#Deal, IPO & Quản trị

24HMONEY đã kiểm duyệt

eBay từ chối lệnh thâu tóm trị giá 56 tỷ USD của GameStop, gọi đó là "không đáng tin cậy và không hấp dẫn"

Sàn thương mại điện tử eBay đã từ chối đề xuất sáp nhập trị giá 56 tỷ USD của GameStop, cho rằng thương vụ thiếu tính khả thi, chưa đủ hấp dẫn và tiềm ẩn nhiều rủi ro tài chính đối với cổ đông.

Cách mà lệnh mua được hình thành

GameStop đã đưa ra đề nghị của mình vào ngày 4 tháng 5, đề xuất thâu tóm eBay với giá 125 USD mỗi cổ phiếu thông qua một sự kết hợp giữa tiền mặt và cổ phiếu — một mức giá định giá gã khổng lồ thương mại điện tử này khoảng 56 tỷ USD. Cohen tiết lộ rằng GameStop đã nắm giữ khoảng 5% cổ phiếu lưu hành của eBay vào thời điểm đưa ra đề nghị, điều này cho thấy công ty đã có một vị thế hiện tại trong mục tiêu mà họ đang đấu thầu.

Đề nghị 125 đô la mỗi cổ phiếu đại diện cho một mức phí lớn so với giá giao dịch của eBay, và việc Cohen công khai tiết lộ cổ phần hiện có của GameStop là một tín hiệu rõ ràng rằng cách tiếp cận này không phải là một câu hỏi thông thường — đó là một bước đi tính toán trong những gì anh ấy đã chuẩn bị để thực hiện một chiến dịch kéo dài nếu cần.

Sự từ chối của eBay và những gì sẽ đến tiếp theo

Ban giám đốc eBay đã hành động nhanh chóng để từ chối đề nghị, mô tả nó bằng những từ ngữ thẳng thắn là thiếu cả độ tin cậy và sức hấp dẫn. Việc từ chối để lại cho Cohen một quyết định: rút lui hoặc leo thang. Dựa trên vị trí đã nêu trước khi từ chối, việc leo thang có vẻ là con đường có khả năng xảy ra hơn.

Cohen đã rõ ràng rằng nếu ban giám đốc eBay từ chối đề nghị, anh ấy sẵn sàng phát động một cuộc chiến ủy quyền — một quy trình mà GameStop sẽ vận động trực tiếp tới các cổ đông của eBay để buộc phải bỏ phiếu về việc mua lại hoặc thúc đẩy các thay đổi ở cấp độ ban giám đốc khiến một giao dịch trở nên khả thi hơn. Với GameStop nắm giữ khoảng 5% cổ phiếu của eBay, Cohen có một nền tảng có ý nghĩa để xây dựng lập luận đó cho các nhà đầu tư khác.

Các cuộc chiến ủy quyền ở quy mô này rất tốn kém, mất thời gian và kết quả không chắc chắn. Nhưng Cohen có một hồ sơ thành tích sử dụng hoạt động cổ đông mạnh mẽ để buộc thay đổi công ty — đặc biệt là tại chính GameStop — điều này làm cho mối đe dọa trở nên đáng tin cậy hơn so với nếu nó đến từ một người mua khác.

Bối cảnh rộng hơn

Đề xuất này đại diện cho một động thái không bình thường cho GameStop, một công ty đã dành vài năm qua để tái cấu trúc bảng cân đối kế toán và chuyển hướng từ gốc rễ bán lẻ truyền thống. Một thương vụ mua lại eBay với giá 56 tỷ đô la sẽ mang tính chuyển đổi về quy mô — doanh nghiệp thị trường của eBay sẽ vượt xa hoạt động hiện tại của GameStop — và cấu trúc tài chính của một giao dịch tiền mặt và cổ phiếu đặt ra câu hỏi về cách mà GameStop sẽ tài trợ và tích hợp một thương vụ lớn như vậy.

Có lẽ đó là những lý do mà ban giám đốc eBay cảm thấy thoải mái khi từ chối đề nghị vì không đáng tin cậy. Liệu các cổ đông có đồng ý với đánh giá đó hay không — hoặc liệu Cohen có thể tập hợp đủ hỗ trợ để buộc một kết quả khác — là câu hỏi sẽ thúc đẩy câu chuyện này tiến lên.