Năm 2025, chúng tôi dự phóng doanh thu và lãi ròng đạt 11.993 và 783 tỷ đồng, tăng 19% và 70% so với cùng kỳ: 1) Biên lợi nhuận gộp tăng từ 20,6% lên 21,1%; 2) Doanh thu hoạt động xây lắp đạt 4.572 tỷ đồng tăng 24% YoY; 3) Doanh thu kinh doanh bất động sản đạt 1.670 tỷ đồng (+179% YoY). Chúng tôi dự đoán PC1 thu gần 1.000 tỷ đồng trong năm 2025 từ dự án Tháp Vàng – Gia Lâm; 4) Doanh thu Niken dự kiến đạt 1.498 tỷ đồng (-12% YoY), do sản lượng tiêu thụ giảm 18% YoY trong bối cảnh giá Niken duy trì ở mức đáy 15.000-16.000 USD/tấn kể từ 2022. • EPS forward 2025 ước đạt 2.187 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 10.5 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC cho PC1: 1) vị thế hàng đầu trong lĩnh vực xây lắp điện từ triển vọng QHĐ8ĐC; 2) dự báo tốc độ tăng trưởng điện tiêu thụ đạt 8%-9%/năm; 3) nhà nước ưu tiên đẩy nhanh tiến độ giải ngân vốn đầu tư công (Bộ tài chính, ước tính giải ngân đầu năm đến ngày 28/02/2025 là 60.423,8 tỷ đồng, đạt 6,9% kế hoạch, đạt 7,32% kế hoạch