Bitcoin mất hào quang?

Sau nửa đầu năm 2026 đầy biến động, thị trường tiền số đang bước vào giai đoạn tái định giá khi các yếu tố vĩ mô như lãi suất, thanh khoản và dòng vốn tổ chức dần chi phối diễn biến giá. Điều này cho thấy Bitcoin ngày càng được nhìn nhận như một loại tài sản tài chính thay vì chỉ là biểu tượng của công nghệ blockchain.

Việc ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng vốn rút ròng, đồng tiền số lớn nhất thế giới giảm hơn 30% từ đầu năm và vai trò "vàng kỹ thuật số" bị thử thách đang phản ánh sự thay đổi trong cách thị trường định giá tài sản số.

Bước vào năm 2026, bitcoin được kỳ vọng sẽ tiếp tục bứt phá sau khi lập đỉnh lịch sử 126.000 USD vào tháng 10/2025. Các ETF bitcoin giao ngay hoạt động ổn định, nhiều doanh nghiệp niêm yết tích lũy bitcoin, và triển vọng môi trường pháp lý cởi mở hơn tại Mỹ khiến các tổ chức dự báo đồng tiền số sẽ chinh phục các cột mốc mới. Tập đoàn Bernstein thậm chí giữ mục tiêu giá lên tới 150.000 USD. Tuy nhiên, chỉ vài tháng sau, bức tranh đã đổi màu hoàn toàn khi bitcoin liên tiếp đánh mất các ngưỡng hỗ trợ quan trọng, mất hơn 30% giá trị kể từ đầu năm và thủng mốc 60.000 USD.

Một nghịch lý nổi lên trong nửa đầu năm: khi căng thẳng địa chính trị gia tăng, vàng liên tiếp lập đỉnh mới nhờ vai trò trú ẩn, trong khi bitcoin được ca ngợi là "vàng kỹ thuật số" lại suy yếu mạnh. Bitcoin có lúc tăng theo tâm lý phòng thủ của thị trường, nhưng đà tăng nhanh chóng suy yếu khi nhà đầu tư quay trở lại ưu tiên các tài sản an toàn truyền thống. Điều này cho thấy thị trường vẫn chưa coi bitcoin là "nơi trú ẩn" tương đương vàng trong những thời điểm bất ổn.

Chu kỳ halving năm 2024 từng được xem là "động cơ" của các đợt tăng giá. Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại cho thấy quy luật này không còn phát huy tác động mạnh như trước. Khi quy mô thị trường lớn hơn và dòng vốn tổ chức chiếm tỷ trọng cao, các yếu tố vĩ mô như lãi suất và thanh khoản dường như có sức ảnh hưởng lớn hơn sự thay đổi về nguồn cung. Tương tự, các ETF bitcoin giao ngay không phải là dòng vốn "một chiều". Khi triển vọng kinh tế thay đổi, các quỹ này cũng ghi nhận nhiều phiên rút vốn liên tiếp.

Các tổ chức phân tích hàng đầu không nhất trí về triển vọng của bitcoin. Bernstein và CryptoQuant vẫn lạc quan, cho rằng các động lực dài hạn chưa thay đổi và thị trường đang tiến gần vùng tạo đáy. Ngược lại, Citi Group, Galaxy Research và Fidelity thận trọng hơn, lo ngại lãi suất cao, thanh khoản suy giảm và dòng vốn rút khỏi tài sản rủi ro. Tuy nhiên, các tổ chức không bất đồng về giá trị bitcoin mà khác nhau ở giả định về môi trường kinh tế tương lai.

Sự thay đổi quan trọng nhất là cách thị trường định giá bitcoin. Trong giai đoạn đầu, giá bitcoin được thúc đẩy chủ yếu bởi kỳ vọng về công nghệ blockchain và niềm tin rằng tiền số sẽ thay đổi hệ thống tài chính. Ngày nay, khi bitcoin trở thành tài sản được các quỹ đầu tư, ngân hàng và doanh nghiệp nắm giữ, giá bitcoin không còn chỉ phản ánh niềm tin của cộng đồng tiền số mà còn phản ánh kỳ vọng về lãi suất, tăng trưởng kinh tế và nhu cầu rủi ro của nhà đầu tư tổ chức. Đây là sự chuyển đổi có thể khiến những chu kỳ tăng giá trong tương lai không còn bùng nổ như trước, nhưng cũng góp phần đưa bitcoin gần hơn tới vị thế của một tài sản được chấp nhận rộng rãi.