Cổ phiếu ngân hàng BID sắp gọi vốn lớn?

Cổ phiếu Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) đang trở thành tâm điểm chú ý trên thị trường chứng khoán do kế hoạch tăng vốn quy mô lớn dự kiến thực hiện trong năm 2026. Theo nội dung video, BIDV đã công bố bốn phương án tăng vốn điều lệ, bao gồm:

 

(1) chào bán riêng lẻ thành công vào tháng Ba/2026 với tỷ lệ 3,68%, huy động thêm khoảng 2.600 tỷ đồng;

(2) phương án tăng vốn 6,8% (tương đương gần 5.000 tỷ đồng), đã được phê duyệt ngày 19/xx/2026, nâng vốn điều lệ lên gần 78.000 tỷ đồng;

(3) chi trả cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu; và (4) phát hành thêm cổ phiếu cho nhà đầu tư thông qua chào bán riêng lẻ hoặc chào bán ra công chúng với tỷ lệ tối đa 10%, dự kiến triển khai trong giai đoạn 2026–2027. Tổng cộng, vốn điều lệ của BIDV có thể đạt gần 100.000 tỷ đồng — tăng 37% so với mức ban đầu là 70.000 tỷ đồng. Việc tăng vốn nhằm củng cố hệ số an toàn vốn, mở rộng dư địa tín dụng và đáp ứng yêu cầu tăng trưởng kinh doanh trong bối cảnh ngành ngân hàng đang đối mặt với áp lực cạnh tranh lãi suất và thanh khoản mạnh mẽ. Về kết quả kinh doanh quý I/2026, BIDV ghi nhận tăng trưởng thu nhập hoạt động 15% và lợi nhuận sau thuế tăng 16,45% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, đằng sau con số tích cực là những thách thức đáng kể: chi phí dự phòng rủi ro nợ xấu tăng mạnh (lên 27% trên thu nhập hoạt động), tỷ lệ nợ xấu tăng từ 1,6% lên gần 1,78%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu có xu hướng giảm dần — phản ánh chiến lược điều chỉnh chi phí dự phòng để duy trì lợi nhuận. Đồng thời, tăng trưởng tiền gửi sụt giảm 3,8% — mức cao nhất hệ thống — do khách hàng dịch chuyển sang sản phẩm có lãi suất hấp dẫn hơn như chứng chỉ tiền gửi, trái phiếu hoặc chuyển sang các ngân hàng tư nhân như VIB, HDBank với lãi suất huy động lên tới 8–9%. Hệ quả là chi phí vốn tăng từ 1% lên 1,12%, biên lợi nhuận bị thu hẹp, và tỷ lệ CASA giảm từ 20% xuống còn 19,5%. Về định giá, P/B của BIDV hiện ở mức thấp kỷ lục trong 5 năm (1,6–1,7 lần), phản ánh cả yếu tố thận trọng của thị trường trước rủi ro chất lượng tài sản lẫn tiềm năng cải thiện ROE ổn định quanh 19–20%. Dù vậy, việc tăng vốn thông qua phát hành riêng lẻ có thể tạo cơ hội định giá lại cổ phiếu, đặc biệt trong bối cảnh xu hướng kỹ thuật dài hạn vẫn tích cực với vùng hỗ trợ dài hạn nằm trong khoảng 43.000–45.000 đồng/cổ phiếu.

Điểm nổi bật

📈 BIDV dự kiến tăng vốn điều lệ gần 100.000 tỷ đồng trong giai đoạn 2026–2027 thông qua bốn phương án, trong đó hai phương án đầu đã được thực hiện hoặc phê duyệt, nâng tổng mức tăng vốn lên 37% so với ban đầu.

💰 Thu nhập hoạt động quý I/2026 tăng 15%, lợi nhuận sau thuế tăng 16,45%, chủ yếu nhờ tăng trưởng thu nhập lãi thuần (+15,5%) và thu nhập ngoài lãi mạnh từ hoàn nhập dự phòng và đầu tư chứng khoán.

⚠️ Chi phí dự phòng rủi ro nợ xấu tăng vọt lên 27% trên thu nhập hoạt động (tương đương 4.000–5.000 tỷ đồng), phản ánh chính sách thận trọng hơn trong bối cảnh dư nợ tăng mạnh và rủi ro tín dụng gia tăng.

📉 Tăng trưởng tiền gửi giảm 3,8% — mức sụt giảm cao nhất hệ thống — do cạnh tranh lãi suất khốc liệt và sự dịch chuyển tài sản của khách hàng sang sản phẩm phi ngân hàng hoặc ngân hàng tư nhân có lãi suất huy động 8–9%.

📉 Tỷ lệ CASA giảm từ 20% xuống 19,5%, chi phí vốn tăng từ 1% lên 1,12%, làm gia tăng áp lực lên biên lợi nhuận và khả năng sinh lời bền vững.

📉 Tỷ lệ nợ xấu tăng từ 1,6% lên gần 1,78%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu liên tục giảm — cho thấy rủi ro tiềm ẩn trong danh mục cho vay và sự phụ thuộc vào điều chỉnh chi phí dự phòng để duy trì lợi nhuận.

📊 Định giá P/B hiện ở mức 1,6–1,7 lần — thấp nhất trong 5 năm — phản ánh cả yếu tố thận trọng thị trường và tiềm năng định giá lại nếu các phương án tăng vốn thành công và hiệu quả sử dụng vốn (ROE 19–20%) được duy trì.

Thông tin chuyên sâu

📈 Phương án tăng vốn quy mô lớn không chỉ nhằm đáp ứng yêu cầu an toàn vốn theo Basel II/III mà còn là chiến lược chủ động mở rộng dư địa tín dụng trong bối cảnh Chính phủ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua tín dụng. Việc phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư chiến lược giúp BIDV tiếp cận nguồn vốn dài hạn, ổn định và ít gây pha loãng thị trường hơn so với chào bán công chúng, đồng thời tạo cơ sở để định giá lại cổ phiếu dựa trên giá trị nội tại thay vì biến động ngắn hạn.

💰 Sự tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng trong quý I/2026 phần lớn bắt nguồn từ yếu tố kế toán hơn là cải thiện vận hành thực chất: việc hoàn nhập dự phòng nợ xấu và lợi nhuận từ đầu tư chứng khoán (tương tự ACB năm 2022) mang tính nhất thời, trong khi thu nhập cốt lõi từ hoạt động cho vay chiếm 80–90% tổng thu nhập nhưng đang chịu áp lực từ thu hẹp chênh lệch lãi suất và chi phí vốn tăng. Điều này đặt ra câu hỏi về tính bền vững của lợi nhuận nếu thị trường trái phiếu và lãi suất tiếp tục biến động.

⚠️ Mức chi phí dự phòng 27% không chỉ phản ánh rủi ro nợ xấu gia tăng mà còn cho thấy BIDV đang điều chỉnh chính sách quản trị rủi ro theo hướng thận trọng hơn — một tín hiệu tích cực về minh bạch và tuân thủ, nhưng cũng kéo theo áp lực lên lợi nhuận ngắn hạn. Việc tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm dần trong những năm gần đây cho thấy ngân hàng từng “điều chỉnh” chi phí dự phòng để làm đẹp báo cáo tài chính, và nay đang quay lại với cách tiếp cận bảo thủ hơn, phù hợp với chuẩn mực quốc tế và kỳ vọng của nhà đầu tư chuyên nghiệp.

📉 Sụt giảm tiền gửi 3,8% không chỉ là vấn đề cạnh tranh lãi suất mà còn phản ánh sự thay đổi hành vi khách hàng: từ gửi tiền thanh toán (CASA, lãi suất 0,35%) sang gửi có kỳ hạn hoặc chuyển sang kênh đầu tư khác. Đây là hệ quả trực tiếp của chính sách tiền tệ linh hoạt và sự thiếu chủ động trong chiến lược sản phẩm của BIDV, khiến ngân hàng mất đi lợi thế về chi phí vốn — yếu tố then chốt quyết định biên lợi nhuận trong ngành ngân hàng.

📉 Việc CASA giảm và chi phí vốn tăng không chỉ ảnh hưởng đến lợi nhuận hiện tại mà còn làm suy giảm khả năng tái đầu tư và mở rộng tín dụng trong tương lai, bởi nguồn vốn rẻ là nền tảng để duy trì chênh lệch lãi suất dương. Nếu xu hướng này kéo dài, BIDV sẽ buộc phải tăng lãi suất huy động hoặc tìm kiếm nguồn vốn thay thế đắt đỏ hơn, làm trầm trọng thêm áp lực lên biên lợi nhuận.

📉 Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ nhưng đáng lo ngại ở chỗ nhóm nợ xấu thứ hai (nợ cần chú ý) đang gia tăng — đây là nhóm dễ chuyển thành nợ xấu thực sự nếu điều kiện kinh tế vĩ mô xấu đi. Mặc dù tỷ lệ nợ xấu tuyệt đối (1,78%) vẫn thấp hơn mức trung bình ngành (2,45%), nhưng tốc độ gia tăng và cấu trúc nợ xấu đang cho thấy rủi ro tập trung trong một số phân khúc nhất định, đòi hỏi giám sát chặt chẽ hơn từ nhà đầu tư.

📊 Mức P/B thấp lịch sử không đơn thuần là cơ hội mua vào mà là biểu hiện của sự đánh giá lại dài hạn về vị thế cạnh tranh của BIDV trong bối cảnh chuyển dịch từ ngân hàng thương mại truyền thống sang ngân hàng số và dịch vụ tài chính tích hợp. Việc định giá thấp phản ánh kỳ vọng thị trường về khả năng thích nghi chậm hơn của ngân hàng nhà nước so với các đối thủ tư nhân, đồng thời cũng là “cửa sổ” để nhà đầu tư chiến lược tham gia với chi phí hợp lý — đặc biệt nếu các phương án tăng vốn thành công và đi kèm cải thiện hiệu quả quản trị.