Vàng – bạc hồi phục sau tín hiệu đảo chiều, thị trường thận trọng trước chiến lược “hawkish cut” của Fed

I. DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG

Giá vàng đang xuất hiện tín hiệu đảo chiều tăng trở lại sau khi hình thành mô hình nến tăng. Nếu giá vượt đỉnh hai phiên gần nhất, xu hướng phục hồi có thể được kích hoạt.

Bạc xác nhận mô hình đảo chiều sau khi bật tăng mạnh từ đường EMA 50, cho thấy giá có khả năng sẽ tiếp tục phục hồi.

Bạch kim đang đi ngang quanh vùng hỗ trợ quan trọng, phe bán yếu dần nhưng phe mua vẫn chờ tín hiệu rõ ràng. Việc giá đóng cửa trên 1.600 USD sẽ xác nhận xu hướng đảo chiều tăng, nếu không giá có thể tiếp tục suy yếu.

 

II. KINH TẾ VĨ MÔ

Hoa Kỳ

CME FedWatch cho thấy xác suất Fed cắt lãi suất vào cuộc họp ngày 10/12/2025 đã giảm còn 72,4% (so với 91% trước đó), trong khi khả năng giữ nguyên lãi suất tăng lên 27,6%.

Đây là minh chứng điển hình cho cái gọi là “hawkish cut” – tức là cắt lãi suất nhưng theo hướng thận trọng, nhằm giảm kỳ vọng của thị trường về một chu kỳ nới lỏng nhanh. Fed gửi thông điệp rằng dù cắt lãi, họ vẫn cảnh giác với lạm phát và chưa sẵn sàng bước vào giai đoạn giảm mạnh.

Chiến lược này giúp kiểm soát tâm lý thị trường, tránh kích hoạt làn sóng đầu cơ quá mức, đồng thời giữ kỳ vọng lạm phát ở mức ổn định. Khi chương trình thắt chặt định lượng (QT) dần kết thúc và bảng cân đối Fed thích ứng với bối cảnh mới, thị trường vẫn đang trong trạng thái chờ đợi và quan sát, chuẩn bị phản ứng cho những diễn biến chính sách trong năm 2026.

 

Goldman cho rằng khả năng cắt giảm lãi suất tháng 12 vẫn cao, được thúc đẩy bởi nhu cầu tiêu dùng suy yếu và tác động của AI lên việc làm — nhưng mức biến động mạnh của kỳ vọng thị trường cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn đầy thận trọng.

 

III. THỊ TRƯỜNG HÀNG HÓA

Dữ liệu tháng 9/2025 cho thấy Ấn Độ nhập khẩu khoảng 400 tấn bạc từ London, tương đương gần 12,8 triệu ounce, đánh dấu một tháng hoạt động mạnh từ thị trường Anh – nguồn cung chính của bạc toàn cầu. Anh là quốc gia dẫn đầu xuất khẩu bạc sang Ấn Độ, theo sau là Thụy Sĩ, Trung Quốc và Đức.

Phân bổ sản phẩm nhập khẩu cho thấy bạc dạng thỏi chiếm phần lớn (90%), còn bạc bi và loại khác chỉ chiếm lần lượt 9% và 1%.

Biểu đồ “Premium/Discount” cũng cho thấy chênh lệch giá premium tăng vọt vào cuối tháng 9, phản ánh nhu cầu vật chất mạnh mẽ và áp lực nguồn cung tại thị trường nội địa.

 

Các ngân hàng trung ương tăng mạnh mua vàng trong quý 3/2025, đạt 220 tấn, cao hơn 28% so với quý 2, cho thấy nhu cầu tích lũy vàng vẫn bền vững dù giá đang ở mức cao. Tổng nhu cầu từ đầu năm đến nay đạt 634 tấn – thấp hơn so với đỉnh giai đoạn 2022–2024, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức trung bình trước năm 2022.

 

Tỷ lệ vàng/đồng hiện đã vọt lên mức cao nhất trong gần 50 năm, cho thấy đồng đang bị định giá thấp kỷ lục so với vàng. Trong lịch sử, những giai đoạn tỷ lệ này tăng vọt thường trùng với chu kỳ suy thoái kinh tế hoặc tăng trưởng công nghiệp chậm lại, khi nhu cầu kim loại cơ bản giảm trong khi vàng được ưa chuộng như tài sản trú ẩn.

Tuy nhiên, nếu kinh tế toàn cầu phục hồi hoặc chính sách tiền tệ đảo chiều sang nới lỏng, đồng có thể bật tăng mạnh, thu hẹp tỷ lệ này trở lại.