Cuộc "giằng co" mới của vàng

Giá vàng bước vào những tháng cuối năm trong thế giằng co hiếm thấy: Fed cứng rắn hơn, căng thẳng tại Hormuz chưa hạ nhiệt, trong khi nhu cầu mua vàng vật chất có dấu hiệu chững lại. Ba lực kéo này có thể cùng lúc tác động tới giá vàng, tỷ giá và hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong ngành.

Giá vàng thế giới chịu tác động từ ba yếu tố chính: chính sách lãi suất của Fed, biến động đồng USD và lạm phát toàn cầu. Những biến động này sẽ ảnh hưởng đến thị trường vàng trong nước và các ngành liên quan.

Giá vàng thế giới vừa trải qua một cú đảo chiều mạnh khi từ đỉnh 4.365,57 USD/ounce rơi xuống 4.240,1 USD/ounce sau tín hiệu chính sách tiền tệ cứng rắn hơn từ Fed. Mức biến động gần 130 USD cho thấy độ nhạy của kim loại quý trước mỗi thay đổi về lãi suất và kỳ vọng chính sách.

Fed là biến số đầu tiên. Lãi suất cao làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lãi như vàng, đồng thời có thể hỗ trợ USD và lợi suất trái phiếu Mỹ. Hai yếu tố này thường tạo sức ép lên giá vàng. Ngược lại, nếu triển vọng kinh tế suy yếu và kỳ vọng chính sách tiền tệ đảo chiều, lực hỗ trợ cho vàng có thể quay trở lại.

Biến số thứ hai là địa chính trị và Hormuz. Căng thẳng tại khu vực này không chỉ ảnh hưởng dầu mỏ mà còn tác động tới kỳ vọng lạm phát toàn cầu. Nếu gián đoạn nguồn cung kéo giá dầu tăng cao, thị trường sẽ phải cân bằng giữa hai tác động trái chiều: rủi ro địa chính trị thúc đẩy nhu cầu trú ẩn, nhưng dầu đắt hơn có thể khiến lạm phát cao và kéo dài thời gian duy trì lãi suất ở mức cao.

Biến số thứ ba nằm ở nhu cầu vàng vật chất. Sau giai đoạn tăng nóng, người mua có thể thận trọng hơn khi giá duy trì ở vùng cao. Trung Quốc và Ấn Độ vốn là những thị trường tiêu thụ lớn, nhưng sức mua vật chất có thể chịu áp lực khi giá tăng quá nhanh. Trong khi đó, nhu cầu đầu tư và mua vàng của ngân hàng trung ương tiếp tục là những lực đỡ quan trọng đối với thị trường dài hạn.

Tại Việt Nam, biến động quốc tế còn được khuếch đại bởi tỷ giá và chênh lệch giá trong nước – thế giới. Khi USD mạnh lên, giá vàng quy đổi chịu thêm tác động từ tỷ giá; trong khi nguồn cung, nhu cầu nội địa và cơ chế quản lý thị trường có thể khiến giá vàng trong nước không biến động hoàn toàn đồng pha với thế giới.

Đối với doanh nghiệp kinh doanh vàng, giá cao có thể làm tăng giá trị giao dịch nhưng đồng thời cũng làm thay đổi hành vi khách hàng. Người mua trang sức có thể trì hoãn quyết định khi giá nguyên liệu tăng, trong khi hoạt động mua bán vàng miếng và vàng nhẫn nhạy hơn với biến động giá. Điều này khiến doanh thu không nhất thiết tăng cùng tốc độ với giá vàng.

Vì vậy, những tháng cuối năm có thể là cuộc đấu giữa lãi suất, địa chính trị và sức mua. Nếu Fed tiếp tục cứng rắn, vàng chịu áp lực từ chi phí cơ hội; nếu căng thẳng Hormuz kéo dài, nhu cầu trú ẩn có thể tăng; còn nếu sức mua vật chất suy yếu, thị trường sẽ thiếu thêm một trụ đỡ. Chính sự đối nghịch này khiến diễn biến vàng khó còn là một câu chuyện tăng giá đơn tuyến.