Vàng trước rủi ro chính sách Fed

Lượng tiền đổ mạnh vào các quỹ ETF giúp giá vàng lập đỉnh mới, nhưng biến số lạm phát và lãi suất của Fed vẫn là phép thử lớn.

Các quỹ ETF vàng toàn cầu hút ròng 3 tỷ USD trong tháng 7 và 6,4 tỷ USD trong tuần gần đây, nâng giá kim loại quý vượt 4.600 USD/ounce. Tuy nhiên, chuyên gia cảnh báo rủi ro lớn từ lạm phát và chính sách tiền tệ của Fed.

Bộ Tài chính Mỹ quyết định tăng quy mô mua lại trái phiếu Chính phủ dài hạn, khiến nhà đầu tư tập trung vào rủi ro về quy mô vay nợ và bền vững tài khóa. Theo ING, động thái này khiến lợi suất trái phiếu dài hạn giảm ban đầu, nhưng nhanh chóng phục hồi. Điểm đáng chú ý là giá vàng tiếp tục tăng ngay cả khi lợi suất quay đầu đi lên, cho thấy nhà đầu tư đang lo ngại về suy giảm sức mua đồng tiền. Vàng được coi là tài sản lưu giữ giá trị trong bối cảnh này.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), các ETF vàng toàn cầu hút ròng khoảng 3 tỷ USD trong tháng 7, nâng lượng vàng nắm giữ thêm 23 tấn. Tuần trước, dòng tiền còn mạnh hơn với 46,7 tấn vàng, tương đương khoảng 6,4 tỷ USD, đánh dấu nhu cầu lớn nhất trong 10 tháng gần đây. Các quỹ niêm yết tại Bắc Mỹ và châu Âu dẫn đầu dòng vốn vào. Bên cạnh dòng tiền tư nhân, các ngân hàng trung ương tiếp tục hỗ trợ, với Ba Lan và Trung Quốc nằm trong nhóm mua đáng chú ý. Ngày 24/8, giá vàng giao ngay tăng lên 4.677 USD/ounce, cao nhất hơn 3 tháng.

Rủi ro lớn nhất đối với vàng nằm ở lạm phát Mỹ dai dẳng. Giá năng lượng tăng tạo áp lực lên mặt bằng giá, khiến Fed có thể phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn. Lãi suất cao làm tăng chi phí cơ hội của việc sở hữu vàng không sinh lãi, đồng thời hỗ trợ đồng USD, tạo sức ép lên kim loại quý. Theo ING, diễn biến tiếp theo của vàng sẽ phụ thuộc lớn vào cách Fed phản ứng với lạm phát. Nếu Fed thể hiện thái độ sẵn sàng tăng lãi suất, lợi suất trái phiếu và đồng USD sẽ đồng loạt đi lên, kìm hãm vàng.

Chuyên gia ING đánh giá nhịp điều chỉnh trước của vàng dường như đã tìm được vùng đáy, với dòng tiền ETF quay lại và giá vàng thể hiện sức chống chịu. Tuy nhiên, khả năng vàng chinh phục các mốc cao hơn phụ thuộc vào liệu dòng vốn đầu tư có tiếp tục được duy trì, và Fed sẽ phản ứng thế nào trước lạm phát. Nếu Fed chú trọng hơn tới tăng trưởng hoặc ổn định tài chính, môi trường sẽ thuận lợi hơn đối với kim loại quý. Ngược lại, chính sách tiền tệ cứng rắn sẽ tạo thêm sức ép.