Cổ phiếu Việt đang bị định giá dưới giá trị?

Trong khi nền kinh tế Việt Nam bùng nổ với tốc độ tăng trưởng GDP thuộc top đầu thế giới và lợi nhuận doanh nghiệp chạm mốc kỷ lục, thị trường chứng khoán lại phản ứng bằng một sự lạnh lùng khó hiểu. Thực trạng "xanh vỏ đỏ lòng" và mặt bằng giá cổ phiếu rẻ mạt đang khiến các quỹ đầu tư ngoại rơi vào trạng thái sốt ruột và thất vọng, dẫu họ thừa biết đây là cơ hội săn hàng đại hạ giá trăm năm có một.

Đại diện quỹ ngoại Phần Lan PYN Elite Fund vạch trần nghịch lý: Nhiều doanh nghiệp vừa công bố kết quả kinh doanh tăng trưởng nghẹt thở, nhưng ngay ngày hôm sau, thị giá cổ phiếu trên sàn vẫn bất động như một trò đùa.

Cổ phiếu Việt đang bị định giá dưới giá trị?

Nhiều nhà đầu tư nước ngoài đang tỏ ra khó hiểu trước diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam khi giá cổ phiếu liên tục ì ạch dù kết quả kinh doanh của doanh nghiệp tăng trưởng mạnh.

Chia sẻ sau chuyến công tác tại Việt Nam, bà Maggie Yi, thành viên đội ngũ quản lý danh mục của PYN Elite Fund, cho biết thị trường hiện mang lại cảm giác "khá thất vọng" đối với các nhà đầu tư đang rót vốn dài hạn.

Theo bà, Việt Nam vẫn nằm trong nhóm nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất khu vực với tốc độ tăng trưởng GDP bình quân khoảng 8% trong 4 quý gần nhất. Đà phục hồi này cũng phản ánh rõ trong kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết.

Thống kê của PYN Elite Fund cho thấy lợi nhuận của hơn 1.000 doanh nghiệp trên sàn chứng khoán tăng khoảng 35% trong quý I. Riêng danh mục đầu tư của quỹ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận tới 41%.

Tuy nhiên, diễn biến giá cổ phiếu lại đi theo chiều hướng hoàn toàn khác.

"Nhiều doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh rất tích cực nhưng giá cổ phiếu gần như không phản ứng", bà Maggie Yi nhận xét.

Theo đại diện quỹ ngoại, không ít cổ phiếu đang bị định giá thấp một cách khó lý giải. Điển hình như MWG khi lợi nhuận quý I tăng khoảng 70% nhưng vẫn giao dịch quanh mức P/E 10 lần.

PYN Elite Fund cho rằng mặt bằng định giá thấp hiện nay khó có thể kéo dài trong dài hạn. Khi các yếu tố bất ổn toàn cầu dịu bớt, thị trường nhiều khả năng sẽ định giá lại các doanh nghiệp theo đúng năng lực tăng trưởng.

Lý giải nguyên nhân dòng tiền chưa quay lại, bà Maggie Yi cho biết làn sóng đầu tư AI đã hút phần lớn vốn quốc tế vào Mỹ, Hàn Quốc và Đài Loan, khiến các thị trường mới nổi như Việt Nam bị lu mờ.

Theo ước tính của quỹ, khoảng 7 tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp đã rút khỏi thị trường chứng khoán Việt Nam trong vòng 18 tháng qua. Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa với việc niềm tin vào triển vọng kinh tế Việt Nam suy giảm.

Ngược lại, dòng vốn FDI giải ngân trong cùng giai đoạn đạt khoảng 35 tỷ USD, cao gấp nhiều lần lượng vốn nóng rút khỏi thị trường. Đây được xem là tín hiệu cho thấy các nhà đầu tư dài hạn vẫn đánh giá cao tiềm năng tăng trưởng của Việt Nam.

PYN Elite Fund cũng kỳ vọng việc nâng hạng thị trường chứng khoán sẽ trở thành cú hích quan trọng trong những năm tới. Theo ước tính, khoảng 2 tỷ USD vốn ETF có thể chảy vào Việt Nam sau khi được nâng hạng, trong khi dòng vốn chủ động có thể đạt từ 6-10 tỷ USD.

Về chiến lược đầu tư, quỹ ngoại này tiếp tục đặt cược vào hai chủ đề lớn gồm hạ tầng và tiêu dùng.

Theo bà Maggie Yi, Việt Nam đang bước vào chu kỳ đầu tư công quy mô lớn nhất từ trước đến nay với hàng loạt dự án cao tốc, cảng biển, sân bay và đường sắt được triển khai. Đây sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho nhiều doanh nghiệp vật liệu xây dựng, đặc biệt là ngành thép.

Bên cạnh đó, thu nhập người dân gia tăng đang thúc đẩy sức mua phục hồi mạnh mẽ. Nhiều doanh nghiệp bán lẻ đầu ngành đã ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận từ 30-70%, cho thấy tiềm năng của nhóm cổ phiếu tiêu dùng trong chu kỳ tăng trưởng mới.

Theo PYN Elite Fund, khoảng cách giữa tăng trưởng lợi nhuận và giá cổ phiếu hiện nay vừa là nghịch lý của thị trường, vừa là cơ hội cho những nhà đầu tư đủ kiên nhẫn với câu chuyện tăng trưởng dài hạn của Việt Nam.