BVSC sử dụng phương pháp SOTP và khuyến nghị OUTPERFORM cho GMD với giá mục tiêu là 75.500 đồng/cổ phiếu (đã điều chỉnh phát hành ESOP). Mặc dù giá cổ phiếu đã giảm 7,1% YTD do KQKD của GMD không còn nền thấp và hoạt động xuất/nhập khẩu có nhiều biến số, chúng tôi cho rằng GMD với các lợi thế cạnh tranh riêng biệt và vị thế dẫn đầu vẫn là lựa chọn tiềm năng cho nhà đầu tư. Cụ thể, hiện tại GMD đang giao dịch tại mức P/B là 2,1x, mức discount hơn so với các DN khai thác cảng nước sâu khác là PHP (2,7x) và SGP (2,8x). Đối với Gemalink, mức implied target P/E cho năm 2025F mà chúng tôi ước tính là 21,6x, tương đương với các doanh nghiệp cảng nước sâu khác trong khu vực Đông Nam Á. Rủi ro. Hoạt động xuất xuất nhập khẩu và triển vọng vĩ mô thấp hơn kỳ vọng; các dự án mở rộng cảng chậm hơn kỳ vọng.