Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh (REE) vừa tổ chức đại hội cổ đông bất thường, hé lộ nhiều thông tin đáng chú ý về bức tranh kinh doanh nửa đầu năm cũng như định hướng phát triển cho giai đoạn còn lại của năm 2026 và các năm tới. Với danh mục hoạt động đa dạng trải từ năng lượng, cơ điện lạnh, bất động sản đến nước sạch, REE đang cho thấy sự phân hóa rõ nét giữa các mảng kinh doanh, mở ra kỳ vọng tăng trưởng không đồng đều nhưng vẫn tích cực về tổng thể khi bước vào nửa cuối năm.

Về kết quả kinh doanh sáu tháng đầu năm, doanh thu hợp nhất của REE ước đạt khoảng 4.700-5.100 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 1.295-1.500 tỷ đồng. Điểm sáng lớn nhất đến từ mảng cơ điện lạnh, khi doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng mạnh nhờ khối lượng hợp đồng ký mới đã hoàn thành gần như trọn vẹn kế hoạch năm, đồng thời tình hình thu hồi công nợ cũng cải thiện đáng kể so với giai đoạn trước. Đây là tín hiệu cho thấy mảng kinh doanh cốt lõi này có thể tiếp tục là động lực tăng trưởng chính trong nửa cuối năm, khi backlog hợp đồng đã được đảm bảo phần lớn.

Mảng năng lượng, vốn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu lợi nhuận của REE, cũng ghi nhận tăng trưởng khá dù sản lượng thủy điện suy giảm do yếu tố thời tiết. Bù lại, giá bán điện thị trường cải thiện đã giúp nhóm thủy điện, vốn đóng góp phần lớn kết quả của phân khúc, duy trì được đà tăng lợi nhuận. Nhóm điện gió cũng ghi nhận tăng trưởng hai chữ số cả về doanh thu lẫn lợi nhuận, phản ánh hiệu quả vận hành ổn định của các dự án đã đi vào hoạt động. Điểm cần lưu ý là nhóm điện mặt trời có mức sụt giảm lợi nhuận khá mạnh, cho thấy áp lực từ giá bán điện và điều kiện vận hành đang ảnh hưởng rõ rệt đến phân khúc này, và đây có thể là yếu tố cần theo dõi trong các quý tới.

Ở chiều ngược lại, mảng bất động sản tiếp tục là điểm trừ trong bức tranh chung khi tốc độ bán hàng tại dự án Bồ Xuyên còn khá chậm, mới chỉ tiêu thụ được một phần nhỏ trong tổng số căn hộ chào bán. Diễn biến này phần nào phản ánh bối cảnh thị trường bất động sản vẫn còn nhiều thách thức, và nhiều khả năng mảng này sẽ chưa thể đóng góp đột biến cho kết quả kinh doanh trong ngắn hạn. Trong khi đó, mảng nước sạch dù quy mô còn khiêm tốn nhưng lại là điểm sáng bất ngờ với mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất trong các phân khúc, nhờ nhu cầu tiêu thụ cải thiện đáng kể tại nhà máy nước Sông Đà.

Nhìn về nửa cuối năm và các năm tiếp theo, tiến độ triển khai các dự án năng lượng mới của REE đang được đẩy nhanh và sẽ là yếu tố then chốt định hình tăng trưởng trung hạn. Dự án thủy điện Trà Khúc 2 với công suất 30 MW đã hoàn thành phần lớn khối lượng xây dựng và dự kiến sẽ lần lượt đưa các tổ máy vào vận hành thương mại trong giai đoạn cuối năm nay và đầu năm sau. Hai dự án điện gió Duyên Hải 2 và Duyên Hải 3 với tổng công suất gần 130 MW cũng đang trong giai đoạn thi công nước rút, hướng đến mục tiêu vận hành thương mại ngay trong quý cuối năm 2026, hứa hẹn đóng góp thêm sản lượng và doanh thu cho mảng năng lượng ngay từ năm sau. Xa hơn, dự án điện gió Phú Cường với tổng công suất 200 MW đang trong giai đoạn giải phóng mặt bằng và thi công hạ tầng truyền tải, cùng với dự án điện gió ngoài khơi quy mô lớn tại Vĩnh Long đang trong giai đoạn khảo sát, cho thấy REE tiếp tục theo đuổi chiến lược mở rộng danh mục năng lượng tái tạo trong dài hạn, dù các dự án này cần thêm thời gian để hiện thực hóa. Công ty cũng đang nghiên cứu thêm các dự án điện mặt trời nổi tại một số hồ thủy điện, mở ra dư địa tăng trưởng bổ sung cho mảng năng lượng tái tạo trong tương lai.

Về mặt tổ chức, REE cũng vừa có sự thay đổi nhân sự cấp cao đáng chú ý khi vị trí Chủ tịch Hội đồng quản trị được chuyển giao cho đại diện đến từ quỹ đầu tư Platinum Victory, trong khi người tiền nhiệm chuyển sang đảm nhiệm vai trò cố vấn chiến lược và đầu tư cho Hội đồng quản trị. Vị trí Tổng Giám đốc cũng được kiện toàn với nhân sự mới. Những thay đổi này có thể mang đến định hướng quản trị và chiến lược đầu tư mới trong giai đoạn tới, đặc biệt trong bối cảnh công ty đang đẩy mạnh mở rộng danh mục dự án năng lượng.

Liên quan đến rủi ro, ban lãnh đạo REE đã trấn an nhà đầu tư về việc công ty không liên quan đến các vấn đề pháp lý mà một số doanh nghiệp cùng ngành đang gặp phải trong lĩnh vực xây dựng và quản lý lưới điện, do REE chỉ hoạt động dưới hình thức công ty phát điện. Tuy vậy, rủi ro về khả năng điều chỉnh khung giá mua điện gió trong thời gian tới vẫn là yếu tố cần theo dõi, khi mức giá hiện tại đang tạo áp lực để các dự án duy trì hiệu quả sinh lời kỳ vọng. Ngoài ra, chi phí vốn cho các dự án đầu tư mới cũng có thể chịu áp lực tăng nhẹ trong bối cảnh thị trường vốn còn thắt chặt, dù công ty khẳng định vẫn kiểm soát tốt các điều khoản tín dụng để đảm bảo chi phí lãi vay ở mức hợp lý.

Về chính sách cổ tức, với nhu cầu vốn đầu tư cho các dự án mới dự kiến tăng mạnh trong những năm tới, REE cho biết sẽ ưu tiên thu xếp nguồn vốn cho hoạt động đầu tư trước khi tính đến phân phối cổ tức cho cổ đông, một định hướng mà nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu REE cần cân nhắc khi đánh giá dòng tiền cổ tức trong trung hạn. Nhìn chung, bức tranh kinh doanh nửa cuối năm 2026 của REE sẽ tiếp tục được dẫn dắt bởi đà phục hồi của mảng cơ điện lạnh và sự đóng góp ổn định từ mảng năng lượng truyền thống, trong khi các dự án năng lượng tái tạo mới sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng cho giai đoạn từ năm 2027 trở đi.