#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Biên bản họp Fed - Rạn nứt nội bộ: thị trường đặt cược vào một chính sách chưa tồn tại

Biên bản cuộc họp tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã phơi bày những rạn nứt trong bộ máy hoạch định chính sách tiền tệ, với số phiếu bất đồng cao nhất trong vòng 37 năm.

Diễn biến này cho thấy những bất đồng sâu sắc về đâu mới là rủi ro chủ đạo của nền kinh tế, trong bối cảnh cả thị trường lẫn giới làm chính sách đang chật vật tìm lối đi giữa hai áp lực đối nghịch: lạm phát dai dẳng và những mong manh ngày càng lớn của thị trường lao động.

Kể từ quyết định ngày 10/12 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) — hạ lãi suất 25 điểm cơ bản với lập trường ôn hòa hơn kỳ vọng, bất chấp ba phiếu phản đối — phản ứng của thị trường đã phân hóa rõ rệt. Kim loại quý tăng mạnh khi đồng USD suy yếu, trong khi dầu thô lại diễn biến kém tích cực. Đáng chú ý hơn, tiền mã hóa tách rời khỏi cả vàng lẫn cổ phiếu, cho thấy nhà đầu tư đang đánh giá lại các mối tương quan truyền thống trong môi trường bất định hiện nay.

Kỳ vọng của thị trường về lộ trình chính sách Fed ngày càng trở nên lạc quan, với xác suất cắt giảm lãi suất tăng mạnh, đặc biệt cho kỳ họp tháng 3. Tuy nhiên, tâm lý “bullish” này lại đối lập rõ rệt với các dự báo chính thức của chính Fed — yếu tố có thể kích hoạt những đợt biến động mạnh trong thời gian tới.

Một Fed bị chia rẽ

Biên bản họp cho thấy một ủy ban hoạch định chính sách bị kéo giằng giữa những cách diễn giải kinh tế trái ngược. Phần lớn quan chức tin rằng việc tiếp tục cắt giảm lãi suất sẽ là phù hợp nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt theo kỳ vọng. Ngược lại, một số thành viên cho rằng nên giữ nguyên lãi suất “trong một thời gian”, phản ánh lo ngại nới lỏng quá sớm có thể làm bùng phát trở lại áp lực giá hoặc phát đi tín hiệu suy yếu trong cam kết đạt mục tiêu lạm phát 2%.

Bất đồng nội bộ còn sâu hơn những gì thể hiện qua các phiếu phản đối chính thức. Một số quan chức dù ủng hộ việc hạ lãi suất tháng 12 vẫn thừa nhận quyết định này “cân não”, thậm chí có người cho biết họ cũng có thể ủng hộ phương án giữ nguyên biên độ lãi suất hiện tại. Điều này cho thấy sự đồng thuận trong Fed mong manh hơn nhiều so với kết quả biểu quyết.

Cốt lõi tranh luận chính sách xoay quanh cách đánh giá rủi ro. Đa số thành viên nhấn mạnh việc tiến dần về lập trường trung tính sẽ giúp ngăn chặn sự suy yếu đáng kể của thị trường lao động. Ngược lại, một số cảnh báo rằng tiếp tục cắt giảm lãi suất khi lạm phát vẫn ở mức cao có thể làm neo chặt kỳ vọng lạm phát và bào mòn uy tín của Fed trong việc thực thi nhiệm vụ kiểm soát giá cả.

Động lực thị trường

Amanda Agati, Giám đốc Đầu tư của PNC Asset Management Group, đã mô tả chính xác tâm lý thị trường hiện tại: thị trường cổ phiếu giống như “đứa trẻ trong cửa hàng kẹo”, say sưa đuổi theo chính sách nới lỏng, trong khi thị trường trái phiếu đóng vai “người lớn”, kiềm chế sự lạc quan thái quá. Sự căng kéo này thể hiện qua áp lực tăng của lợi suất dài hạn, khi nhà đầu tư trái phiếu định giá rủi ro thâm hụt ngân sách và nợ công — một động thái hiếm thấy trong lịch sử.

Trong bối cảnh thanh khoản cuối năm yếu và thiếu vắng các chất xúc tác lớn, thị trường soi kỹ từng câu chữ trong biên bản để tìm tín hiệu chính sách rõ ràng hơn. Nguy cơ biến động giá bị khuếch đại vẫn ở mức cao khi nhà giao dịch hoạt động trong môi trường khối lượng thấp.

Những điều chỉnh kỹ thuật

Biên bản cũng xác nhận rằng số dư dự trữ trong hệ thống ngân hàng đã giảm xuống mức “đủ dồi dào”, buộc Fed phải khởi động mua vào trái phiếu Kho bạc kỳ hạn ngắn. Động thái kỹ thuật này, gợi nhớ tới các chương trình “không phải QE” những năm gần đây, nhằm duy trì nguồn dự trữ phù hợp mà không phát tín hiệu thay đổi lớn trong lập trường chính sách.

Khi năm 2026 đến gần, Fed đang đối mặt với bài toán cân bằng khó khăn nhất trong nhiều thập kỷ: vừa kiểm soát lạm phát, vừa hỗ trợ việc làm, trong khi phải quản lý những chia rẽ nội bộ có nguy cơ làm suy giảm tính nhất quán của chính sách. Trước mắt, thị trường vẫn tỏ ra bình thản, nhưng những căng thẳng tiềm ẩn cho thấy biến động có thể chỉ đang bị trì hoãn, chứ chưa hề được loại bỏ.

Cơ hội hiện tại: Đồng

Đồng đã chính thức bước vào giai đoạn sóng tăng lớn sau khi vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng với cây nến xanh tăng thân lớn dứt khoát

Đây được xem là giai đoạn thị trường bắt đầu định giá lại vai trò của kim loại đồng, mở ra cơ hội đáng chú ý cho các nhà đầu tư đón đầu xu hướng trung – dài hạn, ít nhất là vượt đỉnh lịch sử 6.

Biểu đồ cho thấy vàng từng tích lũy nhiều năm dưới vùng kháng cự trước khi bứt phá mạnh và mô hình hiện tại của đồng đang lặp lại gần như y hệt. Đồng đỏ đã hình thành một đáy cong và vừa thoát khỏi vùng cản dài hạn giống như vàng trước khi bước vào chu kỳ tăng dựng đứng.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***