13/09/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

VHC: Triển vọng từ sự hồi phục xuất khẩu cuối năm

Vị thế dẫn đầu về xuất khẩu cá tra, cá basa.

Kết quả nửa đầu năm giảm mạnh so với cùng kỳ nhưng khả quan hơn kỳ vọng

Vĩnh Hoàn công bố kết quả kinh Doanh 6T/2023 với 4.970 tỷ đồng doanh thu và 655,5 tỷ đồng lãi sau thuế (LNST), lần lượt giảm 35% và 51% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên so với mức kế hoạch kinh doanh 2023 với 11.500 tỷ đồng doanh thu và 1.000 tỷ đồng LNST, công ty đã thực hiện được 43% chỉ tiêu doanh thu và hơn 65% chỉ tiêu lợi nhuận sau nửa đầu năm.

Thị trường trong nước hồi phục sớm

Tình hình xuất khẩu của VHC đã liên tục giảm nhiều tháng liền. Trong thông báo mới nhất cho tháng 6/2023, Vĩnh Hoàn cho biết doanh thu thị trường xuất khẩu lớn nhất là: (1) Thị trường Mỹ (chiếm 30 – 35% doanh thu) giảm 25%; và (2) Châu Âu (chiếm 20% Doanh thu) giảm 32%. Trong bối cảnh đó, VHC đã tìm được sự hỗ trợ từ thị trường tiêu thụ trong nước. Nhờ sự hồi phục tăng trưởng trở lại từ tháng 6/2023, thị trường nội địa giảm khoảng 12,3% trong nửa đầu năm, so với mức giảm trung bình khoảng 40% của thị trường xuất khẩu. Trong tháng 7, thị trường nội địa đã đóng góp hơn 31% tổng doanh thu của VHC từ mức trung bình 28,8% trong 6T/2023.

Tín hiệu khởi sắc trong Quý 2 tạo kỳ vọng khả quan trong nửa cuối năm.

Kết quả 6T/2023 kém khả quan so với cùng kỳ năm 2022, tuy nhiên tính riêng quý 2 chúng tôi nhận thấy nhiều dấu hiệu tích cực đã xuất hiện, cụ thể như:

(1) Doanh thu XK sang Mỹ và Trung Quốc cải thiện lần lượt 31,1% và 43,4%;

(2) Tỷ suất lãi gộp Q2/2023 đạt 20,7%, cao hơn mức 17,3% của Q1/2023. Với kỳ vọng thị trường Mỹ và Trung Quốc sẽ tiếp tục khả quan trong 2 quý cuối năm, chúng tôi dự báo Doanh thu nửa cuối năm của VHC sẽ đạt khoảng 6.055 tỷ đồng, tăng trưởng 22% so với nửa đầu năm và tăng 5,3% so với cùng kỳ.

Dự báo hoàn thành chỉ tiêu Doanh thu và vượt 60% kế hoạch LNST.

Cho năm 2023, kỳ vọng VHC sẽ đạt 11.000 tỷ đồng doanh thu (95,6% kế hoạch) tuy nhiên LNST sẽ tăng mạnh lên mức 1.608 tỷ đồng, vượt 60,8% kế hoạch đề ra, EPS tương ứng đạt 8.772 đ/cp.

• Khuyến nghị: Kỳ vọng mức P/E cuối năm 2023 là 10 lần, giá mục tiêu của VHC là 87.700 đ/cp.