Vàng giảm hơn 4%, chuyện gì đang xảy ra?

Khởi đầu tháng 9/2026, giá vàng thế giới điều chỉnh mạnh về vùng hỗ trợ 4.350 USD/ounce dưới áp lực từ USD tăng giá và lợi suất trái phiếu Mỹ dâng cao. Dù đối mặt với "cơn gió ngược" trong ngắn hạn, các yếu tố cấu trúc vĩ mô dài hạn vẫn duy trì nền tảng vững chắc cho kim loại quý.

Giá vàng thế giới giảm mạnh đầu tháng 9 khi nhà đầu tư tập trung vào rủi ro lạm phát ngắn hạn, nhưng chuyên gia cảnh báo xu hướng tăng dài hạn vẫn còn nguyên do nhu cầu từ ngân hàng trung ương.

Vàng giảm hơn 4%, chuyện gì đang xảy ra?

Giá vàng lùi về khoảng 4.350 USD/ounce trong tháng 9 sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Kevin Warsh nhấn mạnh cam kết kiểm soát lạm phát. Từ thời điểm đó, giá vàng và bạc đều giảm hơn 4%. Theo Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại Saxo Bank, phát biểu này tạo ra ba lực cản: kỳ vọng lãi suất ngắn hạn cao hơn, lợi suất thực và danh nghĩa tăng, cùng đồng USD mạnh lên. Hiện tại, nhà đầu tư quay trở lại tập trung vào rủi ro lạm phát, trong khi giá dầu WTI và giá ngũ cốc tiếp tục tăng do căng thẳng địa chính trị và thời tiết bất lợi.

Một nghịch lý đang diễn ra: các hàng hóa gây sức ép lạm phát trực tiếp như dầu, ngũ cốc tiếp tục tăng giá, trong khi vàng thường được sử dụng để phòng hộ lạm phát lại đang điều chỉnh. Vàng hiện chịu áp lực từ chi phí nắm giữ tài sản không sinh lời tăng do lãi suất cao, nhưng đồng thời vẫn hưởng lợi từ lo ngại dài hạn về nợ công và giá trị đồng tiền. Hansen cảnh báo áp lực ngắn hạn này có thể tiếp tục, nhưng chưa đủ để đảo chiều xu hướng tăng dài hạn.

Các ngành chịu tác động trực tiếp bao gồm khai khoáng vàng, bán lẻ vàng bạc, dầu khí, nông sản (lúa mì, ngô, đường) và xuất nhập khẩu. Doanh nghiệp khai thác vàng có thể hưởng lợi từ giá cao dài hạn, trong khi ngành bán lẻ vàng chịu áp lực từ nhu cầu yếu trong giai đoạn này. Các doanh nghiệp dầu khí và nông sản ghi nhận lợi nhuận cao hơn do giá hàng hóa tăng.

Nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương và xu hướng đa dạng hóa dự trữ tạo nền tảng hỗ trợ cấu trúc, ít nhạy cảm với thay đổi lãi suất ngắn hạn. Hansen nhận định rằng lạm phát do phía cung (thiếu dầu, công suất lọc dầu, khí đốt) đặt bài toán khó cho Fed. Nếu giá hàng hóa cao kéo dài, buộc lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn, áp lực lên các chính phủ có mức nợ lớn sẽ gia tăng, khơi lại lo ngại tài khóa và mất giá đồng tiền — những yếu tố cấu trúc quan trọng cho nhu cầu vàng.