2026 nhiều “ổ voi”, chứng khoán vẫn có cửa

Tại sự kiện Investor Day H2.2026 diễn ra chiều 13/8, CEO Dragon Capital Lê Anh Tuấn ví 2026 là năm đầy “ổ gà, ổ trâu và ổ voi” khi các phương pháp đầu tư theo xu hướng hay tăng trưởng đều gãy đỗ. Dù P/E thị trường đã rơi xuống mốc hấp dẫn 13x, nhà quản lý quỹ này khẳng định chưa phải lúc "mua cả rổ" mà cần chiến lược phân hóa khắt khe.

Áp lực lãi suất neo cao cùng chênh lệch tín dụng - huy động nới rộng đang tạo ra gọng kìm phân hóa: Doanh nghiệp lớn bứt phá, còn nhóm vừa và nhỏ gánh nặng chi phí tài chính.

2026 nhiều “ổ voi”, chứng khoán vẫn có cửa

Năm 2026 đối mặt với sự kết hợp của nhiều rủi ro. Chi phí vốn toàn cầu ở mức cao do lãi suất Mỹ vẫn trong vùng cao, trong khi rủi ro thuế quan là biến số cần theo dõi. Trong nước, lãi suất huy động đã tăng đáng kể so với đầu năm, khiến hệ thống ngân hàng chịu áp lực lớn về nguồn vốn. Nhu cầu vốn của nền kinh tế còn lớn nhưng khoảng cách giữa tăng trưởng tín dụng và huy động ngày càng mở rộng. Theo CEO Lê Anh Tuấn, các chiến lược đầu tư truyền thống như đầu tư theo xu hướng hoặc chọn cổ phiếu tăng trưởng không còn phát huy hiệu quả như những năm trước.

Mặc dù bối cảnh khó khăn, định giá thị trường đã có những tín hiệu tích cực. Chỉ số P/E hiện ở khoảng 13-13,4 lần (theo lợi nhuận 12 tháng gần nhất), thấp hơn giai đoạn căng thẳng Iran-Mỹ và chỉ cao hơn một chút so với sự kiện Vạn Thịnh Phát năm 2022. Lợi nhuận doanh nghiệp quý II ước tính khoảng 7,6 tỷ USD, tăng 46% so với cùng kỳ năm trước và 12% so với quý I. Nửa đầu năm doanh nghiệp đã thực hiện khoảng 59% kế hoạch lợi nhuận cả năm, với Dragon Capital dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn năm có thể đạt 22-23%.

Tăng trưởng lợi nhuận có sự khác biệt đáng kể giữa các nhóm doanh nghiệp. Doanh nghiệp vốn hóa lớn có kết quả tốt hơn, trong khi doanh nghiệp nhỏ chịu áp lực lớn từ chi phí tài chính cao. Tỷ trọng chi phí lãi vay tại doanh nghiệp nhỏ cao hơn đáng kể so với nhóm doanh nghiệp lớn, phản ánh sự khác biệt về khả năng tiếp cận vốn và mặt bằng lãi suất. Điều này có thể tác động trực tiếp đến các nhóm ngành nhạy cảm với biến động lãi suất.

Dragon Capital chưa sẵn sàng với chiến lược mua rộng toàn thị trường mặc dù định giá đã hấp dẫn. Thay vào đó, công ty ưu tiên phương pháp tích lũy có chọn lọc kết hợp DCA (trung bình giá theo thời gian). Theo CEO Lê Anh Tuấn, các nhà đầu tư có thể xem xét những doanh nghiệp có vị thế chiến lược dài hạn và khả năng duy trì tăng trưởng bền vững. Nếu lãi suất giảm 50-150 điểm cơ bản, Dragon Capital sẽ cân nhắc tăng tỷ trọng các nhóm nhạy cảm với lãi suất. Ngược lại, nếu lãi suất neo cao, chiến lược vẫn là lựa chọn cổ phiếu chất lượng cao và duy trì mức tiền mặt phù hợp.