Từng là “ngôi sao” của thị trường, vì sao cổ phiếu công nghệ giờ hụt hơi?

Từng là nhóm cổ phiếu dẫn sóng nhờ kỳ vọng AI và chuyển đổi số, cổ phiếu công nghệ nay đối mặt áp lực điều chỉnh mạnh khi dòng tiền không còn chảy ồ ạt như trước. Nhà đầu tư bắt đầu thận trọng hơn, chỉ ưu tiên những doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận thực chất thay vì các “câu chuyện” công nghệ mang tính kỳ vọng.

Dòng tiền toàn cầu tiếp tục ưu tiên công nghệ lõi

Trên thị trường quốc tế, dòng vốn đang quay trở lại mạnh mẽ với nhóm công nghệ. Theo dữ liệu từ LSEG, dòng tiền vào các quỹ đầu tư cổ phiếu Mỹ đã tăng lên mức cao nhất trong ba tuần tính đến ngày 13/5/2026, nhờ kỳ vọng tích cực về mùa báo cáo lợi nhuận quý I.

Khoảng 83% doanh nghiệp thuộc chỉ số S&P 500 vượt dự báo lợi nhuận của giới phân tích. Riêng lĩnh vực công nghệ ghi nhận dòng vốn ròng kỷ lục 8,51 tỷ USD trong một tuần, trong khi các nhóm ngành khác như tài chính lại bị rút vốn.

Ông Nguyễn Thế Minh cho biết, dòng tiền hiện nay không còn lan tỏa trên toàn bộ nhóm công nghệ như giai đoạn trước, mà chủ yếu tập trung vào các doanh nghiệp có khả năng tham gia sâu vào chuỗi giá trị AI, chip bán dẫn và hạ tầng công nghệ.

Xu hướng này đang diễn ra trên phạm vi toàn cầu. Các doanh nghiệp sản xuất chip, cung cấp hạ tầng AI hay dịch vụ liên quan trở thành tâm điểm hút vốn, trong khi nhóm công nghệ truyền thống như gia công phần mềm hay dịch vụ công nghệ thông thường chịu áp lực điều chỉnh do nhu cầu chi tiêu công nghệ suy yếu.

Cổ phiếu công nghệ Việt Nam bước vào giai đoạn phân hóa

Tại Việt Nam, thị trường chưa có nhiều doanh nghiệp niêm yết quy mô lớn hoạt động trong lĩnh vực chip bán dẫn hay AI lõi. Nhóm công nghệ trên sàn chủ yếu vẫn là các doanh nghiệp cung cấp phần mềm, dịch vụ công nghệ và hạ tầng số như FPT, CMC hay Elcom.

Điều này khiến diễn biến cổ phiếu công nghệ trong nước phụ thuộc lớn vào chu kỳ tăng trưởng kinh tế và nhu cầu chi tiêu công nghệ của doanh nghiệp.

Trong những tháng đầu năm 2026, nhóm công nghệ từng là tâm điểm của thị trường nhờ kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng AI toàn cầu. Các doanh nghiệp đồng loạt công bố kế hoạch đầu tư AI Cloud, trung tâm dữ liệu và chuyển đổi số, giúp giá cổ phiếu tăng mạnh.

Tuy nhiên, bước sang quý II, áp lực chốt lời gia tăng khiến nhóm cổ phiếu này suy yếu rõ rệt. Nhiều mã đã tăng nóng trước đó nhưng kết quả kinh doanh chưa theo kịp kỳ vọng của thị trường.

Đáng chú ý, cổ phiếu FPT - được xem là “đầu tàu” của ngành công nghệ - đã giảm hơn 18% kể từ đầu năm tính đến ngày 20/5/2026, kéo theo tâm lý thận trọng trên toàn nhóm.

Bên cạnh đó, dòng tiền trên thị trường cũng đang có xu hướng dịch chuyển sang các nhóm ngành khác như ngân hàng, đầu tư công, năng lượng và bất động sản. Trong bối cảnh VN-Index biến động mạnh, nhóm công nghệ bị đánh giá là đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tăng trưởng, khiến sức hút ngắn hạn giảm đáng kể.

AI vẫn là câu chuyện dài hạn

Dù chịu áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn, giới phân tích vẫn đánh giá triển vọng dài hạn của ngành công nghệ là tích cực nhờ xu hướng AI, bán dẫn và chuyển đổi số tiếp tục mở rộng trên toàn cầu.

Theo ông Nguyễn Thế Minh, chu kỳ tăng trưởng của cổ phiếu công nghệ chưa kết thúc, nhưng giai đoạn hiện tại phù hợp hơn với nhà đầu tư dài hạn. Nhà đầu tư ngắn và trung hạn nên chờ thêm một vài quý để đánh giá rõ hơn khả năng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trước khi ra quyết định.

Ông Minh cho rằng nhiều quỹ đầu tư vẫn duy trì nắm giữ dài hạn với cổ phiếu FPT nhờ doanh nghiệp này vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, khoảng 17-20% mỗi năm - mức được xem là tích cực trong bối cảnh kinh tế còn khó khăn.

Tuy nhiên, đóng góp doanh thu từ AI và chip bán dẫn tại FPT hiện vẫn còn khá nhỏ so với tổng doanh thu tập đoàn. Dù doanh nghiệp đã có những bước đi ban đầu như thành lập công ty AI hay tham gia phát triển chip, quy mô hiện tại chưa đủ lớn để tạo tác động rõ rệt lên kết quả kinh doanh.

Ngoài ra, FPT cũng chịu ảnh hưởng từ yếu tố tỷ giá do thị trường Nhật Bản đóng góp tỷ trọng đáng kể trong doanh thu.

Trong khi đó, CMC hay Elcom hiện vẫn chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ công nghệ, điện toán đám mây và các giải pháp phục vụ doanh nghiệp. Vì vậy, triển vọng tăng trưởng của nhóm này phụ thuộc lớn vào sự phục hồi của nền kinh tế và nhu cầu đầu tư công nghệ từ doanh nghiệp hơn là làn sóng AI đơn thuần.

Dòng tiền sẽ chọn lọc hơn

Theo các chuyên gia, sau giai đoạn hưng phấn với câu chuyện AI toàn cầu, nhà đầu tư đang trở nên thận trọng hơn khi kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp chưa phản ánh tương xứng với kỳ vọng định giá.

Tuy nhiên, nền kinh tế đang xuất hiện những tín hiệu hỗ trợ cho chu kỳ phục hồi mới. Chính sách điều hành tiếp tục theo hướng tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, đầu tư công được thúc đẩy mạnh và triển vọng xuất khẩu có dấu hiệu cải thiện nhờ nhu cầu quốc tế hồi phục.

Nếu hoạt động sản xuất, tiêu dùng và xuất khẩu phục hồi mạnh hơn trong thời gian tới, nhu cầu chi tiêu cho công nghệ cũng sẽ tăng trở lại, tạo động lực cho nhóm doanh nghiệp công nghệ tăng trưởng.

Hiện tại, nhóm cổ phiếu công nghệ mới bước vào giai đoạn ổn định sau nhịp điều chỉnh và chưa xuất hiện đủ tín hiệu xác nhận một chu kỳ tăng mạnh mới. Nhà đầu tư ngắn hạn được khuyến nghị tiếp tục theo dõi kết quả kinh doanh các quý tới, đặc biệt là khả năng tăng tốc doanh thu và lợi nhuận.

Về dài hạn, công nghệ vẫn được xem là một trong những nhóm ngành tăng trưởng hấp dẫn nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam nhờ xu hướng chuyển đổi số và AI. Tuy nhiên, dòng tiền trong giai đoạn tới sẽ có tính chọn lọc cao hơn, ưu tiên những doanh nghiệp có nền tảng tăng trưởng thực chất thay vì chỉ dựa vào “câu chuyện” công nghệ.