01/12/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay 1/12: DBD, VHC và HSG

Công ty chứng khoán BIDV (BSC) tiếp tục duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu HSG với giá trị hợp lý cho năm 2024 là 25.300 đồng/cổ phiếu (tương đương Upside +16% so với giá đóng cửa ngày 29/11/2023).

Trong quý III/2023, Công ty Cổ phần Dược - Trang thiết bị y tế Bình Định (HoSE: DBD) công bố doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 411 tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ) và 67 tỷ đồng (tăng 24% so với cùng kỳ), phù hợp với dự báo của Công ty chứng khoán SSI. Cả thuốc kê đơn tại bệnh viện và kênh nhà thuốc đều ghi nhận mức tăng trưởng chậm lại so với cùng kỳ và so với quý trước. Biên lợi nhuận gộp giảm 260 điểm cơ bản so với cùng kỳ do giá thuốc kê đơn tại bệnh viện thấp hơn, chi phí nguyên liệu cao hơn và lỗ chênh lệch tỷ giá. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, LNST đạt 210 tỷ đồng (tăng 28% so với cùng kỳ), biên LNST tăng lên 17% so với mức 15% trong 9T2022. Công ty đã đạt lần lượt 67% và 84% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2023.

Rủi ro trung hạn do tạm thời bị ngưng tiếp nhận hồ sơ đăng ký lưu hành thuốc. Việc phát sinh lỗi trong quá trình sản xuất khiến công ty phải thu hồi SKU thuốc điều trị ung thư Methotrexat 50mg/2ml vào tháng 12/2021 và tạm dừng sản xuất thuốc từ tháng 11/2023. Cục quản lý dược đã quyết định tạm dừng nhận hồ sơ cấp hay gia hạn đăng ký lưu hành các loại thuốc của DBD cho đến tháng 11/2024.

Các hồ sơ đăng ký của công ty đã nộp sẽ không còn giá trị. Công ty đã thông báo có khoảng 300 số đăng ký thuốc đã được gia hạn tới 2027-2028 hoặc còn vẫn còn có thời hạn đăng ký đến 31/12/2024 theo NQ 80/2023/QH15. Do đó, công ty vẫn đủ điều kiện sản xuất hầu hết các loại thuốc trong năm 2024. Tuy nhiên, SSI cho rằng một số đơn đăng ký gia hạn vẫn có nguy cơ không được phê duyệt đúng hạn trong năm 2025 khi nghị quyết 80 hết hiệu lực từ đó có thể ảnh hưởng đến khoảng 5% danh mục thuốc (theo ước tính của SSI). Thủ tục gia hạn thường mất khoảng 3 tháng.

SSI cho rằng việc này sẽ có tác động nhỏ đến kết quả kinh doanh năm 2023-2024. Cho năm 2023, SSI duy trì dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 1,7 nghìn tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ) và 291 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ) với giả định mức tiêu thụ ở kênh nhà thuốc thấp hơn.

Tuy nhiên, SSI điều chỉnh giảm 1,5% dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2024 so với dự báo trước đó, xuống lần lượt là 1,8 nghìn tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ) và 315 tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ). SSI giả định mức tăng trưởng doanh thu năm 2024 sẽ thấp hơn một chút do doanh thu sản phẩm mới thấp hơn trong năm 2024 cũng như cạnh tranh khốc liệt của các hãng trong bối cảnh môi trường kinh tế yếu.

Do đó, SSI điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 58.000 đồng/cổ phiếu (từ 59.000 đồng/cổ phiếu). Tuy nhiên, SSI vẫn duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu DBD với tiềm năng tăng giá là 5%.

SSI hạ khuyến nghị xuống trung lập (từ khả quan) đối với cổ phiếu Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (HoSE: VHC), với giá mục tiêu là 77.300 đồng/cổ phiếu (từ 94.700 đồng/cổ phiếu), do SSI điều chỉnh giảm 25% và 17% dự báo lợi nhuận lần lượt cho năm 2023 và 2024, do giá bán cá phục hồi với tốc độ chậm hơn dự kiến. Với giá mục tiêu mới, tiềm năng tăng giá đối với cổ phiếu là 17% và VHC hiện giao dịch ở mức P/E năm 2024 là 9x, nằm trong vùng P/E 10 năm từ 6x-12x.

Trong quý III/2023, VHC công bố doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 2,7 nghìn tỷ đồng (giảm 17% so với cùng kỳ, giảm 1% so với quý trước) và 201 tỷ đồng (giảm 56% so với cùng kỳ và giảm 56% so với quý trước), lần lượt hoàn thành 66 % và 88% kế hoạch năm của công ty. VHC ghi nhận mức giảm doanh thu lớn hơn so với các đối thủ như ANV (giảm 11% so với cùng kỳ, tăng 2% so với quý trước) và IDI (giảm 11% so với cùng kỳ, giảm 4% so với quý trước), do thị trường Mỹ là thị trường có mức giảm lớn nhất về xuất khẩu cá tra từ Việt Nam. Giá bán trung bình tại thị trường Mỹ tiếp tục giảm 18% so với quý trước (giảm 38% so với cùng kỳ), thay vì duy trì ổn định như SSI dự đoán ban đầu.

Cho năm 2023, SSI ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 10,2 nghìn tỷ đồng (giảm 23% so với cùng kỳ) và 1,1 nghìn tỷ đồng (giảm 46% so với cùng kỳ). Ngược với dự báo trước đây của SSI là giá bán trung bình sẽ phục hồi trong quý IV/2023, thì trong nửa đầu quý IV/2023 giá bán trung bình thấp hơn 10% so với mức bình quân tháng trong quý III/2023.

Cho năm 2024, SSI dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận ròng sẽ lần lượt đạt 11,9 nghìn tỷ đồng (tăng 16% so với cùng kỳ) và 1,4 nghìn tỷ đồng (tăng 30% so với cùng kỳ). SSI kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tại thị trường Châu Âu và Trung Quốc sẽ phần nào bù đắp cho mức sụt giảm về sản lượng tiêu thụ tại Mỹ trong nửa đầu năm 2024, và dự kiến nhu cầu ở thị trường Mỹ sẽ phục hồi từ nửa cuối năm 2024.

SSI giả định giá bán bình quân sẽ duy trì ở mức hiện tại và chỉ tăng lên trong nửa cuối năm 2024 – cùng lúc với sự phục hồi nhu cầu tại Mỹ. Từ chu kỳ trước đó, sẽ phải mất khoảng 1,5-2 năm để giá cá chạm đáy và một chu kỳ diễn ra đầy đủ trong khoảng 4 năm. Do đó, SSI kỳ vọng giá cá tra có thể hồi phục tích cực trong nửa cuối năm 2024 (khoảng 2 năm để chạm đáy), muộn hơn khoảng hai quý so với kỳ vọng trước đó của SSI (khoảng 1,5 năm để chạm đáy).

SSI cho rằng lợi nhuận sẽ không đạt mức tăng trưởng tích cực trong quý IV/2023 và Q1/2024 do sản lượng tiêu thụ yếu và giá bán bình quân thấp. Điều này có thể gây áp lực lên giá cổ phiếu trong hai quý tới. Tuy nhiên, bất kỳ dấu hiệu phục hồi tích cực từ doanh thu và giá bình quân đều sẽ giúp giá cổ phiếu thủy sản có chuyển biến tích cực hơn.

HSG: BSC khuyến nghị mua

So với Báo cáo trước đó tại tháng 8, Công ty chứng khoán BIDV (BSC) tiếp tục duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (HoSE: HSG) với giá trị hợp lý cho năm 2024 là 25.300 đồng/cổ phiếu (tương đương Upside +16% so với giá đóng cửa ngày 29/11/2023).

Trong giai đoạn bình thường, BSC cho rằng biên lợi nhuận gộp của HSG có thể từ 13.2% - 15.7%, tương đương với LNST từ 900 – 1.750 tỷ đồng. Theo quan điểm thận trọng, BSC dự báo mức lợi nhuận trong giai đoạn bình thường của HSG là 1,500 tỷ đồng, P/E FWD 8x, dựa trên giả định biên lợi nhuận gộp = 15%, sản lượng nội địa = 1.15 triệu tấn/năm, sản lượng xuất khẩu = 0.66 triệu tấn/năm.

Với cơ cấu tài chính an toàn, chiến lược hàng tồn kho thận trọng, sản lượng và biên lợi nhuận gộp của HSG đã tạo đáy trong năm 2023, và đang phục hồi về giai đoạn bình thường vào cuối năm 2024, BSC cho rằng vùng định giá hiện tại phù hợp để mua (P/E FWD giai đoạn bình thường = 8x, giá mục tiêu = 25,000 đồng/cổ phiếu).