Báo cáo Nonfarm - Lao động Mỹ trước phép thử kép: gián đoạn dữ liệu và cú sốc thương mại

Thị trường lao động Mỹ trong tháng 11 cho thấy khả năng chống chịu đáng kể khi số việc làm phi nông nghiệp tăng trở lại 64.000, sau cú sụt giảm mạnh 105.000 việc làm trong tháng 10 — mức giảm sâu nhất kể từ tháng 12/2020. Tuy nhiên, việc diễn giải các con số này đòi hỏi sự thận trọng đặc biệt, trong bối cảnh chính phủ liên bang đóng cửa suốt 43 ngày, gây xáo trộn nghiêm trọng các quy trình thu thập dữ liệu tiêu chuẩn.

Tác động của việc đóng cửa chính phủ không chỉ dừng lại ở sự chậm trễ. Lần đầu tiên kể từ năm 1948, Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) không thể công bố tỷ lệ thất nghiệp của tháng 10 do dữ liệu khảo sát hộ gia đình không đầy đủ. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 được báo cáo ở mức 4,6% — cao nhất kể từ tháng 9/2021 — cần được nhìn nhận trong bối cảnh những hạn chế nghiêm trọng về dữ liệu. BLS cảnh báo rằng sai số thống kê “cao hơn đôi chút so với thông thường”, trong khi tỷ lệ phản hồi khảo sát giảm xuống chỉ còn 64%, thấp đáng kể so với mức chuẩn.

Khu Vực Tư Nhân: Tín Hiệu Trái Chiều

Trước những sai số trong dữ liệu việc làm khu vực công, giới kinh tế ngày càng tập trung vào các chỉ báo từ khu vực tư nhân để đánh giá thực chất sức khỏe thị trường lao động. Riêng trong tháng 10, số lao động khu vực chính phủ giảm 162.000 người, khi nhiều nhân viên chấp nhận các gói nghỉ việc hoãn trả lương trong chương trình tinh giản mạnh tay của chính quyền Tổng thống Trump nhận khoản thanh toán cuối cùng. Tính từ đỉnh tháng 1, việc làm liên bang đã giảm tổng cộng 271.000 vị trí.

Trong khi đó, tăng trưởng việc làm khu vực tư nhân chỉ đạt trung bình 75.000 việc làm mỗi tháng trong ba tháng gần đây — một con số khá khiêm tốn, song vẫn đủ để củng cố lập luận cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cân nhắc tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất. Bà Kathy Bostjancic, Kinh tế trưởng tại Nationwide, nhận định: “Diễn biến tương đối vững của việc làm khu vực tư nhân ủng hộ khả năng Fed tạm dừng nới lỏng”, đồng thời nhấn mạnh rằng dữ liệu thất nghiệp hiện nay “có thể không chính xác”.

Cơ cấu tăng trưởng việc làm phản ánh một nền kinh tế đang chịu áp lực. Ngành y tế dẫn đầu với 46.000 việc làm mới, xây dựng bổ sung 28.000 vị trí. Ngược lại, lĩnh vực vận tải và kho bãi mất 18.000 việc làm, cho thấy những khó khăn lan rộng trong hệ thống phân phối hàng hóa.

 

Bóng Đen Chính Sách Thương Mại

Bất định kinh tế bắt nguồn từ chính sách thuế quan diện rộng của Tổng thống Trump đang làm chùn bước các quyết định tuyển dụng. Kể từ tháng 4, giới chủ lao động đã tỏ ra thận trọng hơn rõ rệt. Các nhà kinh tế cho rằng cú “sốc” từ thuế nhập khẩu cao đã đẩy giá tiêu dùng lên, buộc các hộ gia đình — đặc biệt là nhóm thu nhập thấp và trung bình — phải thắt chặt chi tiêu. Dữ liệu từ Cục Điều tra Dân số Mỹ cho thấy doanh số bán lẻ trong tháng 10 gần như đi ngang, củng cố nhận định này.

Tổng thống Trump, người giành chiến thắng bầu cử với cam kết kiểm soát lạm phát, lại đưa ra những thông điệp thiếu nhất quán: khi thì bác bỏ lo ngại về chi phí sinh hoạt, khi đổ lỗi cho chính quyền tiền nhiệm, lúc lại hứa hẹn những lợi ích kinh tế trong tương lai. Sự mâu thuẫn này chưa đủ để trấn an tâm lý doanh nghiệp.

Fed Điều Hành Trong Môi Trường Bất Định

Tuần trước, Fed đã giảm lãi suất điều hành 25 điểm cơ bản xuống biên độ 3,50%–3,75%, nhưng phát tín hiệu không vội vàng tiếp tục nới lỏng. Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận thị trường lao động đang đối mặt với “những rủi ro suy yếu đáng kể”, đồng thời dẫn lại các điều chỉnh sơ bộ cho thấy số việc làm được tạo ra đến tháng 3/2024 có thể đã ghi nhận cao hơn thực tế tới 911.000, tương đương 76.000 việc làm mỗi tháng.

Áp lực còn gia tăng khi tăng trưởng tiền lương hạ nhiệt rõ rệt. Thu nhập bình quân theo giờ trong tháng 11 chỉ tăng 3,5% so với cùng kỳ, mức thấp nhất kể từ tháng 5/2021. Diễn biến này hỗ trợ nỗ lực kiểm soát lạm phát, nhưng đồng thời đặt ra rủi ro đối với sức mua của người tiêu dùng.

Như bà Gisela Young, nhà kinh tế của Citigroup, nhận định: “Chi tiêu tiêu dùng nhìn chung vẫn tương đối bền bỉ, nhưng bất kỳ sự suy yếu nào tiếp diễn của thị trường lao động đều là rủi ro giảm tốc lớn nhất.” Những tháng tới sẽ cho thấy liệu sự phục hồi trong tháng 11 phản ánh sự ổn định thực chất, hay chỉ là nhiễu thống kê tạm thời, che lấp những thách thức cấu trúc sâu xa hơn của nền kinh tế Mỹ.

Cơ hội hiện tại: Bạc

Giá bạc hiện tại đang cho thấy lực mua rất mạnh khi đã có tín hiệu vượt đỉnh lịch sử, kết nến tháng xanh thân lớn với mức tăng hơn 18%. Theo đánh giá quan điểm cá nhân Admin, trong tương lai gần khả năng cao bạc có thể chạm các mốc 60$ và 70$/ounce. NĐT trong tháng 12 cuối năm này chủ động mở vị thế canh mua khi giá có các nhịp điều chỉnh ngắn.

Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn ở vùng 85–95 USD/oz trong quý I/2026.

 

Về dài hạn, tỷ lệ vàng/bạc đang phá vỡ xu hướng tăng kéo dài gần một thập kỷ, cho thấy bạc đang bắt đầu vượt trội hơn vàng. Mốc hỗ trợ 82 đã bị xuyên thủng, mở ra khả năng điều chỉnh sâu hơn về vùng 70, thậm chí 57 nếu đà suy yếu tiếp diễn. Khi đó, Bạc sẽ tăng tốc mạnh vượt đỉnh lịch sử và chạy theo vàng trong tương lai.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.