24HMoney
Thông báo
menu
menu

Bài của Sói Già Vndirect

Ảnh đại diện Pro
TCB - Tăng trưởng thu nhập ngoài lãi cao hơn bù đắp cho chi phí dự phòng tăng
Điểm nhấn tài chính
• Chúng tôi giảm nhẹ dự báo lợi nhuận giai đoạn 2024-2028 chủ yếu do (1) mức tăng 1,2% dự báo tổng thu nhập ngoài lãi (NOII) chủ yếu đến từ mức tăng 9,1% dự báo NOII năm 2024, bù đắp cho (2) mức tăng 6,2% đối với dự báo chi phí dự phòng giai đoạn 2024-2028 do (i) chất lượng tài sản suy giảm trong quý 2/2024 và (ii) khách hàng chủ đầu tư bất động sản tại khu vực TP.HCM phục hồi chậm.
• TCB đang giao dịch với P/B trượt là 1,18 lần, thấp hơn P/B trượt trung bình 5 năm là 1,41 lần.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Tỷ lệ CASA thấp hơn dự kiến; các khoản lỗ tín dụng từ các khoản cho vay và trái phiếu doanh nghiệp cao hơn dự kiến.
Luận điểm đầu tư
Chúng tôi tăng dự báo NIM năm 2024 thêm 13 điểm cơ bản lên 4,23%
Trong nửa đầu năm 2024, NIM của TCB vượt kỳ vọng của chúng tôi, chủ yếu do chi phí huy động thấp nhờ việc liên tục gia hạn tiền gửi với lãi suất thấp hơn và hiệu quả của chương trình sinh lời tự động của TCB (một chương trình cho phép khách hàng tối ưu hóa tiền mặt nhàn rỗi trong tiền gửi có kỳ hạn). Tuy nhiên, dự báo NIM năm 2024 của chúng tôi phản ánh NIM 6 tháng cuối năm 2024 dự kiến giảm so với nửa đầu năm, do (i) TCB tiếp tục hỗ trợ các khách hàng doanh nghiệp vẫn đang phải đối mặt với những thách thức và (ii) lãi suất tiền gửi tăng gần đây, chúng tôi dự kiến lãi suất tiền gửi sẽ tiếp tục tăng trong các quý tới do nhu cầu tín dụng mạnh hơn.
Ngoài ra, chúng tôi dự kiến lãi suất cho vay sẽ vẫn ở mức thấp do sự cạnh tranh cao giữa các ngân hàng. Tại buổi gặp gỡ NĐT quý 2/2024, TCB cho biết sự phục hồi chậm của thị trường bất động sản tại TP.HCM có thể tiếp tục tác động đến các chủ đầu tư. Do đó, ngân hàng kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ cho một số khách hàng nhất định, với mức độ thay đổi tùy thuộc vào vị thế dòng tiền thực tế của khách hàng.
Chúng tôi tăng 6,2% dự báo chi phí dự phòng giai đoạn 2024-2028
Chúng tôi tăng dự báo chi phí dự phòng do (i) chất lượng tài sản giảm trong quý 2/2024 và (ii) tốc độ phục hồi chậm hơn dự kiến của các khách hàng là chủ đầu tư bất động sản. Tỷ lệ nợ xấu của TCB tăng từ 1,30% vào cuối quý 1/2024 lên 1,56% trong quý 2/2024, chủ yếu đến từ cho vay thế chấp.
Trong khi chúng tôi kỳ vọng áp lực từ việc hình thành nợ xấu mới sẽ giảm trong các quý tới – thể hiện qua tỷ lệ nợ Nhóm 2 giảm từ 1,13% xuống 0,88% QoQ trong quý 2/2024 - chúng tôi tăng dự báo chi phí dự phòng cho giai đoạn 2024-2028 do (i) tốc độ phục hồi dự kiến chậm hơn của khách hàng theo chương trình chính sách định giá linh hoạt của TCB và (ii) lãi suất tích lũy tăng 40% tính đến cuối quý 4/2023. Ngoài ra, số dư nợ tái cơ cấu theo C-02 của TCB đạt 7,6 nghìn tỷ đồng (tương đương 1,3% tổng dư nợ) trong quý 2/2024, đi ngang so với quý trước.
Nhà đầu tư lưu ý
2 Yêu thích
1 Bình luận
Thích Đã thích Thích
Bình luận
Chia sẻ
Ảnh đại diện


2
Chia sẻ