VHC - Lợi nhuận giảm do giá bán đi xuống

➢ Kết quả quý 3 năm 2023 thấp hơn dự báo của VNDIRECT về mức tăng trưởng lợi nhuận ròng năm 2023 là -31% so với cùng kỳ.

➢ VNDIRECT nhận thấy áp lực giảm giá mục tiêu là 91.200 đồng, VNDIRECT sẽ cập nhật sau khi xem xét thêm.

Doanh thu thuần quý 3/23 giảm mạnh do giá bán cá tra đi xuống

Doanh thu thuần trong quý 3 năm 23 của VHC giảm 17% so với cùng kỳ xuống 2.698 tỷ đồng (111 triệu USD) do nhu cầu yếu hơn dự kiến ​​từ các thị trường xuất khẩu lớn. Sản phẩm cá tra doanh thu (khoảng 55% tổng doanh thu) giảm mạnh 32% so với cùng kỳ, 9% so với quý trước do tác động trái chiều của giá bán cá tra giảm 28% so với cùng kỳ và sản lượng bán không thay đổi là 1% hàng năm.

Xét theo thị trường xuất khẩu, thị trường Mỹ tiếp tục giảm mạnh (-41% yoy) so với cùng kỳ do mức cơ sở cao vào năm 2022. Mặc dù tất cả các mặt hàng xuất khẩu khác thị trường ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu dương so với quý trước, Mỹ thị trường vẫn giảm 20% so với quý trước do giá giảm mạnh.

Biên lợi nhuận gộp thu hẹp đáng kể

Biên lợi nhuận gộp quý 3 năm 23 của VHC giảm đáng kể 8,6% điểm sau mức 28% so với cùng kỳ giá bán trung bình cá tra giảm và ước tính giảm 9% so với cùng kỳ giá cá nguyên liệu.

Giá cá tra nguyên liệu giảm với tốc độ chậm hơn mức trung bình giá bán như sau:

1) Giá bán trung bình cơ sở cao vào năm 2022 do VHC tập trung vào xuất khẩu sang thị trường Mỹ (có giá bán cao hơn các thị trường khác từ 20-30%) tối ưu hóa lợi nhuận trong giai đoạn này;

2) giá nguyên liệu và thức ăn cho cá vẫn ở mức cao trong quý 3 năm 23;

3) nguồn cung cấp cá tra nguyên liệu dồi dào và lượng hàng tồn kho cao khiến công ty bán sản phẩm với giá thấp hơn để tăng doanh số bán hàng.

Lợi nhuận ròng 9 tháng đầu năm 23: không đạt kỳ vọng của VNDIRECT

Lợi nhuận ròng quý 3 năm 23 giảm 58% so với cùng kỳ/57% so với quý trước xuống còn 191 tỷ đồng (7,9 triệu USD). Đây cũng là quý 4 công ty ghi nhận mức tăng trưởng thu nhập âm so với cùng kỳ năm trước và chấm dứt đà phục hồi hàng quý kể từ quý 1 năm 23.

Đối với tháng 9 năm 2023, lợi nhuận gộp giảm 53% so với cùng kỳ xuống 849 tỷ đồng (35 triệu USD), hoàn thành 62,5% dự báo cả năm của VNDIRECT chủ yếu là do Biên lợi nhuận gộp sụt giảm đáng kể đến từ việc giá bán thấp hơn dự kiến.

Tốc độ phục hồi xuất khẩu cá tra Việt Nam bắt đầu chậm lại

Sau sự phục hồi mạnh mẽ vào đầu tháng 9 và tháng 10 năm 2023 nhờ mức tăng cao hơn nhu cầu quanh kỳ nghỉ lễ cuối năm đối với các mặt hàng xuất khẩu lớn, chúng tôi thấy Việt Nam Xuất khẩu cá tra có dấu hiệu suy yếu cả về giá trị lẫn lượng bán giảm dần từ cuối tháng 10 đến nay.