Bật mí những điều bạn chưa biết về chất lượng tài sản của TPB

Tăng trưởng tín dụng chậm lại do thị trường TPDN ảm đạm

✅ Lợi nhuận (LN) ròng 9T23 của TPB giảm 16,3% svck xuống còn 3.969 tỷ đồng do tăng trưởng tín dụng chậm hơn (7,2% sv đầu năm so với mức 11,8% sv đầu năm trong Q3/22) và chi phí dự phòng tăng 14,3% svck.

✅ Chúng tôi ước tính tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng 0,76 điểm % sv quý trước (+2,06 điểm % svck) lên gần 3% trong Q3/23 (NPL theo ước tính của TPB là 2,49%), cho thấy sự suy yếu trong chất lượng tài sản.

✅ Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng LN ròng của TPB sẽ giảm 16,8% năm 2023 trước khi tăng 10,0% trong năm 2024

✅ Tăng trưởng tín dụng chậm lại do thị trường TPDN ảm đạm

Chúng tôi giảm dự phóng tăng trưởng tín dụng trong năm 2023-24 lần lượt 3,5/0,4 điểm % xuống còn 8,3/13,1% do danh mục đầu tư TPDN giảm trong bối cảnh thị trường TP ảm đạm. Tính đến cuối 2022, TPDN chiếm 11,9% cơ cấu tín dụng của TPB.

Trong khi dư nợ cho vay của TPB có thể tăng trưởng 14%/15.5% trong 2023-24 nhờ sự hồi phục của mảng cho vay bán lẻ vào cuối năm 2024, thị trường TPDN sẽ tiếp tục ảm đạm trong năm tới.

✅ Chi phí dự phòng tăng làm ảnh hưởng tới lợi nhuận ròng năm 2023-24

Chúng tôi tăng dự phóng chi phí tín dụng từ 0,8% lên 1,9% trong năm 2023 và từ 1,5% lên 2,5% trong năm 2024 để phản ánh chi phí dự phòng cao hơn trong bối cảnh nợ xấu và nợ nhóm 2 tăng.

TPB có thể gặp một vài khó khăn trong việc xử lý tài sản đảm bảo để thu hồi nợ xấu do (1) thị trường BĐS ảm đạm và (2) các vướng mắc về mặt pháp lý liên quan đến các dự án nhà ở thương mại.

✅ Tỷ lệ CASA cải thiện sẽ hỗ trợ NIM trong năm 2024

Chúng tôi dự phóng NIM 2023 là 3,6% do chi phí vốn vẫn cao từ các khoản tiền gửi lãi suất cao trong nửa cuối năm 2022. Chính sách giảm lãi suất cho vay của NH sẽ được đẩy mạnh hơn trong 2024, tuy nhiên tỷ lệ CASA cải thiện sẽ là yếu tố hỗ trợ, giúp NIM tăng lên mức 3,8% trong năm 2024.

✅ Mức P/B hiện tại phù hợp với định giá của chúng tôi do chuyển dự phóng sang năm 2024

P/B mục tiêu của chúng tôi cho năm 2023-24 là 1,2x, bằng với mức P/B hiện tại. NIM và tăng trưởng cho vay hồi phục trong năm 2024 sẽ bù đắp cho vấn đề chi phí tín dụng gia tăng do nợ xấu cao.