Xu hướng ngành chứng khoán đang dần thay đổi?

Ngành chứng khoán đang chuyển mình từ mảng Tự doanh sang Cho vay margin, nhờ vào hiện tượng 'Shadow Banking'. Doanh thu từ Cho vay margin dự báo sẽ trở thành mũi nhọn cho CTCK, ổn định nguồn thu và thích ứng với thị trường tài chính.

XU HƯỚNG NGÀNH CHỨNG KHOÁN ĐANG DẦN THAY ĐỔI?

Trước đây, đặc biệt là giai đoạn trước Q3/2025, tỷ trọng tài sản của các công ty chứng khoán (CTCK) thường nghiêng hẳn về mảng Tự doanh thay vì Cho vay margin. Nguyên nhân rất dễ hiểu thôi, giai đoạn đó họ gặp phải các vướng mắc về:

+ Nguồn vốn khiêm tốn: Cho vay margin đòi hỏi quy mô vốn điều lệ lớn và phải liên tục tăng trưởng.

+ Kênh huy động bị giới hạn: Các công cụ tài trợ vốn giá rẻ như trái phiếu doanh nghiệp hay tín dụng ngân hàng chưa thực sự phát triển bùng nổ.

+ Áp lực về việc tối ưu vốn: CTCK buộc phải dồn vốn tự có vào các thương vụ tự doanh (như IPO, gom cổ phiếu định giá rẻ...) để tối đa hiệu suất sinh lời trên từng đồng vốn.

Tuy nhiên, bước ngoặt đã xuất hiện từ Q3/2025. Tỷ trọng Cho vay margin bắt đầu có những bước bứt phá mạnh mẽ, dần nới rộng khoảng cách và vượt mặt mảng Tự doanh. Từ khoá ở đây sẽ là hiện tượng "Shadow Banking".

Nghi giải thích nôm na thế này: Khi các Ngân hàng bị siết chặt room cho vay, dòng tiền trên thị trường bị nghẽn lại, CTCK lúc này đóng vai trò như kênh dẫn vốn phụ 'đỡ đần' cho hệ thống ngân hàng, bơm tiền cho nhà đầu tư vay. Việc này vừa giúp thị trường bớt khát vốn, vừa mang lại cho CTCK nguồn thu lãi Margin đều đặn mỗi tháng, ổn định, ít chịu rủi ro biến động mạnh như tự doanh.

Kéo theo đó là sự chuyển dịch trong cơ cấu lợi nhuận. Dù Tự doanh vẫn là mảng đóng góp lớn, nhưng tỷ trọng đang có dấu hiệu chững lại. Ở chiều ngược lại, doanh thu từ Cho vay margin đang từng bước thiết lập nền tảng tăng trưởng vững chắc và được dự báo sẽ trở thành mũi nhọn của các CTCK trong chu kỳ tới.

⇒ Tóm lại, cuối cùng vẫn là phải tập cách thích nghi. Ngành Chứng khoán đang dần thoát khỏi mô hình cũ để trở thành trụ cột tài trợ vốn thực thụ của nền kinh tế.