AI dẫn dắt tăng trưởng, vàng phát tín hiệu chu kỳ hàng hóa

I. Kinh tế vĩ mô

Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Mỹ phục hồi nhẹ trong tháng Hai, tuy nhiên đánh giá về thị trường lao động kém tích cực hơn khi tỷ lệ cho rằng việc làm “khó tìm” lên mức cao nhất kể từ năm 2021. Chênh lệch đánh giá về cơ hội việc làm giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước, phản ánh tâm lý thận trọng gia tăng dù chỉ số chung cải thiện. Sự khác biệt theo nhóm thu nhập và khuynh hướng chính trị cho thấy kỳ vọng kinh tế chưa đồng đều giữa các tầng lớp dân cư.

Đầu tư liên quan đến AI đang đóng góp ở mức kỷ lục vào tăng trưởng kinh tế Mỹ, khi nhóm máy tính và thiết bị ngoại vi đóng góp khoảng 0,57 điểm phần trăm vào GDP thực quý IV/2025 - mức cao nhất từng ghi nhận. Đây là quý thứ tư liên tiếp mức đóng góp vượt 0,30 điểm phần trăm và cao gấp khoảng ba lần so với năm 2024. Đồng thời, tổng vốn đầu tư của các tập đoàn công nghệ lớn dự kiến tăng khoảng 70% so với cùng kỳ, lên kỷ lục 610 tỷ USD vào năm 2026, cho thấy chu kỳ đầu tư AI vẫn trong giai đoạn mở rộng.

Nhóm dân số từ 55 tuổi trở lên hiện nắm giữ phần lớn tài sản hộ gia đình và chiếm tỷ trọng đáng kể trong tổng chi tiêu tiêu dùng, phản ánh xu hướng già hóa trong cơ cấu tài sản. Tài sản tài chính, đặc biệt là cổ phiếu và quỹ đầu tư ngày càng tập trung vào nhóm tuổi cao hơn, trong khi tỷ lệ nắm giữ của nhóm trẻ thấp hơn so với trước đây. Diễn biến này cho thấy tiêu dùng và đầu tư có thể chịu ảnh hưởng lớn từ hành vi và kỳ vọng của nhóm lớn tuổi.

II. Thị trường hàng hóa

Xét trong dài hạn, vàng thường vận động cùng chiều và thậm chí đi trước chỉ số hàng hóa tổng hợp trong các chu kỳ tăng lớn. Điều này cho thấy vàng có thể đóng vai trò tín hiệu sớm cho dòng tiền vào toàn bộ nhóm tài nguyên, thay vì tách rời khỏi thị trường hàng hóa. Tuy nhiên, mức độ lan tỏa sang các nhóm hàng hóa khác vẫn phụ thuộc vào cung – cầu riêng của từng thị trường trong giai đoạn tới.

Tồn kho bạc tại COMEX tiếp tục xu hướng giảm khi khoảng 3.000 ounce được rút khỏi kho trong phiên đầu tuần. Trong 35 ngày gần đây, tổng lượng rút ròng đạt khoảng 85,8 triệu ounce (tương đương 2.669 tấn), cho thấy xu hướng rút hàng vẫn duy trì.

Các mô hình cung - cầu cho thấy sản lượng đồng toàn cầu có thể đạt đỉnh trong giai đoạn 2026 - 2028 trước khi tăng trưởng chậm lại, trong khi nhu cầu tiếp tục mở rộng. Đến năm 2050, nhu cầu đồng được dự báo gần gấp đôi hiện nay, chủ yếu nhờ điện khí hóa và chuyển dịch năng lượng. Theo đó, thị trường có thể đối mặt với mức thiếu hụt khoảng 12 - 20 triệu tấn, tương đương gần 80% sản lượng khai thác hiện tại mỗi năm.

Trung Quốc

Dự trữ vàng của Trung Quốc tăng mạnh 15,7% so với tháng trước trong tháng 1, lên mức kỷ lục 369,6 tỷ USD, đánh dấu tháng tăng thứ 8 liên tiếp. Tính từ tháng 10/2022, giá trị dự trữ vàng đã tăng thêm 266,9 tỷ USD, tương đương mức tăng khoảng 260%. Tổng lượng vàng nắm giữ chính thức đạt kỷ lục 2.308 tấn, trong bối cảnh Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã mua ròng vàng 15 tháng liên tiếp. Xu hướng này phản ánh chiến lược đa dạng hóa dự trữ và giảm phụ thuộc vào tài sản định danh bằng USD.

Tồn kho bạc tại SHFE tiếp tục duy trì dưới ngưỡng 350 tấn và giảm thêm 3,7 tấn trong phiên gần nhất. Xu hướng đi xuống từ đầu năm cho thấy nguồn hàng bổ sung vào kho vẫn ở mức hạn chế.