2 cổ phiếu ngành điện lọt vào mắt xanh của VNDirect, tiềm năng tăng giá hơn 27%

Chứng khoán VNDirect (VND) mới đưa ra khuyến nghị về cổ phiếu REE và PC1

CTCP Cơ Điện Lạnh (REE)

Doanh thu Q1/24 giảm 22% svck do mảng thủy điện

Doanh thu Q1/24 giảm 22% svck xuống còn 1,84 nghìn tỷ đồng chủ yếu do mảng thủy điện ghi nhận KQKD kém tích cực. Doanh thu điện trong Q1/24 giảm 34% svck xuống còn 1 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do 1) tác động của El Nino đến lưu lượng nước về các hồ chứa, và 2) EVN yêu cầu các nhà máy thủy điện tiết kiệm nước trong Q1/24 nhắm chuẩn bị cho mùa cao điểm sắp tới.

Doanh thu cơ điện lạnh và cho thuê văn phòng đi ngang

Doanh thu Q1/24 của mảng cơ điện lạnh ổn định svck ở mức 548 tỷ đồng Tuy nhiên, LNST mảng cơ điện lạnh đã có sự cải thiện, tăng từ 18 tỷ đồng lên 25 tỷ đồng, nhờ chi phí lãi vay giảm. Đáng chú ý, REE ghi nhận lượng backlog ký mới trị giá 2,66 nghìn tỷ đồng cho dự án Sân bay Long Thành. Hợp đồng này sẽ giúp tăng trưởng doanh thu mảng cơ điện lạnh trong giai đoạn 2024-25.

Mảng cho thuê văn phòng tiếp tục ghi nhận KQKD ổn định, với doanh thu không đổi svck và LNST tăng nhẹ 3% lên 140 tỷ đồng

Lợi nhuận ròng Q1/24 yếu, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi

Lợi nhuận ròng Q1/24 giảm 36% svck xuống còn 480 tỷ đồng, lí do bởi: 1) các nhà máy thủy điện, là nguồn điện chính của REE, có mức huy động sản lượng thấp; và 2) dự án mở rộng công suất tại Nước Sạch Sông Đà ghi nhận chi phí khấu hao cao trong khi nhà máy chưa đàm phán được giá nước mới. Kết quả này phù hợp với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi vẫn giữ nhận định lạc quan pha La Nina dự kiến trở lại vào tháng 6, giúp cải thiện sản lượng thủy điện trong nửa cuối 2024 và bù lại mức thấp trong Q1/24.

CTCP Tập đoàn PC1 (PC1)

Mảng xây lắp ghi nhận kết quả thấp hơn dự kiến trong Q1/24

Doanh thu mảng xây lắp điện Q1/24 đạt 563 tỷ đồng trong khi biên LN gộp tăng nhẹ 0,8 điểm % lên 10,3%. Mặc dù doanh thu tăng 21,6% svck (từ mức nền thấp của Q1/23), nhưng lại giảm 50,4% so với quý trước. Mảng sản xuất cột thép cũng có cùng xu hướng này với doanh thu tăng vọt 225% svck lên 287 tỷ đồng nhưng giảm 32% so với quý trước. Chúng tôi kỳ vọng kết quả sẽ khả quan hơn trong các quý tới khi PC1 ghi nhận thêm doanh thu từ dự án đường dây truyền tải 500kV mạch 3.

El Nino gây ảnh hưởng đến thủy điện

Doanh thu mảng điện Q1/24 giảm 8,7% svck xuống 355 tỷ đồng đồng thời LN gộp giảm 19,7% svck xuống 223 tỷ đồng, phù hợp với dự báo của chúng tôi. Kế quả yếu kém này là do sản lượng thủy điện giảm do ảnh hưởng của El Nino khiến lưu lượng nước về các hồ chứa thấp cũng như chủ trương tiết kiệm thủy điện trong Q1/24 để chuẩn bị cho mùa cao điểm của EVN.

Mảng khai thác niken là điểm sáng trong Q1/24

Kết quả mảng khai thác niken Q1/24 vượt kỳ vọng của chúng tôi với doanh thu 478 tỷ đồng và lợi nhuận gộp 135 tỷ đồng. Kết quả này phản ánh mức tăng trưởng 3 gấp 3 lần quý trước về cả doanh thu và LN gộp.

Chi phí BH&QLDN và chi phí tài chính ròng cao ảnh hưởng đến lợi nhuận

Chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp trong Q1/24 tăng vọt 55,8% svck lên 104 tỷ đồng do PC1 đang mở rộng hoạt động kinh doanh dẫn đến chi phí nhân viên tăng cao. Chi phí tài chính ròng cũng tăng 54,5% svck lên 226 tỷ đồng do xuất hiện khoản lỗ tỷ giá chưa thực hiện đáng kể là 80 tỷ đồng.