Cổ phiếu thép trước sức ép thuế quan Mỹ: Liệu còn hấp dẫn?

Bộ Thương mại Mỹ áp thuế chống trợ cấp lên tôn mạ Việt Nam, trong đó HPG và NKG chịu mức 46,73%, còn HSG và GDA gần như không bị ảnh hưởng. KBSV nhận định, dù thuế quan Mỹ tạo áp lực, ngành thép vẫn có cơ hội tăng trưởng nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường nội địa.

Bộ Thương mại Mỹ vừa công bố kết quả điều tra sơ bộ về thuế chống trợ cấp đối với tôn mạ chống ăn mòn từ Việt Nam. Theo đó, Công ty CP Tôn Đông Á (UPCoM: GDA) và Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen (HOSE: HSG) gần như không chịu tác động với mức trợ cấp gần 0%, trong khi Công ty CP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) và Công ty CP Thép Nam Kim (HOSE: NKG) đối mặt mức thuế cao tới 46,73%.

Đáng chú ý, ngày 9/2/2025, Tổng thống Donald Trump tuyên bố dự định áp thuế 25% lên toàn bộ sản phẩm thép nhập khẩu vào Mỹ, không phân biệt nguồn gốc. Đây là động thái nhằm bảo vệ ngành sản xuất trong nước, tạo thêm áp lực cho các doanh nghiệp thép Việt Nam.

Trước đó, Mỹ đã mở cuộc điều tra chống bán phá giá (CBPG) đối với tôn mạ từ Việt Nam từ tháng 9/2024, với mức thuế dự kiến từ 10-25%. Kết quả sơ bộ sẽ được công bố vào tháng 4/2025.

Theo số liệu từ Công ty CP Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), thị trường Mỹ và Mexico đóng góp lần lượt 18,6%/26,2%/31,9% doanh thu của HSG/NKG/GDA trong năm 2024. Việc áp thuế chống trợ cấp và CBPG có thể ảnh hưởng tiêu cực đến các doanh nghiệp sản xuất tôn mạ, trong đó NKG chịu rủi ro lớn nhất do mức thuế cao và tỷ trọng xuất khẩu lớn.

Đối với HPG, xuất khẩu sang Mỹ - Mexico chỉ chiếm 2,9% tổng doanh thu, nên tác động từ thuế quan Mỹ sẽ hạn chế. KBSV đánh giá HPG ít chịu ảnh hưởng nhờ:

Sản phẩm chủ lực là thép xây dựng và HRC, chủ yếu tiêu thụ nội địa với tỷ lệ xuất khẩu chỉ 30%.

Thị trường xuất khẩu chính là ASEAN và châu Á, trong đó Malaysia, Indonesia chiếm 40% doanh thu xuất khẩu.

Nhu cầu HRC có thể dịch chuyển sang các sản phẩm chất lượng cao như tanh lốp, thép dây hàn, lõi que hàn, cáp thang máy… giúp giảm thiểu rủi ro từ việc sụt giảm đơn hàng tôn mạ xuất khẩu.

Từ nửa cuối năm 2024, xu hướng nội địa hóa ngành thép diễn ra mạnh mẽ khi các cuộc điều tra CBPG gia tăng trên toàn cầu. So với quý I/2024, sản lượng xuất khẩu tôn mạ của HSG, NKG, GDA trong quý IV đã giảm lần lượt 19%/31%/28%, còn HPG giảm 45%.

Điểm sáng là nhu cầu trong nước phục hồi, nhờ bất động sản dân dụng và đầu tư công tiếp tục tăng tốc. Điều này giúp bù đắp phần nào sự sụt giảm xuất khẩu, đặc biệt với các doanh nghiệp có thị phần nội địa lớn.

KBSV nhận định, các doanh nghiệp có nền tảng thị trường nội địa vững chắc sẽ có lợi thế khi nhu cầu trong nước tiếp tục cải thiện. Trong khi đó, các đơn vị xuất khẩu sẽ phải chủ động mở rộng sang thị trường chưa áp thuế để duy trì sản lượng.

Dù Mỹ siết chặt chính sách bảo hộ thương mại, ngành thép Việt Nam vẫn có cơ hội tăng trưởng, đặc biệt ở mảng thép xây dựng và HRC, nhờ động lực từ thị trường nội địa.