Vàng giảm vẫn khiến thị trường bất an

Trong khi giá dầu thô neo cao vì xung đột địa chính trị dai dẳng, sự biến động lạ lùng của giá vàng đã đẩy tỷ lệ tương quan vàng/dầu vọt lên sát mốc kỷ lục lịch sử. "Máy đo áp suất" kinh tế này đang phát đi tín hiệu đáng ngại về niềm tin tiền tệ và bóng ma lạm phát toàn cầu.

Vùng cân bằng dài hạn bị phá vỡ hoàn toàn cho thấy thị trường không chỉ phản ứng ngắn hạn mà đang đứng trước một bước ngoặt thay đổi mang tính cấu trúc.

Giữa lúc giá dầu tiếp tục chao đảo vì xung đột Trung Đông còn vàng mất dần động lực tăng, thị trường tài chính quốc tế đang dồn sự chú ý vào một chỉ báo ít được nhắc tới hơn: tỷ lệ vàng/dầu.

Đây là tỷ lệ cho biết một ounce vàng có thể mua được bao nhiêu thùng dầu WTI. Nghe đơn giản, nhưng giới phân tích xem đây là “nhiệt kế” phản ánh sức khỏe của nền kinh tế toàn cầu vì nó cùng lúc đo lường lạm phát, tăng trưởng và niềm tin vào đồng USD.

Theo dữ liệu từ Discovery Alert, tỷ lệ vàng/dầu hiện dao động quanh 39,6 lần, gần vùng cao nhất lịch sử hiện đại và cao gấp đôi mức cân bằng dài hạn 15-20 lần từng duy trì suốt nhiều thập kỷ.

Điều đó đồng nghĩa, với giá hiện tại, một ounce vàng có thể đổi được gần 40 thùng dầu WTI. Con số này cho thấy thị trường đang nghiêng mạnh về tâm lý phòng thủ thay vì kỳ vọng vào tăng trưởng kinh tế.

Giới phân tích cho rằng tỷ lệ vàng/dầu tăng quá cao thường xuất hiện khi nhà đầu tư lo ngại hệ thống tiền tệ nhiều hơn nền kinh tế thực. Vàng khi đó được ưu tiên như nơi trú ẩn trước lạm phát, nợ công và rủi ro tài chính, trong khi dầu phản ánh nhu cầu tiêu dùng và sản xuất đang suy yếu.

Sau đại dịch Covid-19, tỷ lệ này liên tục duy trì trên 30 lần và hiện tiến sát mốc 40 lần. Trước đó, giai đoạn cực đoan nhất từng xuất hiện vào năm 2020 khi dầu WTI rơi xuống giá âm còn vàng vẫn neo cao, đẩy tỷ lệ lên gần 90 lần.

Theo Discovery Alert, khác biệt lớn nhất nằm ở cách vàng và dầu phản ứng trước biến động kinh tế. Dầu tăng khi kinh tế mở rộng vì nhu cầu năng lượng đi lên, còn vàng thường mạnh lên khi thị trường mất niềm tin vào sức mua của tiền tệ hoặc lo ngại lạm phát kéo dài.

Diễn biến hiện tại cho thấy thị trường hàng hóa toàn cầu đang mắc kẹt giữa hai áp lực trái chiều. Giá dầu vẫn neo cao do lo ngại gián đoạn nguồn cung tại eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng 1/5 lượng dầu và khí hóa lỏng toàn cầu. Trong khi đó, vàng lại chịu sức ép từ lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh và đồng USD lên giá.

Theo IG, dầu WTI giao tháng 7 hiện quanh mốc 104 USD/thùng khi giới giao dịch vẫn dè chừng trước nguy cơ căng thẳng Trung Đông bùng phát trở lại. Việc Mỹ hoãn kế hoạch tấn công Iran chưa đủ để xoa dịu hoàn toàn nỗi lo về nguồn cung năng lượng.

Ở chiều ngược lại, vàng đã giảm sâu từ tháng 3 sau giai đoạn tăng nóng cuối năm ngoái và đầu năm nay. Một số chuyên gia cho rằng dòng tiền đầu cơ cá nhân tham gia quá mạnh khiến vàng ngày càng biến động giống tài sản rủi ro hơn là “hầm trú ẩn” truyền thống.

Dù vậy, nhiều tổ chức vẫn chưa bi quan với triển vọng dài hạn của kim loại quý. Theo phân tích kỹ thuật từ IG, nếu vàng giữ được vùng hỗ trợ quanh 4.350 USD/ounce, xu hướng dài hạn vẫn tích cực với khả năng quay lại vùng 4.900 USD.

Trong bối cảnh đó, tỷ lệ vàng/dầu tiếp tục trở thành chỉ báo được theo dõi sát sao, bởi nó không chỉ phản ánh biến động của hai loại hàng hóa lớn nhất thế giới mà còn cho thấy thị trường đang lo ngại điều gì hơn: lạm phát, suy thoái hay khủng hoảng niềm tin tiền tệ.