Chứng khoán phái sinh Tuần 25-29/11/2019: Cẩn trọng với nhịp giằng co trên thị trường

Các hợp đồng tương lai hầu hết đều giảm mạnh trong phiên giao dịch cuối tuần ngày 22/11/2019. Khối ngoại bán ròng trở lại, giá trị giao dịch toàn thị trường tăng 14.62% so với phiên trước đó. Chỉ số VN30-Index giảm mạnh và đang test hỗ trợ mạnh tại hội tụ của nhiều ngưỡng hỗ trợ ở vùng 885-890 điểm nên khả năng rung lắc tăng lên.

I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

I.1. Diễn biến thị trường

Các hợp đồng tương lai hầu hết đều giảm mạnh trong phiên giao dịch cuối tuần ngày 22/11/2019. VN30F1912 (F1912) giảm 1.37%, đạt 901.50 điểm; VN30F2001 (F2001) đạt 902 điểm, tăng 0.31%, hợp đồng VN30F2003 (F2003) giảm 1.45%, đạt 905 điểm, hợp đồng VN30F2006 (F2006) giảm 1.46%, đạt 906.60 điểm. Hiện tại, chỉ số cơ sở VN30-Index đang ở mức 892.31 điểm.

Giá trị giao dịch của thị trường phái sinh tăng 14.62% so với phiên giao dịch trước đó. Cụ thể, khối lượng giao dịch F1912 tăng 425.10% với 88,463 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của F2001 đạt 849 hợp đồng.

Khối ngoại bán ròng trở lại trong phiên 22/11/2019 với lượng hợp đồng mua vào và bán ra giảm so với phiên trước đó.

Các hợp đồng tương lai giao dịch giằng co trong khoảng thời gian đầu tuần. Để rồi sau đó, lực bán tăng mạnh trong hai phiên cuối tuần đã khiến các hợp đông này liên tục lao dốc và đóng cửa ở mức thấp nhất tuần.

Đồ thị intraday của VN30F1912 trong giai đoạn 18-22/11/2019

Kết phiên, basis thu hẹp và đạt giá trị 9.19 điểm. Điều này cho thấy tâm lý của nhà đầu tư vẫn lạc quan về triển vọng của VN30-Index.

Biến động VN30F1911 và VN30-Index

Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index

I.2. Định giá các hợp đồng tương lai

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 25/11/2019, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index

VN30-Index tiếp tục giảm điểm và xuất hiện cấy nến với bóng nến dài trong phiên ngày 22/11/2019. Điều này cho thấy tâm lý giằng co mạnh của nhà đầu tư.

Hiện tại, chỉ số đã cho tín hiệu xác nhận khỏi hỗ trợ là hội tụ của trendline giảm trung hạn với đỉnh cũ tháng 05, 08/2019 (tương đương vùng 900-910 điểm), chỉ báo MACD rơi khỏi ngưỡng 0 cho thấy xu hướng tăng trung hạn đã kết thúc.

Tuy nhiên, chỉ báo Relative Strength Index đều đã đi vào vùng oversold, đồng thời chỉ số đang nhận hỗ trợ từ đường SMA 250 ngày hội tụ với đáy cũ tháng 09/2019, Fibonacci Retracement 61.8% nên khả năng chỉ số có rung lắc tăng lên.

II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU

Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 25/11/2019, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:

Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.

Theo định giá trên thì GB05F1912 và GB05F2003 đều vẫn đang có giá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào GB05F2003 trong thời gian tới do hợp đồng tương lai này đang có giá hời nhất trên thị trường.