Vàng còn cửa lập đỉnh mới?

Dù giá vàng thế giới đã điều chỉnh mạnh từ vùng đỉnh và dao động quanh 4.100 USD/ounce, J.P. Morgan vẫn giữ quan điểm tích cực khi dự báo kim loại quý có thể đạt 6.000 USD/ounce vào cuối năm. Động lực được cho là không còn đến chủ yếu từ dòng tiền đầu cơ mà chuyển sang lực mua bền vững từ các ngân hàng trung ương và tổ chức tài chính.

Triển vọng tích cực của vàng tiếp tục thu hút sự quan tâm trong bối cảnh lạm phát, địa chính trị và xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối vẫn là những biến số lớn của kinh tế toàn cầu. Điều này có thể tạo hiệu ứng lan tỏa tới nhóm doanh nghiệp kinh doanh vàng và thị trường tài chính trong nước.

Sau giai đoạn tăng nóng đầu năm rồi điều chỉnh về dưới 4.000 USD/ounce trước khi hồi phục quanh 4.100 USD/ounce, thị trường vàng đang bước vào giai đoạn tích lũy với nhiều quan điểm trái chiều.

Tuy nhiên, J.P. Morgan Global Research vẫn dự báo giá vàng bình quân quý IV/2026 có thể đạt khoảng 6.000 USD/ounce, đồng thời kỳ vọng mức 6.300 USD/ounce trong năm 2027. Dù thấp hơn dự báo được đưa ra hồi đầu năm, đây vẫn là mức giá cao hơn đáng kể so với mặt bằng hiện nay.

Theo tổ chức này, các yếu tố hỗ trợ dài hạn vẫn chưa thay đổi, bao gồm rủi ro địa chính trị, áp lực lạm phát, xu hướng đa dạng hóa tài sản và nhu cầu giảm phụ thuộc vào đồng USD trong dự trữ ngoại hối.

Ngân hàng trung ương vẫn là "bệ đỡ" quan trọng

Điểm đáng chú ý trong báo cáo là động lực của giá vàng đang có sự dịch chuyển.

Nếu trước đây dòng vốn ETF và nhà đầu tư tài chính đóng vai trò chủ đạo thì hiện nay lực mua từ các ngân hàng trung ương được đánh giá là yếu tố hỗ trợ bền vững hơn.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), mặc dù số liệu chính thức cho thấy lượng mua ròng quý I suy giảm, dữ liệu từ thị trường OTC London và các nhà tinh luyện tại Thụy Sĩ cho thấy lượng vàng thực tế mà các ngân hàng trung ương mua vào có thể lên tới 244 tấn, cao hơn mức 208 tấn của quý trước.

J.P. Morgan cũng cho rằng Trung Quốc vẫn là một trong những quốc gia tích cực gia tăng dự trữ vàng nhưng chưa phản ánh đầy đủ trong thống kê chính thức. Ngoài ra, việc các doanh nghiệp bảo hiểm Trung Quốc được phép phân bổ một phần tài sản vào vàng vật chất cũng mở ra nguồn cầu mới cho thị trường.

Biến động vẫn còn hiện hữu

Bên cạnh triển vọng tích cực, J.P. Morgan cũng lưu ý giá vàng chưa chắc sẽ đi theo một đường thẳng.

Nếu kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng tích cực, lạm phát duy trì ở mức cao khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) kéo dài chính sách lãi suất cao, dòng vốn đầu tư vào vàng có thể chịu áp lực, đặc biệt nếu các quỹ ETF tiếp tục bị rút vốn.

Thực tế, hợp đồng vàng tương lai vừa trải qua quý giảm mạnh nhất kể từ năm 2013, cho thấy biến động ngắn hạn vẫn rất lớn.

Tác động tới doanh nghiệp và thị trường Việt Nam

Diễn biến giá vàng thế giới tiếp tục có ảnh hưởng trực tiếp tới hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp vàng bạc, đá quý trong nước như PNJ, đồng thời tác động đến tâm lý nắm giữ tài sản phòng thủ của nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, xu hướng các ngân hàng trung ương gia tăng dự trữ vàng cũng phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro tài chính toàn cầu vẫn ở mức cao. Điều này có thể khiến khoảng cách giữa giá vàng quốc tế và thị trường trong nước tiếp tục nhận được nhiều sự quan tâm, nhất là khi biến động tỷ giá và chính sách tiền tệ còn nhiều yếu tố khó đoán.

Dù vậy, triển vọng của vàng vẫn sẽ phụ thuộc vào diễn biến địa chính trị, lộ trình lãi suất của Fed và sức mạnh của đồng USD trong các quý tới.