.

Theo dự báo trung vị mới nhất, lãi suất quỹ liên bang (Fed Funds Rate) sẽ ở mức 3,8% vào cuối năm 2026, cao hơn 0,4 điểm phần trăm so với dự báo tháng 3. Dự báo cho năm 2027 và 2028 cũng lần lượt được nâng lên 3,6% và 3,4%.

Điều này đồng nghĩa Fed vẫn kỳ vọng chu kỳ nới lỏng tiền tệ sẽ tiếp diễn trong những năm tới, nhưng tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ chậm hơn đáng kể so với những gì thị trường từng kỳ vọng.

Thông điệp "Higher for Longer" trở lại

Nhìn tổng thể, báo cáo SEP tháng 6 không mang màu sắc "diều hâu" cực đoan, nhưng rõ ràng cho thấy Fed đang ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là thúc đẩy tăng trưởng.

Kịch bản mà Fed đang hướng tới là một nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng, thị trường lao động duy trì ổn định nhưng lạm phát vẫn cần thêm thời gian để quay về mục tiêu 2%. Trong bối cảnh đó, việc duy trì lãi suất ở mức tương đối cao trong thời gian dài hơn được xem là cần thiết.

Đối với các thị trường tài chính toàn cầu, đây là tín hiệu không quá tiêu cực đối với triển vọng kinh tế nhưng lại là yếu tố hạn chế kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất mạnh trong tương lai gần. Nói cách khác, Fed đang gửi đi thông điệp quen thuộc: nền kinh tế Mỹ đủ sức chịu đựng mặt bằng lãi suất cao, và cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa hoàn toàn kết thúc.