ACV: Lợi nhuận kỷ lục và "vòng xoáy" đầu tư vào đại dự án Long Thành

Kết thúc năm 2025, Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) đã xác lập một cột mốc tài chính ấn tượng với mức lợi nhuận sau thuế kỷ lục hơn 12.000 tỷ đồng, tăng hơn 3% so với năm trước. Tuy nhiên, đằng sau những con số "biết nói" về lợi nhuận, bức tranh tài chính của ACV đang cho thấy một sự chuyển dịch mạnh mẽ về cấu trúc tài sản, gắn liền với trọng trách quốc gia tại sân bay Long Thành.

Sự đánh đổi để kiến tạo tương lai

Cái nhìn cận cảnh vào bảng cân đối kế toán cho thấy ACV đang dồn toàn lực cho dự án Cảng hàng không quốc tế Long Thành. Chỉ riêng giai đoạn 1 của dự án này đã chiếm tới 34.190 tỷ đồng trong chi phí xây dựng dở dang, tương đương gần 40% tổng tài sản của doanh nghiệp. Để nuôi "đại dự án", ACV đã chấp nhận sụt giảm mạnh lượng tiền mặt và tiền gửi (giảm hơn 11.500 tỷ đồng) để chuyển hóa thành tài sản dài hạn. Điều này cho thấy tầm nhìn quyết liệt của ban lãnh đạo: sẵn sàng hy sinh tính thanh khoản dồi dào để tập trung nguồn lực vào hạ tầng cốt lõi, tạo đà tăng trưởng dài hạn cho ngành hàng không Việt Nam.

Lợi nhuận kỷ lục nhưng vẫn còn những biến số

Dù đạt lãi kỷ lục cả năm, nhưng nếu bóc tách kết quả quý IV/2025, có thể thấy lợi nhuận sau thuế vẫn giảm nhẹ gần 2% so với cùng kỳ. Một phần đáng kể động lực tăng trưởng doanh thu tài chính đến từ lãi chênh lệch tỷ giá (459 tỷ đồng) hơn là chỉ dựa vào hoạt động kinh doanh cốt lõi. Bên cạnh đó, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng đột biến gấp 4,6 lần cũng là một điểm đáng lưu ý, cho thấy áp lực vận hành bộ máy trong giai đoạn mở rộng đang ngày một lớn.

Thách thức từ sự chuyển giao nhân sự

Một chi tiết đáng chú ý là sự thay đổi ở các vị trí lãnh đạo chủ chốt ngay thời điểm Bộ Xây dựng giao ACV tiếp tục giữ vai trò chủ đầu tư dự án Long Thành giai đoạn 2. Việc ông Nguyễn Đức Hùng tạm thời phụ trách Ban điều hành thay vì các vị trí cố định lâu dài có thể tạo ra những thách thức nhất định trong việc duy trì sự ổn định và xuyên suốt cho các quyết sách lớn trong tương lai gần.

ACV hiện không chỉ đóng vai trò là một doanh nghiệp quản lý khai thác cảng hàng không đơn thuần, mà còn là "cánh tay nối dài" của Nhà nước trong việc nâng cấp hạ tầng quốc gia. Với nguồn vốn chủ sở hữu vững mạnh gần 70.000 tỷ đồng, ACV có đủ tiềm lực để thực hiện các tham vọng lớn. Tuy nhiên, việc quản trị hiệu quả dòng vốn tại Long Thành và duy trì đà tăng trưởng từ hoạt động cốt lõi — thay vì phụ thuộc vào các yếu tố tài chính như tỷ giá — sẽ là bài toán then chốt để ACV giữ vững vị thế "anh cả" trong ngành hàng không.