Vàng trước nguy cơ thủng mốc 3.800 USD?

Từ vị thế của một tổ chức lạc quan nhất với dự báo vàng sẽ chạm mốc thiết lập kỷ lục 6.000 USD, Deutsche Bank vừa bất ngờ đảo chiều, cắt giảm tới 20% dự báo giá vàng trong nửa cuối năm nay. Cú đấm bồi từ một nền kinh tế Mỹ kiên cường ngoài dự đoán cùng bóng ma lãi suất cao kéo dài từ Fed đang kích hoạt một làn sóng tháo chạy thanh khoản, đe dọa đẩy kim loại quý lao dốc không phanh về vùng hiểm nghèo 3.800 USD/ounce.

Mặt trái của một tài sản không tạo ra dòng tiền lộ diện trần trụi khi giới đầu tư tài chính đồng loạt quay lưng, biến cuộc đua gom vàng thành sàn diễn đơn độc của các Ngân hàng Trung ương trong nỗ lực phi USD hóa.

Thị trường vàng đang trải qua giai đoạn khó khăn khi nhà đầu tư liên tục điều chỉnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ. Trong báo cáo mới công bố, Deutsche Bank đã cắt giảm khoảng 20% dự báo giá vàng cho nửa cuối năm 2026, đồng thời cảnh báo rủi ro giảm sâu vẫn hiện hữu nếu Fed tiếp tục nâng lãi suất.

Theo ông Michael Hsueh, chuyên gia phân tích của Deutsche Bank, nền kinh tế Mỹ vẫn cho thấy sức chống chịu đáng kể, buộc thị trường phải định giá lại khả năng Fed duy trì chính sách tiền tệ cứng rắn lâu hơn dự kiến. Đây là yếu tố chính khiến vàng liên tục suy yếu trong thời gian gần đây.

Ngân hàng này hiện dự báo giá vàng bình quân quý III chỉ còn khoảng 4.300 USD/ounce, thấp hơn hơn 22% so với dự báo trước đó. Sang quý IV, giá vàng có thể phục hồi lên 4.800 USD/ounce nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với các ước tính cũ.

Đáng chú ý, mốc 4.800 USD/ounce chỉ khả thi nếu Fed giữ nguyên lãi suất trong suốt năm nay. Trong trường hợp cơ quan này bất ngờ nâng lãi suất thêm 3-4 lần, vàng hoàn toàn có thể rơi về vùng 3.800 USD/ounce.

Cú xoay chiều bất ngờ của Deutsche Bank

Quan điểm mới đánh dấu sự thay đổi đáng kể của Deutsche Bank. Chỉ cách đây hơn hai tháng, ngân hàng này còn nằm trong nhóm lạc quan nhất thị trường khi dự báo vàng có thể tiến tới 6.000 USD/ounce.

Khi đó, các chuyên gia tin rằng thâm hụt ngân sách Mỹ, xu hướng phi USD hóa và nhu cầu dự trữ vàng của các nền kinh tế mới nổi sẽ tiếp tục tạo lực đẩy mạnh cho kim loại quý.

Tuy nhiên, bối cảnh hiện nay đã thay đổi nhanh chóng. Mặt bằng lãi suất cao kéo dài khiến dòng tiền dịch chuyển sang các tài sản có lợi suất hấp dẫn hơn, trong khi vàng - vốn không tạo ra dòng tiền hay thu nhập cố định - trở nên kém hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư.

ETF rút vốn, vàng mất điểm tựa

Một trong những tín hiệu đáng chú ý nhất là làn sóng rút vốn khỏi các quỹ ETF vàng. Theo Deutsche Bank, lực cầu từ giới đầu tư tài chính đang suy giảm rõ rệt và chưa xuất hiện dấu hiệu đảo chiều.

Trong khi đó, nhu cầu từ Trung Quốc cũng chưa đủ mạnh để tạo cú hích cho thị trường. Giá vàng tại nước này hiện giao dịch thấp hơn giá trên sàn Comex của Mỹ, cho thấy hoạt động nhập khẩu vàng khó trở thành động lực hỗ trợ trong ngắn hạn.

Dù vậy, thị trường vẫn còn một điểm tựa quan trọng là hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương. Nhiều quốc gia tiếp tục gia tăng dự trữ vàng nhằm đa dạng hóa tài sản và giảm phụ thuộc vào đồng USD trong bối cảnh địa chính trị toàn cầu còn nhiều bất ổn.

Hy vọng dài hạn vẫn chưa biến mất

Bất chấp việc hạ dự báo, Deutsche Bank cho rằng những yếu tố hỗ trợ dài hạn đối với vàng chưa hoàn toàn mất đi.

Nhu cầu tích lũy vàng tại Trung Quốc vẫn được xem là biến số đáng theo dõi. Ngoài ra, xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương trên thế giới nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì trong thời gian tới.

Tuy nhiên, ở giai đoạn hiện tại, chính sách lãi suất của Fed vẫn là yếu tố quyết định xu hướng thị trường. Chừng nào kỳ vọng lãi suất cao còn tồn tại, vàng vẫn sẽ đối mặt với áp lực điều chỉnh đáng kể.