#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Fed chưa có lý do để cắt lãi suất – Thị trường có đang kỳ vọng quá sớm?

Trong thời gian qua, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sớm cắt giảm lãi suất liên tục xuất hiện trên thị trường. Mỗi khi có một dữ liệu kinh tế yếu hơn dự kiến, nhà đầu tư lại nhanh chóng đặt cược vào khả năng chính sách tiền tệ sẽ chuyển sang nới lỏng.

Tuy nhiên, những dữ liệu mới nhất đang cho thấy câu chuyện có thể không đơn giản như vậy.

Theo công cụ FedWatch, trước cuộc họp chính sách ngày 29/7, thị trường hiện đang nghiêng mạnh về kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất, với xác suất khoảng 78,1%. Trong khi đó, khả năng Fed tăng thêm lãi suất vào khoảng 21,9%, còn xác suất cắt giảm gần như bằng 0.

Đây là một thay đổi đáng chú ý so với kỳ vọng trước đó của nhiều nhà đầu tư.

📊 Vì sao Fed chưa vội cắt lãi suất?

Câu trả lời nằm ở hai yếu tố quan trọng nhất đối với chính sách tiền tệ: lạm phát và thị trường lao động.

Trước hết, lạm phát PCE hiện vẫn ở mức khoảng 4,1%, cao hơn đáng kể so với mục tiêu dài hạn 2% của Fed. Điều này có nghĩa là áp lực giá cả vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn.

Trong bối cảnh đó, nếu Fed cắt giảm lãi suất quá sớm, nhu cầu trong nền kinh tế có thể được kích thích trở lại. Điều này có nguy cơ khiến lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao hoặc thậm chí tăng trở lại.

Với Fed, đây là rủi ro rất lớn.

Bởi vậy, ngay cả khi nền kinh tế có một số dấu hiệu chậm lại, ngân hàng trung ương Mỹ vẫn có thể lựa chọn duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn để đảm bảo lạm phát thực sự đi xuống.

Yếu tố thứ hai là thị trường lao động.

Nói một cách đơn giản:

👉 Lạm phát vẫn còn cao.

👉 Thị trường lao động chưa suy yếu nghiêm trọng.

👉 Fed chưa có lý do đủ mạnh để cắt lãi suất ngay lập tức.

🇪🇺 Châu Âu cũng đang đối mặt với bài toán tương tự

Không chỉ Fed, chính sách tiền tệ tại châu Âu cũng đang được thị trường theo dõi sát sao.

Những rủi ro liên quan đến năng lượng, địa chính trị và bất ổn tại khu vực Vùng Vịnh có thể tiếp tục gây áp lực lên giá hàng hóa và lạm phát trong thời gian tới.

Trong bối cảnh đó, thị trường thậm chí đang tính đến khả năng lãi suất tại châu Âu có thể tăng trở lại trong 12 tháng tới.

Điều này cho thấy một thực tế: các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới chưa thể dễ dàng chuyển sang chính sách nới lỏng như kỳ vọng của một bộ phận nhà đầu tư.

⚠️ Nhưng chưa thể kết luận Fed sẽ giữ lãi suất cao mãi

Dù vậy, nhà đầu tư cũng không nên cho rằng Fed chắc chắn sẽ tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt trong mọi hoàn cảnh.

Điều quan trọng nhất cần theo dõi trong thời gian tới vẫn là thị trường lao động.

Nếu tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ tăng mạnh và vượt mốc 4,5%, đặc biệt nếu xu hướng này diễn ra liên tục trong một vài tháng, cán cân chính sách có thể thay đổi rất nhanh.

Khi đó, Fed sẽ phải đối mặt với một bài toán khác: tiếp tục ưu tiên chống lạm phát hay chuyển sang hỗ trợ nền kinh tế và việc làm?

Trong trường hợp thị trường lao động suy yếu nhanh, khả năng Fed cắt giảm lãi suất sẽ quay trở lại mạnh mẽ.

📌 Góc nhìn đối với thị trường hàng hóa

Đối với các nhà đầu tư trên thị trường hàng hóa, diễn biến lãi suất là yếu tố không thể bỏ qua.

Lãi suất cao thường tạo áp lực lên các tài sản nhạy cảm với chi phí vốn và đồng USD. Ngược lại, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất có thể khiến đồng USD suy yếu và tạo thêm động lực cho nhiều nhóm hàng hóa, đặc biệt là kim loại quý.

Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, thị trường vẫn cần thêm dữ liệu để xác định xu hướng chính sách tiền tệ tiếp theo.

👉 Lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến có thể mở ra cơ hội cho việc cắt giảm lãi suất.

👉 Thị trường lao động suy yếu mạnh cũng có thể buộc Fed phải thay đổi quan điểm.

👉 Nhưng nếu lạm phát vẫn dai dẳng trong khi việc làm vẫn ổn định, kịch bản giữ lãi suất cao sẽ tiếp tục được ưu tiên.

Vì vậy, thay vì chỉ tập trung vào những dự báo về việc Fed sắp cắt lãi suất, nhà đầu tư nên theo dõi sát các dữ liệu thực tế.

Lạm phát và thị trường lao động sẽ tiếp tục là hai biến số quan trọng nhất quyết định hướng đi của chính sách tiền tệ Mỹ trong thời gian tới.