Bài của Sói Già Vndirect

CNG: Mảng kinh doanh LNG dự kiến thúc đẩy triển vọng dài hạn

* Trong nửa đầu năm 2024, doanh thu của CNG giảm 7% YoY nhưng lợi nhuận gộp tăng 22% YoY, chủ yếu do chi phí khấu hao thấp hơn. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp biến động từ 5% trong quý 1 lên 11% trong quý 2/2024 do CNG áp dụng cơ chế giá mới kể từ tháng 1/2024. * CNG đặt mục tiêu doanh thu/LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 lần lượt là 3 nghìn tỷ đồng (-1,6% YoY)/89 tỷ đồng (-19,5% YoY) và đã hoàn thành 48%/52% các mục tiêu này trong nửa đầu năm 2024.

* Chúng tôi cho rằng các mục tiêu này là thận trọng, do kỳ vọng nguồn cung khí tự nhiên trong nước tại miền Bắc sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 2024, và do nửa cuối năm thường là mùa cao điểm của công ty.

* CNG có vị thế tài chính vững mạnh với lượng tiền mặt lớn và số dư nợ vay thấp. Do dòng tiền từ HĐKD ổn định và tích cực, công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt cao, khoảng 54%-129% trong giai đoạn 2019-2023.

* CNG hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt 12T là 11,4 lần - thấp hơn 20% so với mức trung bình của một số công ty cùng ngành mà chúng tôi lựa chọn là 14,3 lần.

* CNG công bố sẽ trả cổ tức năm 2024 là 1.200 đồng/cổ phiếu (12%), bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu. * Rủi ro: (1) Nhu cầu năng lượng từ khách hàng thấp hơn dự kiến trong năm 2024; (2) gánh nặng nợ cao hơn để đầu tư vào cơ sở hạ tầng phân phối LNG.