Bẫy rủi ro trên thị trường vàng

Giá vàng thế giới phục hồi mạnh, vàng miếng trong nước cũng tăng hơn 2 triệu đồng/lượng trong một tuần, nhưng người mua vẫn có thể chịu khoản lỗ đáng kể nếu bán ra ngay. Nguyên nhân nằm ở khoảng chênh lệch lớn giữa giá mua và giá bán.

Sáng 19/9, vàng miếng SJC được niêm yết 144,6–147,6 triệu đồng/lượng, tương ứng chênh lệch 3 triệu đồng/lượng. Với vàng nhẫn, khoảng cách tại một số thương hiệu còn lên tới 4 triệu đồng/lượng.

Thị trường vàng đang xuất hiện một nghịch lý đáng chú ý: giá tăng nhưng người mua chưa chắc có lãi.

Ngày 19/9, vàng thế giới lên khoảng 4.377–4.378 USD/ounce, trong khi vàng miếng SJC trong nước đứng tại vùng 144,6 triệu đồng/lượng mua vào và 147,6 triệu đồng/lượng bán ra. Như vậy, chỉ riêng khoảng cách giữa hai mức giá đã là 3 triệu đồng/lượng.

Đây là yếu tố đặc biệt quan trọng với người mua vàng vật chất. Giả sử mua một lượng vàng ở mức 147,6 triệu đồng rồi bán lại ngay tại mức mua vào 144,6 triệu đồng, khoản chênh lệch lý thuyết đã là 3 triệu đồng/lượng, tương đương hơn 2% giá mua. Giá vàng phải tăng đủ lớn để vượt qua “chi phí vào cửa” này thì giao dịch mới chuyển sang trạng thái có lãi.

Diễn biến tuần qua cho thấy giá tăng cũng chưa đủ để xóa khoảng cách. Một số dữ liệu thị trường ngày 19/9 cho thấy người mua từ cuối tuần trước vẫn có thể chịu lỗ tới 3,1 triệu đồng/lượng, tùy thời điểm và thương hiệu mua vào.

Với vàng nhẫn, mức chênh lệch thậm chí còn phân hóa mạnh. SJC niêm yết vàng nhẫn 9999 ở mức 144,1–147,1 triệu đồng/lượng, trong khi một số thương hiệu đưa giá bán lên 148 triệu đồng/lượng, tạo khoảng cách 3–4 triệu đồng/lượng.

Từ góc độ doanh nghiệp kinh doanh vàng, spread lớn tạo ra một vùng đệm quan trọng trong hoạt động mua bán, nhất là khi giá thế giới biến động mạnh và rủi ro tồn kho tăng. Tuy nhiên, với khách hàng, chính spread lại trở thành “ngưỡng hòa vốn” phải vượt qua.

Đáng chú ý, thị trường trong nước còn chịu tác động từ độ trễ và mức độ truyền dẫn khác nhau giữa giá thế giới, tỷ giá và cung cầu nội địa. Vì vậy, giá vàng quốc tế tăng không nhất thiết khiến giá mua vào trong nước tăng tương ứng ngay lập tức.

Với ngành vàng, bài toán đang chuyển từ “giá vàng tăng bao nhiêu” sang “khoảng cách mua – bán rộng bao nhiêu”. Khi mặt bằng giá đã rất cao, chỉ một thay đổi vài triệu đồng mỗi lượng cũng đủ tạo khác biệt lớn đối với lợi nhuận thực tế của người nắm giữ.