Bạc "hụt hơi" trước sức nóng của hầm trú ẩn vàng

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều bất ổn, vàng được đánh giá có lợi thế rõ rệt hơn bạc nhờ vai trò tài sản tiền tệ và phòng thủ, được hậu thuẫn bởi dòng tiền từ ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tổ chức. Ngược lại, bạc đối mặt rủi ro điều chỉnh khi giá đã ở mức cao, trong khi nhu cầu công nghiệp – động lực chính của kim loại này – có nguy cơ suy yếu, khiến triển vọng cuối năm nghiêng nhiều hơn về vàng.

Trong khi giá vàng tiếp tục củng cố nền tảng dài hạn với vai trò tài sản tiền tệ, bạc lại đối mặt rủi ro suy yếu khi nhu cầu công nghiệp chịu áp lực từ mặt bằng giá cao. Cuộc đua giữa hai kim loại quý đang bước vào giai đoạn phân hóa rõ nét, nơi vàng được đánh giá có nhiều lợi thế hơn trong những tháng cuối năm.

Bạc "hụt hơi" trước sức nóng của hầm trú ẩn vàng

Thị trường kim loại quý đang chứng kiến sự tách nhịp ngày càng rõ rệt giữa vàng và bạc. Dù cùng vận động trong bối cảnh kinh tế vĩ mô nhiều biến động, nhưng theo các chuyên gia, vị thế và động lực tăng trưởng của hai kim loại này đang đi theo những hướng khác nhau.

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, ông Nitesh Shah, Giám đốc nghiên cứu hàng hóa và kinh tế vĩ mô tại WisdomTree, cho rằng vàng đang có lợi thế rõ rệt hơn so với bạc trong phần còn lại của năm, nhờ vai trò tài sản tiền tệ và phòng thủ ngày càng được củng cố.

Theo ông Shah, đợt tăng giá mạnh của vàng trong tháng trước mang đậm yếu tố đầu cơ. Việc giá vàng biến động mạnh hơn cả Bitcoin là điều hiếm gặp đối với một tài sản trú ẩn truyền thống. Tuy nhiên, sau giai đoạn khởi đầu sôi động, dù đà tăng có phần chững lại, các yếu tố nền tảng hỗ trợ giá vàng vẫn còn nguyên vẹn.

Thị trường có thể cần thêm thời gian để hấp thụ lượng đầu cơ ngắn hạn, song về trung và dài hạn, vàng tiếp tục được hậu thuẫn bởi quy mô người mua ngày càng mở rộng. Nhóm này bao gồm các ngân hàng trung ương, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí – đặc biệt tại Trung Quốc – cùng với sự phát triển của vàng số hóa và vàng token hóa.

Bên cạnh đó, lo ngại về hiện tượng “thống trị tài khóa”, khi ngân hàng trung ương buộc phải nới lỏng chính sách để hỗ trợ chính phủ vay nợ quá mức, đang tạo nền tảng vững chắc cho giá vàng. Diễn biến trên thị trường quyền chọn cũng phản ánh tâm lý lạc quan kéo dài, với khối lượng vị thế mở đáng kể tại các quyền chọn mua ở những mức giá rất cao, cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng đặt cược vào các kịch bản cực đoan.

Trái ngược với vàng, bạc được đánh giá là dễ tổn thương hơn. Sau một giai đoạn tăng mạnh, tỷ lệ vàng/bạc hiện thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử, hàm ý bạc đang được định giá cao tương đối so với vàng.

Khác với vàng, nơi nhu cầu chủ yếu đến từ đầu tư và tích trữ tiền tệ, bạc phụ thuộc lớn vào nhu cầu công nghiệp. Điều này khiến bạc nhạy cảm hơn với biến động của nền kinh tế thực. Khi giá tăng lên mức cao, nhu cầu công nghiệp đối với bạc có nguy cơ bị kìm hãm, làm suy yếu động lực tăng giá.

Vì vậy, ông Shah cho rằng không bất ngờ nếu bạc diễn biến kém tích cực hơn vàng trong phần còn lại của năm, khi tỷ lệ vàng/bạc có thể quay trở lại vùng 60–70, phản ánh sự điều chỉnh tương đối giữa hai kim loại.

Dù vậy, bạc vẫn có một yếu tố hỗ trợ nhất định từ nhà đầu tư cá nhân. Với mức giá tuyệt đối thấp hơn vàng, bạc tiếp tục hấp dẫn nhóm này, đặc biệt dưới dạng tiền xu và thỏi bạc vật chất. Nhu cầu này có thể giúp thị trường bạc duy trì sự ổn định tương đối, ngay cả khi các yếu tố cơ bản nghiêng về vàng.

Về các yếu tố có thể kích hoạt một đợt tăng mới của vàng, ông Shah nhấn mạnh vai trò của chính sách tiền tệ toàn cầu, trong đó Federal Reserve giữ vị trí dẫn dắt. Dù Fed hiện duy trì lập trường tương đối trung lập và chưa vội cắt giảm lãi suất, chính sách tiền tệ khó có thể tách rời thực trạng tài khóa.

Nợ công đang gia tăng trên phạm vi toàn cầu, từ Mỹ, Nhật Bản đến châu Âu, buộc các chính phủ mở rộng chi tiêu cho kích thích kinh tế, hạ tầng và quốc phòng. Khi chi phí trả nợ trở nên kém bền vững và thị trường trái phiếu chịu áp lực, các ngân hàng trung ương có thể buộc phải hành động thông qua cắt giảm lãi suất hoặc mở rộng bảng cân đối kế toán.

Theo ông Shah, xu hướng nới lỏng tài khóa và tiền tệ trên diện rộng sẽ tiếp tục là lực đỡ quan trọng cho giá vàng. Trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu còn kéo dài, tỷ trọng phân bổ vào vàng và bạc trong danh mục đầu tư hiện vẫn ở mức thấp, cho thấy dư địa tăng trưởng cấu trúc của kim loại quý vẫn còn đáng kể, dù giá đã ở vùng cao.