Chứng khoán đã đủ rẻ?

Sau nhịp điều chỉnh kéo dài hơn ba tuần qua, thị trường chứng khoán Việt Nam đang chứng kiến một sự chuyển dịch quan trọng về mặt định giá.

Giới chuyên gia nhìn nhận đây là một tín hiệu tích cực, mở ra vùng trũng giá hợp lý để các nhà đầu tư trung và dài hạn bắt đầu giải ngân.

Lý giải về sự sụt giảm mạnh mẽ của chỉ số P/E, ông Trương Hiền Phương – Giám đốc cấp cao Chứng khoán KIS Việt Nam – chỉ ra sự cộng hưởng của hai yếu tố: lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng vượt bậc trong khi giá cổ phiếu điều chỉnh sâu. Dữ liệu từ FiinGroup cho thấy tổng lãi sau thuế quý IV/2025 của các doanh nghiệp niêm yết đã tăng trưởng tới 31,3%. Khi mẫu số (E - lợi nhuận) tăng mạnh và tử số (P - giá) giảm do tâm lý thận trọng cận Tết Nguyên Đán, P/E đương nhiên sẽ hạ nhiệt. Ông Phương nhấn mạnh thị trường hiện đã rơi vào vùng "quá bán" chủ yếu do yếu tố tâm lý và nhu cầu rút tiền mặt ngắn hạn của nhà đầu tư, thay vì sự suy yếu từ nền tảng nội tại của doanh nghiệp.

Dưới góc nhìn tương quan với thị trường tiền tệ, ông Bùi Văn Huy – Giám đốc khối nghiên cứu đầu tư FIDT – đánh giá mức P/E quanh ngưỡng 14 lần là hoàn toàn hợp lý. Theo tính toán, mức định giá này tương đương với tỷ suất lợi nhuận trên giá (E/P) khoảng 7%, ngang bằng với mặt bằng lãi suất tiết kiệm trung bình hiện nay. Chuyên gia từ FIDT kỳ vọng vùng P/E từ 13-14 lần sẽ là bệ đỡ vững chắc cho giai đoạn tăng trưởng 2026-2030. Đồng quan điểm, các chuyên gia từ Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) dự báo mục tiêu P/E của VN-Index trong 3-4 tháng tới sẽ dao động trong biên độ 12,5x – 14,5x, phản ánh cả kịch bản biến động của lợi suất trái phiếu Chính phủ.

Tuy nhiên, thị trường vẫn đang đứng trước những "cơn gió ngược" cần lưu tâm. Bên cạnh các yếu tố hỗ trợ như kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong quý I/2026 hay thông báo nâng hạng từ FTSE, nhà đầu tư cần thận trọng với rủi ro thanh khoản nội địa và những bất định chính sách từ chính quyền Mỹ cùng căng thẳng địa chính trị toàn cầu. Dù vậy, với nền tảng lợi nhuận quý I/2026 dự báo tiếp tục hấp dẫn, nhịp điều chỉnh hiện tại vẫn được xem là "cửa sáng" để tái cơ cấu danh mục, ưu tiên các doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng bền vững và định giá đã được chiết khấu về vùng an toàn.