Bài của Phan Lê Thanh Toàn

BÀI PHÁT BIỂU CỦA CHỦ TỊCH FED

Chủ tịch Jerome H.Powell

tại hội thảo kinh tế do Ngân hàng dự trữ liên bang thành phố Kansas, Jackson Hole, Wyongming

Chủ đề: Đánh giá hiệu quả và truyền tải chính sách tiền tệ.

Đơn giản vừa khai mạc cụ phát biểu thị trường đã mở Gap - Up: 147 điểm thôi.

Đừng nói Việt Nam, thị trường Hoa Kỳ cũng FOMO đến kinh dị.

Mình hứa sẽ tìm bài, đọc và làm lại, cái này cũng là Google dịch thôi. Như mọi khi vì mình cũng không rảnh để ngồi đó dịch đâu nhưng làm lại, tém tém lại để các bạn đọc, lưu để có cái đối chiếu trong những lần tiếp theo.

Đọc google dịch vẫn tốt hơn là đợi truyền thông vì họ nói theo chính kiến chủ quan có lợi cho cá nhân và tổ chức của họ.

Bạn là nhỏ lẻ, đọc và tư duy có lợi cho chính bạn.

Nói thật?

“Khi bạn cứ bám theo tay to, nghe tay to nói, hành động theo tay to là nhà giàu đó, thì ai có lợi? Bạn hay gã nhà giàu kia?””. Khi tay nhà giàu nói, họ nói gì? Có lợi cho họ hay cho bạn?”

Đau chưa?

Còn đau nhiều lắm!

Bạn tự đọc đi, đọc chậm thôi!

Đọc xong, chia sẻ hay trao đổi gì thì để dưới phần bình luận.

Tôi không chia sẻ gì thêm mà để cùng trao đổi với các bạn vẫn khách quan hơn bởi CHÚNG TA LÀ NHỎ LẺ!

NGUYÊN VĂN

23|08|2024

Đánh giá và triển vọng

Chủ tịch Jerome H. Powell

Tại “Đánh giá lại hiệu quả và truyền tải chính sách tiền tệ”, một hội thảo kinh tế do Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City, Jackson Hole, Wyoming tài trợ

Bốn năm rưỡi sau khi COVID-19 xuất hiện, những biến dạng kinh tế tồi tệ nhất liên quan đến đại dịch đang dần biến mất. Lạm phát đã giảm đáng kể. Thị trường lao động không còn quá nóng nữa và các điều kiện hiện nay ít chặt chẽ hơn so với trước đại dịch. Các hạn chế về nguồn cung đã trở lại bình thường. Và sự cân bằng rủi ro đối với hai nhiệm vụ của chúng tôi đã thay đổi. Mục tiêu của chúng tôi là khôi phục sự ổn định giá cả trong khi vẫn duy trì một thị trường lao động vững mạnh, tránh tình trạng thất nghiệp tăng mạnh vốn là đặc điểm của các đợt giảm phát trước đó khi kỳ vọng lạm phát không được neo giữ tốt. Mặc dù nhiệm vụ chưa hoàn thành, nhưng chúng tôi đã đạt được nhiều tiến bộ hướng tới kết quả đó.

Hôm nay, tôi sẽ bắt đầu bằng cách giải quyết tình hình kinh tế hiện tại và con đường phía trước cho chính sách tiền tệ. Sau đó, tôi sẽ chuyển sang thảo luận về các sự kiện kinh tế kể từ khi đại dịch xảy ra, tìm hiểu lý do tại sao lạm phát tăng lên mức chưa từng thấy trong một thế hệ và tại sao nó lại giảm nhiều như vậy trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp.

Triển vọng chính sách trong ngắn hạn

Hãy bắt đầu với tình hình hiện tại và triển vọng chính sách trong ngắn hạn.

Trong phần lớn ba năm qua, lạm phát đã tăng cao hơn nhiều so với mục tiêu 2 phần trăm của chúng tôi và điều kiện thị trường lao động cực kỳ eo hẹp. Trọng tâm chính của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) là hạ thấp lạm phát và điều này là hoàn toàn hợp lý. Trước sự kiện này, hầu hết người Mỹ còn sống ngày nay chưa từng trải qua nỗi đau của lạm phát cao trong một thời gian dài. Lạm phát gây ra khó khăn đáng kể, đặc biệt là đối với những người ít có khả năng chi trả chi phí cao hơn cho các mặt hàng thiết yếu như thực phẩm, nhà ở và giao thông. Lạm phát cao gây ra căng thẳng và cảm giác bất công vẫn còn tồn tại cho đến ngày nay.

Chính sách tiền tệ hạn chế của chúng tôi đã giúp khôi phục sự cân bằng giữa cung và cầu tổng hợp, làm giảm áp lực lạm phát và đảm bảo rằng kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tốt. Lạm phát hiện đã gần hơn nhiều với mục tiêu của chúng tôi, với giá cả đã tăng 2,5 phần trăm trong 12 tháng qua ( hình 1 ). Sau một thời gian tạm dừng vào đầu năm nay, tiến trình hướng tới mục tiêu 2 phần trăm của chúng tôi đã được tiếp tục. Tôi ngày càng tin rằng lạm phát đang trên con đường bền vững trở lại mức 2 phần trăm.

Quay trở lại vấn đề việc làm, trong những năm ngay trước đại dịch, chúng ta đã thấy những lợi ích đáng kể cho xã hội có thể đến từ một thời kỳ dài có điều kiện thị trường lao động vững mạnh: tỷ lệ thất nghiệp thấp, tỷ lệ tham gia cao, khoảng cách việc làm theo chủng tộc thấp kỷ lục và với lạm phát thấp và ổn định, mức tăng lương thực tế lành mạnh ngày càng tập trung vào những người có thu nhập thấp hơn.

Ngày nay, thị trường lao động đã hạ nhiệt đáng kể so với tình trạng quá nóng trước đây. Tỷ lệ thất nghiệp bắt đầu tăng hơn một năm trước và hiện ở mức 4,3 phần trăm - vẫn thấp theo tiêu chuẩn lịch sử, nhưng cao hơn gần một phần trăm so với mức đầu năm 2023 ( hình 2 ). Hầu hết mức tăng đó diễn ra trong sáu tháng qua. Cho đến nay, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng không phải là kết quả của việc sa thải nhiều người, như thường thấy trong suy thoái kinh tế. Thay vào đó, sự gia tăng này chủ yếu phản ánh sự gia tăng đáng kể về nguồn cung lao động và sự chậm lại so với tốc độ tuyển dụng điên cuồng trước đây. Mặc dù vậy, sự hạ nhiệt trong điều kiện thị trường lao động là không thể nhầm lẫn. Tăng trưởng việc làm vẫn vững chắc nhưng đã chậm lại trong năm nay. Tỷ lệ việc làm trống đã giảm và tỷ lệ việc làm trống so với tỷ lệ thất nghiệp đã trở lại mức trước đại dịch. Tỷ lệ tuyển dụng và nghỉ việc hiện thấp hơn mức đã thịnh hành vào năm 2018 và 2019. Mức tăng lương danh nghĩa đã giảm bớt. Nhìn chung, điều kiện thị trường lao động hiện không còn căng thẳng như trước đại dịch vào năm 2019—năm mà lạm phát xuống dưới 2 phần trăm. Có vẻ như thị trường lao động sẽ không phải là nguồn gây áp lực lạm phát gia tăng trong thời gian tới. Chúng tôi không tìm kiếm hoặc hoan nghênh việc hạ nhiệt hơn nữa trong điều kiện thị trường lao động.

Nhìn chung, nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng với tốc độ vững chắc. Nhưng dữ liệu lạm phát và thị trường lao động cho thấy tình hình đang thay đổi. Rủi ro tăng đối với lạm phát đã giảm. Và rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên. Như chúng tôi đã nêu trong tuyên bố FOMC gần đây nhất, chúng tôi chú ý đến rủi ro đối với cả hai bên trong nhiệm vụ kép của mình.

Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh. Hướng đi đã rõ ràng, thời điểm và tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu đầu vào, triển vọng phát triển và sự cân bằng của rủi ro.

Chúng tôi sẽ làm mọi thứ có thể để hỗ trợ một thị trường lao động mạnh mẽ khi chúng tôi đạt được tiến triển hơn nữa hướng tới sự ổn định giá cả. Với việc giảm bớt sự kiềm chế chính sách một cách thích hợp, có lý do chính đáng để nghĩ rằng nền kinh tế sẽ quay trở lại mức lạm phát 2 phần trăm trong khi vẫn duy trì một thị trường lao động mạnh mẽ. Mức lãi suất chính sách hiện tại của chúng tôi mang lại cho chúng tôi đủ không gian để ứng phó với bất kỳ rủi ro nào mà chúng tôi có thể phải đối mặt, bao gồm cả rủi ro về sự suy yếu không mong muốn hơn nữa trong các điều kiện của thị trường lao động.

Sự gia tăng và suy giảm của lạm phát

Bây giờ chúng ta hãy chuyển sang các câu hỏi tại sao lạm phát tăng và tại sao nó lại giảm đáng kể ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp. Ngày càng có nhiều nghiên cứu về những câu hỏi này và đây là thời điểm thích hợp để thảo luận. Tất nhiên, vẫn còn quá sớm để đưa ra những đánh giá chắc chắn. Giai đoạn này sẽ được phân tích và tranh luận rất lâu sau khi chúng ta đã qua.

Sự xuất hiện của đại dịch COVID-19 nhanh chóng dẫn đến việc đóng cửa các nền kinh tế trên toàn thế giới. Đó là thời điểm bất ổn triệt để và rủi ro suy thoái nghiêm trọng. Như thường xảy ra trong thời kỳ khủng hoảng, người Mỹ đã thích nghi và đổi mới. Các chính phủ đã phản ứng với sức mạnh phi thường, đặc biệt là khi Quốc hội Hoa Kỳ nhất trí thông qua Đạo luật CARES. Tại Fed, chúng tôi đã sử dụng quyền hạn của mình ở mức độ chưa từng có để ổn định hệ thống tài chính và giúp ngăn chặn suy thoái kinh tế.

Sau một cuộc suy thoái sâu nhưng ngắn ngủi trong lịch sử, vào giữa năm 2020, nền kinh tế bắt đầu tăng trưởng trở lại. Khi rủi ro suy thoái nghiêm trọng kéo dài giảm dần và khi nền kinh tế mở cửa trở lại, chúng ta phải đối mặt với nguy cơ lặp lại quá trình phục hồi chậm chạp đau đớn sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Quốc hội đã cung cấp hỗ trợ tài chính bổ sung đáng kể vào cuối năm 2020 và một lần nữa vào đầu năm 2021. Chi tiêu đã phục hồi mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2021. Đại dịch đang diễn ra đã định hình mô hình phục hồi. Những lo ngại dai dẳng về COVID đã ảnh hưởng đến chi tiêu cho các dịch vụ trực tiếp. Nhưng nhu cầu bị dồn nén, các chính sách kích thích, những thay đổi trong hoạt động làm việc và giải trí do đại dịch, và khoản tiết kiệm bổ sung liên quan đến chi tiêu cho các dịch vụ bị hạn chế đều góp phần vào sự gia tăng lịch sử trong chi tiêu của người tiêu dùng đối với hàng hóa.

Đại dịch cũng tàn phá tình trạng cung ứng. Tám triệu người đã rời khỏi lực lượng lao động khi đại dịch bắt đầu, và quy mô lực lượng lao động vẫn thấp hơn 4 triệu so với mức trước đại dịch vào đầu năm 2021. Lực lượng lao động sẽ không trở lại xu hướng trước đại dịch cho đến giữa năm 2023 ( hình 3 ). 6Chuỗi cung ứng bị rối loạn do sự kết hợp của tình trạng mất lao động, các mối liên kết thương mại quốc tế bị gián đoạn và sự thay đổi lớn về thành phần và mức độ nhu cầu ( hình 4 ). Rõ ràng, điều này không giống với sự phục hồi chậm chạp sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Lạm phát gia tăng. Sau khi chạy dưới mục tiêu trong suốt năm 2020, lạm phát tăng đột biến vào tháng 3 và tháng 4 năm 2021. Đợt bùng phát lạm phát ban đầu tập trung hơn là trên diện rộng, với mức tăng giá cực lớn đối với hàng hóa khan hiếm, chẳng hạn như xe cơ giới. Các đồng nghiệp của tôi và tôi đã đánh giá ngay từ đầu rằng các yếu tố liên quan đến đại dịch này sẽ không kéo dài và do đó, mức tăng đột ngột của lạm phát có khả năng sẽ qua đi khá nhanh mà không cần phản ứng của chính sách tiền tệ—nói tóm lại, lạm phát sẽ chỉ là tạm thời. Tư duy chuẩn mực từ lâu đã cho rằng, miễn là kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tốt, thì các ngân hàng trung ương có thể xem xét kỹ lưỡng mức tăng tạm thời của lạm phát. 7

Con tàu Transitory rất đông đúc, với hầu hết các nhà phân tích chính thống và các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế tiên tiến trên tàu. 8Kỳ vọng chung là tình hình cung ứng sẽ được cải thiện khá nhanh chóng, nhu cầu phục hồi nhanh chóng và nhu cầu sẽ chuyển từ hàng hóa sang dịch vụ, qua đó kéo lạm phát xuống.

Trong một thời gian, dữ liệu phù hợp với giả thuyết tạm thời. Các số liệu hàng tháng về lạm phát cơ bản giảm dần từ tháng 4 đến tháng 9 năm 2021, mặc dù tiến triển chậm hơn dự kiến ​​( hình 5 ). Tình hình bắt đầu suy yếu vào khoảng giữa năm, như đã phản ánh trong thông tin liên lạc của chúng tôi. Bắt đầu từ tháng 10, dữ liệu chuyển sang chống lại giả thuyết tạm thời. 9Lạm phát tăng và lan rộng từ hàng hóa sang dịch vụ. Rõ ràng là lạm phát cao không phải là tạm thời và cần có phản ứng chính sách mạnh mẽ nếu kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tốt. Chúng tôi nhận ra điều đó và bắt đầu xoay trục vào tháng 11. Điều kiện tài chính bắt đầu thắt chặt. Sau khi loại bỏ dần các giao dịch mua tài sản, chúng tôi đã cất cánh vào tháng 3 năm 2022.

Đến đầu năm 2022, lạm phát tiêu đề đã vượt quá 6 phần trăm, với lạm phát cốt lõi trên 5 phần trăm. Những cú sốc cung mới xuất hiện. Cuộc xâm lược Ukraine của Nga đã dẫn đến giá năng lượng và hàng hóa tăng mạnh. Sự cải thiện về điều kiện cung ứng và sự luân chuyển nhu cầu từ hàng hóa sang dịch vụ mất nhiều thời gian hơn dự kiến, một phần là do các đợt COVID tiếp theo ở Hoa Kỳ 10Và COVID tiếp tục làm gián đoạn sản xuất trên toàn cầu, bao gồm cả việc phong tỏa mới và kéo dài ở Trung Quốc. 11

Tỷ lệ lạm phát cao là hiện tượng toàn cầu, phản ánh những kinh nghiệm chung: nhu cầu hàng hóa tăng nhanh, chuỗi cung ứng căng thẳng, thị trường lao động thắt chặt và giá cả hàng hóa tăng mạnh. 12Bản chất toàn cầu của lạm phát không giống bất kỳ giai đoạn nào kể từ những năm 1970. Khi đó, lạm phát cao đã trở nên cố hữu—một kết quả mà chúng ta hoàn toàn cam kết tránh

Đến giữa năm 2022, thị trường lao động cực kỳ eo hẹp, với việc làm tăng hơn 6-1/2 triệu so với giữa năm 2021. Sự gia tăng nhu cầu lao động này được đáp ứng, một phần, bằng cách người lao động quay trở lại lực lượng lao động khi các mối lo ngại về sức khỏe bắt đầu giảm bớt. Nhưng nguồn cung lao động vẫn bị hạn chế và vào mùa hè năm 2022, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước đại dịch. Có gần gấp đôi số lượng việc làm mở so với số người thất nghiệp từ tháng 3 năm 2022 đến cuối năm, báo hiệu tình trạng thiếu hụt lao động nghiêm trọng ( hình 6 ). 13Lạm phát đạt đỉnh 7,1 phần trăm vào tháng 6 năm 2022.

Trên bục phát biểu này hai năm trước, tôi đã thảo luận về khả năng giải quyết lạm phát có thể gây ra một số đau đớn dưới hình thức tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và tăng trưởng chậm hơn. Một số người cho rằng việc kiểm soát lạm phát sẽ đòi hỏi một cuộc suy thoái và một thời gian dài tỷ lệ thất nghiệp cao. 14Tôi đã bày tỏ cam kết vô điều kiện của chúng tôi trong việc khôi phục hoàn toàn sự ổn định giá cả và tiếp tục thực hiện cho đến khi hoàn thành công việc.

FOMC không hề chùn bước trước việc thực hiện trách nhiệm của mình và hành động của chúng tôi đã chứng minh một cách mạnh mẽ cam kết khôi phục sự ổn định giá cả. Chúng tôi đã tăng lãi suất chính sách thêm 425 điểm cơ bản vào năm 2022 và thêm 100 điểm cơ bản vào năm 2023. Chúng tôi đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức hạn chế hiện tại kể từ tháng 7 năm 2023 ( hình 7 ).

Mùa hè năm 2022 được chứng minh là đỉnh điểm của lạm phát. Mức giảm 4-1/2 phần trăm trong lạm phát so với mức đỉnh điểm hai năm trước đã diễn ra trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp thấp—một kết quả đáng hoan nghênh và bất thường trong lịch sử.

Lạm phát có thể giảm như thế nào mà không làm tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh vượt mức tự nhiên ước tính?

Sự bóp méo liên quan đến đại dịch đối với cung và cầu, cũng như những cú sốc nghiêm trọng đối với thị trường năng lượng và hàng hóa, là những động lực quan trọng dẫn đến lạm phát cao và sự đảo ngược của chúng là một phần quan trọng trong câu chuyện về sự suy giảm của lạm phát. Việc tháo gỡ các yếu tố này mất nhiều thời gian hơn dự kiến ​​nhưng cuối cùng đã đóng một vai trò lớn trong quá trình giảm phát sau đó. Chính sách tiền tệ hạn chế của chúng tôi đã góp phần điều tiết tổng cầu, kết hợp với những cải thiện về tổng cung để giảm áp lực lạm phát trong khi vẫn cho phép tăng trưởng tiếp tục ở tốc độ lành mạnh. Khi nhu cầu lao động cũng được điều tiết, mức độ tuyển dụng cao kỷ lục so với tỷ lệ thất nghiệp đã trở lại bình thường chủ yếu thông qua việc giảm số lượng tuyển dụng, mà không có tình trạng sa thải lớn và gây gián đoạn, đưa thị trường lao động đến trạng thái không còn là nguồn gây áp lực lạm phát nữa.

Một lời về tầm quan trọng của kỳ vọng lạm phát. Các mô hình kinh tế chuẩn từ lâu đã phản ánh quan điểm rằng lạm phát sẽ trở lại mục tiêu của nó khi thị trường sản phẩm và lao động cân bằng—mà không cần nới lỏng kinh tế—miễn là kỳ vọng lạm phát được neo giữ ở mục tiêu của chúng ta. Đó là những gì các mô hình nói, nhưng tính ổn định của kỳ vọng lạm phát dài hạn kể từ những năm 2000 chưa được thử nghiệm bởi một đợt bùng nổ lạm phát cao liên tục. Người ta còn lâu mới chắc chắn rằng mỏ neo lạm phát sẽ giữ vững. Những lo ngại về việc tháo neo đã góp phần vào quan điểm rằng giảm phát sẽ đòi hỏi sự nới lỏng trong nền kinh tế và cụ thể là trong thị trường lao động. Một bài học quan trọng rút ra từ kinh nghiệm gần đây là kỳ vọng lạm phát được neo giữ, được củng cố bởi các hành động mạnh mẽ của ngân hàng trung ương, có thể tạo điều kiện cho giảm phát mà không cần sự nới lỏng.

Câu chuyện này quy phần lớn sự gia tăng lạm phát cho một sự va chạm bất thường giữa nhu cầu quá nóng và tạm thời bị bóp méo và nguồn cung hạn chế. Mặc dù các nhà nghiên cứu khác nhau về cách tiếp cận và, ở một mức độ nào đó, trong kết luận của họ, một sự đồng thuận dường như đang nổi lên, mà tôi thấy là quy phần lớn sự gia tăng lạm phát cho sự va chạm này. 15Nhìn chung, quá trình phục hồi sau những biến động do đại dịch, những nỗ lực của chúng ta nhằm điều tiết tổng cầu và neo giữ kỳ vọng đã kết hợp với nhau để đưa lạm phát vào con đường ngày càng bền vững hướng tới mục tiêu 2 phần trăm của chúng ta.

Giảm phát trong khi vẫn duy trì sức mạnh của thị trường lao động chỉ có thể thực hiện được với kỳ vọng lạm phát được neo giữ, phản ánh niềm tin của công chúng rằng ngân hàng trung ương sẽ mang lại mức lạm phát 2 phần trăm theo thời gian. Niềm tin đó đã được xây dựng trong nhiều thập kỷ và được củng cố bằng hành động của chúng ta.

Đó là đánh giá của tôi về các sự kiện. Quan điểm của bạn có thể khác.

Kết luận

Tôi xin kết thúc bằng cách nhấn mạnh rằng nền kinh tế đại dịch đã chứng minh là không giống bất kỳ nền kinh tế nào khác và vẫn còn nhiều điều cần học hỏi từ giai đoạn phi thường này. Tuyên bố của chúng tôi về Mục tiêu dài hạn và Chiến lược chính sách tiền tệ nhấn mạnh cam kết của chúng tôi trong việc xem xét lại các nguyên tắc của mình và thực hiện các điều chỉnh phù hợp thông qua một cuộc đánh giá công khai kỹ lưỡng cứ sau năm năm. Khi chúng tôi bắt đầu quá trình này vào cuối năm nay, chúng tôi sẽ cởi mở với những lời chỉ trích và ý tưởng mới, đồng thời vẫn giữ được thế mạnh của khuôn khổ của mình. Những giới hạn về kiến ​​thức của chúng tôi—rất rõ ràng trong đại dịch—đòi hỏi sự khiêm tốn và tinh thần đặt câu hỏi tập trung vào việc rút ra những bài học từ quá khứ và áp dụng chúng một cách linh hoạt vào những thách thức hiện tại của chúng tôi.

Tài liệu tham khảo

Aaronson, Stephanie R., Mary C. Daly, William L. Wascher và David W. Wilcox (2019). " Okun Revisited: Ai được hưởng lợi nhiều nhất từ ​​một nền kinh tế mạnh ", Chuỗi thảo luận về tài chính và kinh tế 2019-072. Washington: Hội đồng thống đốc của Hệ thống Dự trữ Liên bang, tháng 9.

Bai, Xiwen, Jesus Fernandez-Villaverde, Yiliang Li và Francesco Zanetti (2024). " Những tác động nhân quả của sự gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu đối với kết quả kinh tế vĩ mô: Bằng chứng và lý thuyết ", Loạt bài báo làm việc của NBER 32098. Cambridge, Mass.: Cục nghiên cứu kinh tế quốc gia, tháng 2.

Ball, Laurence, Daniel Leigh và Prachi Mishra (2022). " Hiểu về lạm phát của Hoa Kỳ trong thời kỳ COVID-19 ", Brookings Papers on Economic Activity, Mùa thu, trang 1–54.

Benigno, Pierpaolo và Gauti B. Eggertsson (2023). " It's Baaack: Sự gia tăng lạm phát trong những năm 2020 và sự trở lại của Đường cong Phillips phi tuyến tính ", Loạt bài báo nghiên cứu của NBER 31197. Cambridge, Mass.: Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia, tháng 4.

——— (2024). "Những hiểu biết sâu sắc từ đợt tăng lạm phát năm 2020: Câu chuyện về hai đường cong", bài báo trình bày tại "Đánh giá lại hiệu quả và truyền tải chính

sách tiền tệ", một hội thảo do Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City tài trợ, được tổ chức tại Jackson Hole, Wyo., từ ngày 22 đến 24 tháng 8.

Binetti, Alberto, Francesco Nuzzi và Stefanie Stantcheva (2024). " Hiểu biết của mọi người về lạm phát ", Loạt bài báo làm việc của NBER 32497. Cambridge, Mass.: Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia, tháng 6.

Blanchard, Olivier. J., và Ben S. Bernanke (2023). " Nguyên nhân nào gây ra lạm phát thời đại đại dịch ở Hoa Kỳ? " Loạt bài báo nghiên cứu NBER 31417. Cambridge, Mass.: Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia, tháng 6.

——— (2024). " Phân tích lạm phát thời đại đại dịch ở 11 nền kinh tế ", Loạt bài báo nghiên cứu NBER 32532. Cambridge, Mass.: Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia, tháng 5.

Cascaldi-Garcia. Danilo, Luca Guerrieri, Matteo Iacoviello và Michele Modugno (2024). " Bài học từ sự đồng chuyển động của lạm phát trên toàn thế giới ", Ghi chú của FEDS. Washington: Hội đồng Thống đốc Hệ thống Dự trữ Liên bang, ngày 28 tháng 6.

Cecchetti, Stephen G., Michael E. Feroli, Peter Hooper, Frederic S. Mishkin và Kermit L. Schoenholtz (2023). "Quản lý giảm phát", bài báo trình bày tại Diễn đàn Chính sách Tiền tệ Hoa Kỳ, New York, ngày 24 tháng 2.

Clarida, Richard (sắp xuất bản). "Góc nhìn toàn cầu về lạm phát sau đại dịch và sự thoái lui của nó: Bài phát biểu chuẩn bị cho Hội nghị NBER về 'Lạm phát trong kỷ nguyên Covid'," Tạp chí Kinh tế Tiền tệ .

Crump, Richard K., Stefano Eusepi, Marc Giannoni và Ayşegül Şahin, (2024). "Sự đánh đổi giữa thất nghiệp và lạm phát được xem xét lại: Đường cong Phillips trong thời kỳ COVID", Tạp chí Kinh tế Tiền tệ, tập 145, Phụ lục (tháng 7), 103580.

Dao, Mai Chi, Pierre-Olivier Gourinchas, Daniel Leigh và Prachi Mishra (sắp xuất bản). "Hiểu được sự gia tăng và suy giảm lạm phát quốc tế kể từ năm 2020", Tạp chí Kinh tế Tiền tệ.

di Giovanni, Julian, Sebnem Kalemli-Ozcan, Alvaro Silva và Muhammed A. Yildirim (2022). " Áp lực chuỗi cung ứng toàn cầu, thương mại quốc tế và lạm phát ", Loạt bài báo làm việc của NBER 30240. Cambridge, Mass.: Cục nghiên cứu kinh tế quốc gia, tháng 7.

Jaravel, Xavier (2021). "Bất bình đẳng lạm phát: Đo lường, nguyên nhân và ý nghĩa chính sách", Annual Review of Economics, tập 13, trang 599–629.

Kaplan, Greg và Sam Schulhofer-Wohl (2017). "Lạm phát ở cấp hộ gia đình", Tạp chí Kinh tế Tiền tệ, tập 91 (tháng 11), trang 19–38.

Pfajfar, Damjan và Fabian Winkler (2024). " Sở thích của hộ gia đình đối với lạm phát và sự đánh đổi chính sách tiền tệ ", Chuỗi thảo luận về tài chính và kinh tế 2024‑036. Washington: Hội đồng thống đốc của Hệ thống Dự trữ Liên bang, tháng 5.

Shiller, Robert J. (1997). "Tại sao mọi người không thích lạm phát?" trong Christina D. Romer và David H. Romer, biên tập, Giảm lạm phát: Động lực và chiến lược. Chicago: Nhà xuất bản Đại học Chicago, trang 13–65.

Stantcheva, Stefanie (2024). " Tại sao chúng ta không thích lạm phát? " Loạt bài báo nghiên cứu NBER 32300. Cambridge, Mass.: Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia, tháng 4.

1. Shiller (1997) và Stantcheva (2024) nghiên cứu lý do tại sao mọi người không thích lạm phát. Pfafjar và Winkler (2024) nghiên cứu thái độ của hộ gia đình đối với lạm phát và thất nghiệp. Binetti, Nuzzi và Stantcheva (2024) điều tra thái độ của hộ gia đình đối với lạm phát và hiểu biết về lạm phát. Kaplan và Schulhofer-Wohl (2017) và Jaravel (2021) ghi lại tính không đồng nhất trong tỷ lệ lạm phát mà các hộ gia đình trải qua trên toàn bộ phân phối thu nhập. Quay lại văn bản

2. Dữ liệu về chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) có sẵn cho tháng 6 năm 2024. Trong 12 tháng tính đến tháng 6 năm 2024, chỉ số giá PCE tăng 2,5 phần trăm. Dữ liệu về chỉ số giá tiêu dùng và chỉ số giá sản xuất có sẵn cho đến tháng 7 năm 2024 và có thể được sử dụng để ước tính mức độ của chỉ số giá PCE cho đến tháng 7. Mặc dù ước tính như vậy có thể không chắc chắn, nhưng nó cho thấy lạm phát vẫn ở mức gần 2,5 phần trăm cho đến tháng 7. Quay lại văn bản

3. Nghiên cứu ghi lại những lợi ích như vậy bao gồm Aaronson và những người khác (2019), những người thảo luận về trải nghiệm trong những năm 2010 và xem xét các bằng chứng lịch sử liên quan. Quay lại văn bản

4. Việc làm trong biên chế tăng trung bình 170.000 mỗi tháng trong ba tháng kết thúc vào tháng 7. Vào ngày 21 tháng 8, Cục Thống kê Lao động đã công bố ước tính sơ bộ về việc điều chỉnh chuẩn mực hàng năm sắp tới đối với dữ liệu khảo sát cơ sở, sẽ được ban hành vào tháng 2 năm 2025. Ước tính sơ bộ cho thấy sự điều chỉnh giảm xuống đối với tổng số việc làm phi nông nghiệp vào tháng 3 năm 2024 là 818.000. Quay lại văn bản

5. Các ví dụ ban đầu bao gồm Ball, Leigh và Mishra (2022) và di Giovanni và những người khác (2022). Các công trình gần đây hơn bao gồm Benigno và Eggertsson (2023, 2024), Blanchard và Bernanke (2023, 2024), Crump và những người khác (2024), Bai và những người khác (2024), và Dao và những người khác (sắp ra mắt). Quay lại văn bản

6. Ước tính của nhân viên Hội đồng Dự trữ Liên bang về lực lượng lao động thực hiện hai điều chỉnh đối với ước tính đã công bố của Cục Thống kê Lao động: (i) cân nhắc lại những người trả lời Khảo sát Dân số Hiện tại sao cho ước tính lực lượng lao động trong tất cả các năm phản ánh ước tính dân số mới nhất của Cục Thống kê; và (ii) tính đến lượng nhập cư ròng có khả năng không được phản ánh đầy đủ trong ước tính dân số mới nhất của Cục Thống kê, như được nêu chi tiết trong Triển vọng Nhân khẩu học năm 2024 của CBO (xem https://www.cbo.gov/publication/59899 ). Xu hướng trước đại dịch được mô tả ở đây được tính bằng cách thêm mức tăng trưởng lực lượng lao động dự kiến ​​của CBO vào tháng 1 năm 2020 từ khi bắt đầu đại dịch đến năm 2024: Quý 2 vào mức lực lượng lao động ngay trước khi bắt đầu đại dịch. (Xem Văn phòng Ngân sách Quốc hội (2020), Triển vọng Ngân sách và Kinh tế: 2020 đến 2030; https://www.cbo.gov/publication/56073 .) Quay lại văn bản

7. Ví dụ, cựu Chủ tịch Ben Bernanke và Olivier Blanchard tóm tắt cách tiếp cận chuẩn trong công trình nghiên cứu của họ về lạm phát theo cách sau: "Học thuyết ngân hàng trung ương chuẩn cho rằng, miễn là kỳ vọng lạm phát được neo giữ hợp lý, thì có lý do để 'xem xét' các cú sốc cung tạm thời thay vì phản ứng với sự gia tăng lạm phát trong ngắn hạn" (Blanchard và Bernanke, 2024, trang 2). Clarida (sắp xuất bản) lưu ý cách các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới phải đối mặt với sự gia tăng mạnh về giá tương đối của hàng hóa và đã chọn, ít nhất là ban đầu, để điều chỉnh áp lực giá bằng cách dự kiến ​​lạm phát tăng tạm thời. Quay lại văn bản

8. Trong Bản tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) tháng 9 năm 2021, dự báo trung bình cho lạm phát tiêu đề năm 2022 là 2,2 phần trăm. Trong Khảo sát các nhà dự báo chuyên nghiệp tháng 8 năm 2021 (cuộc khảo sát gần nhất với SEP tháng 9), dự báo trung bình cho lạm phát tiêu đề năm 2022 cũng là 2,2 phần trăm. Dự báo từ cuộc khảo sát Blue Chip cũng tương tự vào thời điểm này. Quay lại văn bản

9. Bắt đầu với dữ liệu của tháng 10, các số liệu về PCE cốt lõi hàng tháng đã tăng vọt lên 0,4 phần trăm hoặc cao hơn và áp lực lạm phát lan rộng ra các danh mục hàng hóa và dịch vụ. Và mức tăng việc làm hàng tháng, vốn đã mạnh, đã liên tục được điều chỉnh cao hơn trong nửa cuối năm 2021. Các biện pháp về lạm phát tiền lương cũng tăng tốc. Quay lại văn bản

10. Ví dụ, nguồn cung lao động vẫn tiếp tục bị ảnh hưởng đáng kể bởi COVID ngay cả sau khi vắc-xin đã được cung cấp rộng rãi tại Hoa Kỳ. Đến cuối năm 2021, dự kiến ​​sự gia tăng trong lực lượng lao động vẫn chưa thành hiện thực, có thể một phần là do sự gia tăng của các biến thể COVID Delta và Omicron. Quay lại văn bản

11. Ví dụ, vào tháng 3 năm 2022, lệnh phong tỏa đã được áp dụng tại tỉnh Cát Lâm, trung tâm sản xuất ô tô lớn nhất. Chính quyền cũng tăng cường hoặc kéo dài lệnh hạn chế tại các trung tâm sản xuất ở phía đông nam và Thượng Hải, nơi lệnh phong tỏa ban đầu được lên kế hoạch kết thúc vào tháng 4 năm 2022. Quay lại văn bản

12. Bản chất toàn cầu của giai đoạn lạm phát này được nhấn mạnh trong Cascaldi-Garcia và những người khác (2024) và Clarida (sắp xuất bản), cùng nhiều người khác. Quay lại văn bản

13. Người ta cho rằng tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên đã tăng lên và tỷ lệ thất nghiệp ít cung cấp thông tin về tình trạng thắt chặt trên thị trường lao động hơn so với các biện pháp khác như biện pháp liên quan đến việc làm trống. Ví dụ, xem Crump và những người khác (2024). Nhìn chung, nghiên cứu đã nhấn mạnh rằng tỷ lệ thất nghiệp và tỷ lệ việc làm trống so với tỷ lệ thất nghiệp thường cung cấp các tín hiệu tương tự, nhưng các tín hiệu khác nhau trong giai đoạn đại dịch và tỷ lệ việc làm trống so với tỷ lệ thất nghiệp là chỉ báo tổng thể tốt hơn. Ví dụ, xem Ball, Leigh và Mishra (2022) và Benigno và Eggertsson (2023, 2024). Quay lại văn bản

14. Ví dụ, Ball, Leigh và Mishra (2022) và Cecchetti cùng những người khác (2023) trình bày các phân tích nhấn mạnh rằng giảm phát sẽ đòi hỏi sự nới lỏng kinh tế. Quay lại văn bản

15. Blanchard và Bernanke (2023) sử dụng phương pháp tiếp cận đường cong Phillips truyền thống (linh hoạt) để đi đến kết luận này cho Hoa Kỳ Blanchard và Bernanke (2024) và Dao và những người khác (sắp tới) xem xét một tập hợp rộng hơn các quốc gia sử dụng các phương pháp tiếp cận tương tự. Di Giovanni và những người khác (2022) và Bai và những người khác (2024) sử dụng các kỹ thuật khác nhau và nhấn mạnh các hạn chế về nguồn cung và các cú sốc trong sự gia tăng lạm phát trong năm 2021 và 2022

Nguồn: trang web Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ

Nhà Cố Vấn Già

#Nhacovangia

#trader

#chungkhoan