Vì sao quỹ lớn thứ 2 thế giới lại bất ngờ chọn PNJ lúc này?

Vanguard đã tăng sở hữu tại PNJ lên 5,04% trong khi nhiều quỹ khác giảm tỷ trọng. Điều này cho thấy Vanguard có thể nhìn thấy giá trị dài hạn của PNJ sau khủng hoảng, trong khi thị trường tập trung vào những khó khăn hiện tại.

VÌ SAO QUỸ LỚN THỨ 2 THẾ GIỚI LẠI BẤT NGỜ CHỌN PNJ LÚC NÀY?

PNJ đang có một nghịch lý rất đáng để nhìn kỹ. Khi niềm tin của thị trường dành cho PNJ đang bị thử thách, một loạt quỹ ngoại lại lần lượt hạ tỷ trọng hoặc rời ghế cổ đông lớn. VinaCapital bán ra và xuống dưới 5%, Dragon Capital cũng giảm sở hữu xuống dưới ngưỡng cổ đông lớn, còn T. Rowe Price dù vẫn nắm lượng cổ phiếu rất lớn nhưng tỷ lệ sở hữu cũng giảm xuống dưới 5%.

Thế nhưng đúng trong giai đoạn đó, một cái tên rất quen thuộc với anh em lại xuất hiện: Vanguard. Theo công bố giao dịch ngày 14/8, Vanguard International Value Fund cùng các quỹ liên quan đã nâng sở hữu tại PNJ lên 25,808 triệu cổ phiếu, tương đương 5,04% vốn.

Vậy câu hỏi đáng quan tâm không phải là “Vanguard mua PNJ có phải tin tốt không?” mà là: “Họ đang nhìn thấy điều gì mà phần lớn thị trường hiện tại chưa nhìn thấy?”

Nhỏ lẻ nhìn thấy một cuộc khủng hoảng, còn Vanguard có thể đang nhìn thấy một khoảng chênh lệch định giá. Khi doanh nghiệp gặp biến cố, nhà đầu tư thường nhìn vào những gì đang xảy ra ngay trước mắt: cổ phiếu giảm bao nhiêu, khách hàng phản ứng thế nào, quỹ ngoại đang bán hay mua. Còn một quỹ đầu tư dài hạn có thể đặt câu hỏi khác: “Nếu vấn đề này được xử lý trong 1-2 năm tới, PNJ còn lại cái gì?”

Nói cách khác, Vanguard có thể không mua “PNJ của hiện tại”, mà đang mua PNJ sau khi cuộc khủng hoảng đi qua: một thương hiệu lớn, hệ thống bán lẻ lớn và vị thế hàng đầu trong ngành trang sức. Nếu những giá trị cốt lõi đó vẫn còn, cú khủng hoảng hiện tại có thể chính là thứ khiến thị trường định giá doanh nghiệp thấp hơn giá trị dài hạn.

Nhưng đừng hiểu nhầm Vanguard không phải đang giải cứu PNJ, và việc họ mua không có nghĩa cổ phiếu sẽ lập tức tăng giá. Điều chúng ta cần nhìn là mức giá hiện tại so với giá trị doanh nghiệp sau khủng hoảng.

Và đây là lý do mình bắt đầu quan tâm trở lại đến PNJ, nếu PNJ tiếp tục nằm trong vùng giá 2x và các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp được xác nhận không bị ảnh hưởng nghiêm trọng, đây sẽ là vùng mình ưu tiên mua tích lũy dài hạn. Không FOMO theo Vanguard, cũng không xuống tiền một lần, mà chia vốn thành nhiều phần để kiểm soát rủi ro.

Bởi câu chuyện PNJ lúc này rất giống việc mua một tài sản trị giá 1 USD với giá 50 cent, nhưng chỉ khi chúng ta xác định được rằng tài sản đó thực sự vẫn đáng giá 1 USD sau khi khủng hoảng kết thúc.

Vanguard có thể đúng, cũng có thể họ đang bắt một con dao đang rơi. Nhưng nếu họ đang nhìn thấy giá trị dài hạn mà thị trường hiện tại chưa nhìn thấy, thì vùng 2x mới chính là nơi câu chuyện PNJ trở nên đáng để chúng ta quan sát và hành động.

PNJ có thực sự là món hời ở vùng 2x, hay vẫn còn một cú giảm nữa đang chờ phía trước?