Vì sao SK Group “bán lỗ” Masan?

Ngày 02/10/2018, giá vốn khoản đầu tư SK Group vào MSN ban đầu là 100.000 đồng/CP. Sau điều chỉnh cổ tức tiền mặt và cổ phiếu thưởng giá vốn SK còn 80.700 đồng/CP. Theo thỏa thuận, ngày 2/10/2023 là hết hạn đầu tư 5 năm. Năm thứ 6, SK có quyền chọn bán yêu cầu MSN mua lại hoặc chỉ định người mua lại với giá vốn 80.700 đồng/CP trước ngày 2/10/2024. (Chi tiết thỏa thuận giữa MSN và SK Group xem cuối bài viết)

Tuy nhiên, SK đã không thực hiện quyền chọn bán này. Thể hiện qua đầu tháng 9/2024, Masan Group công bố đã thống nhất với SK Group về việc gia hạn thời gian thực hiện quyền chọn bán của SK Group với Masan Group thêm tối đa 5 năm.

Điều bất ngờ khi ngày 31/10/2024, SK “quay xe” chuyển nhượng thành công 76 triệu cổ phiếu MSN thông qua phương thức thỏa thuận với giá bình quân là 73.500 đồng/cổ phiếu. Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của SK Group tại Tập đoàn Masan giảm xuống còn 3,67% vốn điều lệ; qua đó, không còn là cổ đông lớn tại tập đoàn này. Như vậy, vì sao SK group không thực hiện quyền chọn bán với giá 80.700 đồng/CP mà lại chọn “bán lỗ” với 73.500 đồng/CP chỉ sau gần 2 tháng tháng? (Chưa xét đến chi phí cơ hội)

Do MSN “lởm” mà SK bán?

Trong quá khứ cuối năm 2021 giá cổ phiếu MSN từng có giá cao nhất 140.000 đồng/CP. Thời điểm này khoảng đầu tư của SK vào MSN đã tạm lãi khá tốt. Cũng trong năm đó, SK Holdings Co Ltd có lợi nhuận đột biến khi tăng từ 189 tỷ won lên 1.965 tỷ won. Việc kinh doanh đang thuận lợi, dòng tiền dồi dào nên SK tiếp tục giữ các khoản đầu tư ngoài hoạt động kinh doanh chính trong đó có MSN.

Tuy nhiên, khi nền kinh tế khó khăn, cả SK Group và MSN đều có hoạt động kinh doanh sụt giảm và giá cổ phiếu đều giảm theo.

Năm 2023, tập đoàn lớn thứ ba của Hàn Quốc - SK Holdings Co Ltd ghi nhận khoản lỗ 776 tỷ won, chủ yếu do mảng sản xuất pin xe điện thua lỗ và công ty con SK Hynix – chuyên sản xuất chip – gặp khó khăn trong ngành. Cụ thể, SK Hynix đã lỗ 9.140 tỷ won trong năm này.

Nguồn: Investing

Để đối phó với tình hình này, SK Group đã triển khai chiến lược tái cơ cấu, bao gồm việc thoái vốn khỏi các khoản đầu tư không cốt lõi để đảm bảo dòng tiền và tập trung nguồn lực vào ba mũi nhọn chiến lược: trí tuệ nhân tạo (AI), chip và pin.

Trong đó, SK Group có dự định thoái vốn khỏi một số khoản đầu tư tại Việt Nam, bao gồm cổ phần tại Vingroup và Masan Group, để thu hồi khoảng 1.000 tỷ won (tương đương 720 triệu USD). Vừa mới thoái vốn 1 phần ở MSN.

Ngoài việc xem xét thoái vốn tại Việt Nam, SK Group đang tiến hành tái cơ cấu danh mục đầu tư trên phạm vi toàn cầu. Tại Mỹ, tập đoàn này dự kiến thoái vốn khỏi Ascend Elements Inc., một công ty tái chế pin lithium-ion, với kỳ vọng thu về khoảng 200 tỷ won (tương đương 146,4 triệu USD). Bên cạnh đó, SK Group cũng đang xem xét bán cổ phần tại NET Power, một công ty năng lượng sạch.

Như vậy, việc SK thoái vốn để tái cơ cấu lại khoảng đầu tư tập trung cho mảng kinh doanh cốt lõi. Khả năng không đến từ tình hình kinh doanh của MSN.

Thực tế, kết quả kinh doanh của MSN đang tốt lên với: Quý III/2024, Doanh thu thuần đạt 21.487 tỷ đồng, tăng trưởng 6,6%. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 701 tỷ tăng trưởng 1349% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng năm 2024, Doanh thu thuần đạt 60.476 tỷ đồng, tăng trưởng 5,2%. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 1.308 tỷ tăng trưởng 255% so với cùng kỳ.

Trích nguyên văn báo cáo thường niên năm 2018 của MSN:

“ Vào ngày 2 tháng 10 năm 2018 (“Ngày Hoàn Tất”), Công ty đã phát hành 109.899.932 cổ phiếu quỹ với giá mỗi cổ phiếu là 100.000 VND cho SK Investment Vina I Pte. Ltd. (“SK”). Công ty cũng đã ký một thỏa thuận cấp cho SK một quyền chọn bán. Trong trường hợp Công ty và SK không thực hiện được việc tạo ra giá trị và sự cộng hưởng từ mối quan hệ đối tác này hoặc không đồng ý với các định hướng chiến lược của Công ty, SK có một quyền chọn không thể hủy ngang để yêu cầu Công ty hoặc người được chỉ định bởi Công ty mua lại toàn bộ số cổ phiếu của Công ty đã phát hành ở trên với giá mỗi cổ phiếu là 100.000 VND, giá này sẽ được trừ đi các khoản cổ tức và phân phối khác mà Công ty đã trả, và sẽ được điều chỉnh trong trường hợp phát sinh suy giảm. Quyền chọn này sẽ được thực hiện sau năm thứ 5 kể từ Ngày Hoàn Tất và trong năm thứ 6 kể từ Ngày Hoàn Tất. Quyền chọn này chỉ có thể được thực hiện một lần đối với toàn bộ số cổ phiếu trên và sẽ vô hiệu nếu SK bán bất kỳ cổ phiếu nào trong số đó.”

Minh Tâm,

Alo Chứng khoán.