Chứng khoán trước "cửa sáng" chính sách

Sự cộng hưởng giữa việc nới trần tín dụng 15% và thời điểm nâng hạng FTSE Russell (tháng 9/2026) đang tạo dư địa bứt phá cho thị trường chứng khoán.

Thủ tướng chỉ đạo Ngân hàng Nhà nước điều hành tín dụng linh hoạt kết hợp với lộ trình nâng hạng thị trường chứng khoán, tạo hai trợ lực chính cho tăng trưởng kinh tế cuối năm.

Thủ tướng yêu cầu Ngân hàng Nhà nước không coi mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15% là trần cứng, mà điều hành linh hoạt theo diễn biến thực tế. Vốn tín dụng cần tập trung vào sản xuất, xuất khẩu, công nghệ cao, công nghiệp hỗ trợ, nông nghiệp, đổi mới sáng tạo, nhà ở xã hội, hạ tầng thiết yếu và dự án trọng điểm quốc gia. Chính phủ cũng yêu cầu các tổ chức tín dụng tiếp tục giảm chi phí, ổn định mặt bằng lãi suất và giảm thực chất lãi suất cho vay. Hiện tại, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng tại nhiều ngân hàng ở mức 9-9,2% năm, tăng mạnh so với 5-6% đầu năm.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang tiến gần tới cột mốc nâng hạng lên thị trường mới nổi theo tiêu chuẩn FTSE Russell. Theo SSI Research, dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF toàn cầu ước tính khoảng 1,67 tỷ USD, bắt đầu từ tháng 9/2026. Vietcap dự báo khoảng 29 cổ phiếu Việt Nam sẽ được đưa vào các bộ chỉ số FTSE sau khi nâng hạng chính thức, với tổng dòng vốn thụ động ước tính khoảng 1,5 tỷ USD. Loạt thương vụ IPO sắp tới như Dienmayxanh, Highlands Coffee, CP Vietnam sẽ đa dạng hóa cơ hội đầu tư.

Nhu cầu vốn cho giai đoạn 2026-2030 ước tính rất lớn để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng 10% hàng năm. Khoảng cách giữa huy động vốn và cho vay ra của các ngân hàng tiếp tục nới rộng, tạo sức ép lên mặt bằng lãi suất. Trong ngắn hạn, khả năng lãi suất giảm mạnh không dễ xảy ra do nhu cầu tín dụng của nền kinh tế vẫn lớn. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất giai đoạn cuối năm được đánh giá là khó tăng lên một nền cao mới.

Kênh trái phiếu doanh nghiệp đang cho thấy tín hiệu hấp dẫn với lợi suất phổ biến 9-10% năm. Thị trường này đang trong quá trình điều chỉnh kỳ vọng khi cả bên phát hành và nhà đầu tư chưa hoàn toàn thích nghi với mặt bằng lãi suất mới. Dự thảo sửa đổi Luật Chứng khoán đang được xây dựng theo hướng bổ sung cơ chế thử nghiệm có kiểm soát và cắt giảm thủ tục hành chính, hướng tới đồng bộ hóa với các chuẩn mực quốc tế.

Hai mạch chính sách tiền tệ linh hoạt và nâng hạng thị trường, nếu được triển khai nhất quán, có thể bổ trợ lẫn nhau. Tín dụng ngân hàng linh hoạt hơn giúp duy trì động lực tăng trưởng ngắn hạn, trong khi thị trường vốn được nâng hạng và mở rộng chiều sâu sẽ dần gánh vác vai trò cung ứng vốn trung, dài hạn. Điều này giúp giảm bớt áp lực dồn lên hệ thống ngân hàng và tạo nền tảng cho tăng trưởng kinh tế bền vững.