Bài của Đào Linh

Giá vàng đã mức cao nhất mọi thời đại trước rủi ro bầu cử tại Mỹ. Tuy nhiên, nhiều thị trường hàng hóa vẫn chịu áp lực do nhu cầu yếu, cung vượt cầu, đồng đô la mạnh hơn và sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế Trung Quốc. Mặt khác, thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong hai cuộc họp tiếp theo, khi lạm phát được kiểm soát và dữ liệu kinh tế tốt hơn kỳ vọng.

Thị trường chứng khoán thường giảm khi các bất ổn gia tăng. Nhiều chỉ số thị trường đã đạt mức cao nhất mọi thời đại và các nhà đầu tư có thể bắt đầu chốt lời khi cảm thấy thị trường không ổn định. Bất ổn gia tăng và đồng đô la mạnh lên cũng gây áp lực lên giá hàng hóa (như năng lượng, đồng, nông sản, v.v.) trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu tình trạng bất ổn tiếp diễn, nhà đầu tư sẽ có xu hướng chuyển sang thị trường hàng hóa như một tài sản an toàn, và thúc đẩy giá các loại hàng hóa đi lên. Điều này đã xảy ra trong các kỳ bầu cử trước vì hàng hóa ít phụ thuộc vào biến động chính trị ngắn hạn, và có giá trị thực sự trong sản xuất.

Các nhà giao dịch năm giữ vị thế mua vàng và bạc nên thực hiện phòng ngừa rủi ro bằng cách mua quyền chọn bán, khi hợp đồng vàng tháng 12 đạt mức cao nhất mọi thời đại. Cần lưu ý rằng giá vàng tăng gần đây, bất chấp lơi suất trái phiếu và đồng đô mạnh lên, chủ yếu do nhu cầu trú ẩn an toàn. Ngay cả khi cuộc bầu cử diễn ra suôn sẻ mà không có kết quả rõ ràng, nhiều nhà đầu tư vàng có thể sẽ chốt lời. Với hai đợt điều chỉnh trước đó của vàng lần lượt là gần 100 và 137 USD, đợt điều chỉnh tiếp theo có thể vượt quá 200 USD.

Giá bạc tháng 12 đã thoát khỏi tình trạng quá mua sau đợt điều chỉnh giảm 2.43 USD, với lượng nắm giữ ETF bạc đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2023 và vị thế mua ròng thấp hơn 50,000 hợp đồng so với mức cao nhất mọi thời đại. Ngoài ra, tổng vị thế mở hiện tại cũng thấp hơn 35,000 hợp đồng so với mức cao nhất năm nay. Nói cách khác, phe mua bạc có cả yếu tố kỹ thuật và cơ bản ủng hộ. Giá bạc tháng 12 có thể sẽ giảm xuống mức $31.00 và tăng lên $36.00 sau cuộc bầu cử.

Nhìn chung, cả giá vàng và bạc đều có khả năng biến động mạnh trong tuần này.

Khu vực lúa mì đỏ cứng vụ đông ở Mỹ đã chịu khô hạn mùa thu này, với hạn hán bao phủ 62% vành đai sản xuất, cao hơn mức 42% của năm ngoái. Tuy nhiên, cuối tuần qua, thời tiết khô bắt đầu thay đổi, và lượng mưa trên mức bình thường được dự báo trong 10 ngày đến 2 tuần tới ở một số khu vực đồng bằng phía nam.

Lượng mưa có lợi này dự kiến tập trung nhiều ở hầu hết bang Oklahoma và hai phần ba phía đông của Kansas, trong khi phía tây Kansas sẽ nhận ít mưa hơn. Phần lớn vùng tây bắc Kansas, phía đông Colorado, trung tâm Nebraska và phía tây Dakotas sẽ không có mưa. Với diện tích lớn lúa mì đỏ cứng vụ đông vừa được gieo, lượng ẩm này đến kịp lúc trước giai đoạn ngủ đông của cây.

Kỳ vọng về việc tăng độ ẩm cho đất thường gây áp lực lên giá hợp đồng tương lai. Tuy nhiên, đáng ngạc nhiên là giá lúa mì tuần qua đã đóng cửa cao hơn so với tuần trước. Điều này có thể một phần do một số khu vực khô hạn ở vùng đồng bằng sẽ không nhận được lượng mưa mong đợi. Ngoài ra, một lý do khác khiến giá không giảm là lo ngại về nguồn cung toàn cầu, khi sản lượng tại Nga, Ukraine và EU gần đây bị điều chỉnh giảm. Câu nói quen thuộc, “Nếu tin tức tiêu cực không thể làm thị trường giảm, thì thị trường không còn tiêu cực nữa,” dường như đúng với tuần này.

Với sản lượng giảm ở Nga và khu vực Biển Đen, Nga và Ukraine đang tìm cách kiểm soát xuất khẩu lúa mì chặt chẽ hơn. Chính phủ Nga gần đây đã khuyến nghị mức giá xuất khẩu tối thiểu là 250 USD/tấn và gặp gỡ các nhà xuất khẩu để khuyến khích cung cấp nhiều hợp đồng bán trực tiếp hơn, thay vì sử dụng các trung gian quốc tế hoặc đấu thầu truyền thống. Tại Ukraine, Bộ trưởng Nông nghiệp cho biết tuần trước rằng chương trình giá tối thiểu sẽ được triển khai vào tháng 12. Những động thái này cho thấy cả hai chính phủ muốn kiểm soát xuất khẩu, dấu hiệu thường thấy khi có lo ngại về nguồn cung.

Hợp đồng lúa mì Chicago tháng 3 đã tăng từ mức thấp 542 USD vào cuối tháng 8 lên mức cao 638 USD vào đầu tháng 10. Từ mức cao đầu tháng 10, hợp đồng tháng 3 đã giảm 9% xuống mức thấp 578 USD vào thứ Hai tuần trước. Các nhà giao dịch hiện đang đặt vị thế mua cho sự phục hồi sau giai đoạn điều chỉnh này và tin rằng với nguồn cung toàn cầu giảm, yếu tố này sẽ sớm trở thành một động lực hỗ trợ giá tăng mạnh hơn."

Giá ngô tuần qua ít biến động, với khoảng chênh lệch giá cao-thấp rất nhỏ, cho thấy các nhà giao dịch đánh giá giá đang ở mức "hợp lý." Nhu cầu xuất khẩu tăng đáng kể trong tháng 10, đặc biệt từ Mexico, dù đồng USD tăng mạnh trong tháng. Giá ngô Mỹ hiện thấp hơn giá ngô Brazil, thấp hơn nhẹ so với Ukraine và cao hơn một chút so với Argentina. Với vụ thu hoạch tại Mỹ gần 90% hoàn tất, nguồn cung sẵn sàng cho xuất khẩu đang dồi dào. Thời tiết tại Brazil và Argentina được dự báo thuận lợi trong 2 tuần tới, nhưng nguồn cung từ Nam Mỹ sẽ hạn chế đến cuối mùa xuân/đầu hè 2025.

Vẫn còn câu hỏi liệu nhu cầu tăng gần đây là động thái phòng ngừa trước bầu cử hay phản ánh nhu cầu thực tế, chỉ có thể xác định rõ sau bầu cử. Phản ánh từ nông dân cho thấy ngô có độ ẩm thấp ở những vùng mưa khan hiếm, có thể giảm nhẹ năng suất, nhưng có khả năng USDA sẽ chỉ cập nhật xu hướng này trong báo cáo cung-cầu cuối vụ vào tháng 1. Giá hợp đồng ngô tháng 3 ổn định trước thời tiết thuận lợi và thu hoạch nhanh, cho thấy mức giá thấp nhất của vụ đã được xác lập từ tháng 8. Thời tiết bất lợi ở Nam Mỹ sẽ cần thiết để thúc đẩy một đợt tăng giá mạnh.

Dự kiến biến động giá sẽ tăng đáng kể trong tuần này do ảnh hưởng của cuộc bầu cử, khiến các chiến lược giao dịch rủi ro thấp có bảo hiểm trở nên ưu tiên trong môi trường này.

Giá ca cao đã đạt mức cao kỷ lục trên 12.000 vào cuối tháng 4 nhưng chưa thể quay lại mức này kể từ đó. Mùa vụ 2023/24 có các yếu tố nguồn cung thuận lợi, đẩy giá lên hơn 250% so với cuối tháng 9 năm 2023. Dự báo sản lượng mùa vụ 2024/25 sẽ cải thiện, trong khi triển vọng nhu cầu còn nhiều thách thức. Do đó, giá ca cao có thể sẽ giảm đáng kể trong những tháng tới.

Thị trường ca cao kết thúc mùa vụ 2023/24 với mức thâm hụt sản lượng toàn cầu là 462.000 tấn, mức cao nhất kể từ khi Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) bắt đầu ghi nhận vào năm 1960. Sản lượng ca cao toàn cầu ước đạt 4,332 triệu tấn trong mùa vụ 2023/24, thấp hơn nhiều so với 5,050 triệu tấn trong mùa vụ 2022/23. Tỷ lệ tồn kho/sử dụng giảm mạnh xuống 27,9, so với 35,9 của mùa vụ trước và là mức thấp nhất từ mùa vụ 1978/79.

Sau khi đạt đỉnh cao kỷ lục 5,057 triệu tấn trong mùa vụ 2022/23, khối lượng nghiền ca cao toàn cầu đã giảm xuống còn 4,751 triệu tấn vào mùa vừa qua, mức giảm lớn nhất từng ghi nhận. Dù các nhà chế biến đã cắt giảm lượng tồn kho, nhu cầu ca cao thương mại vẫn chịu tác động nặng nề bởi giá cao, và xu hướng này có thể kéo dài sang mùa 2024/25.

Dù còn sớm để dự đoán tổng sản lượng mùa mới, số liệu cập cảng tháng 10 của Bờ Biển Ngà đang vượt xa năm ngoái. Với triển vọng nhu cầu yếu, thị trường khó duy trì đà hồi phục. Việc kiểm tra lại mức giá cao giữa tháng 10 có thể là cơ hội để xem xét vị thế bán khống, vì giá ca cao có thể giảm mạnh trong năm tới.