#Quốc tế

24HMONEY đã kiểm duyệt

Trung Quốc âm thầm khai tử "Ba lằn ranh đỏ": Dấu chấm hết cho một kỷ nguyên siết nợ

Sau 6 năm gây ra những cơn địa chấn thanh khoản trong ngành địa ốc, chính sách "ba lằn ranh đỏ" – vốn là nỗi khiếp sợ của các đại gia bất động sản Trung Quốc – đang được Bắc Kinh lặng lẽ đưa vào dĩ bản. Động thái này đánh dấu bước chuyển mình quan trọng từ kiểm soát cứng nhắc sang ổn định kỳ vọng để cứu vãn nền kinh tế.

Sự biến mất không kèn không trống

Khác với sự rầm rộ khi ban hành vào năm 2020, việc chấm dứt chính sách này diễn ra theo cách "âm thầm và kỹ thuật". Theo ghi nhận, từ đầu năm 2024, các cơ quan quản lý đã không còn yêu cầu doanh nghiệp báo cáo định kỳ 3 chỉ số tài chính then chốt. Sự im lặng này được giới quan sát đánh giá là một bước đi thận trọng của Bắc Kinh để thị trường tự nhận diện thay đổi qua hành vi thực tế thay vì một tuyên bố chính thức gây sốc.

Phản ứng của thị trường ngay lập tức bùng nổ. Chỉ trong một phiên, các mã cổ phiếu bất động sản tại Hồng Kông và đại lục đồng loạt tăng vọt: Sunac China (+30%), Country Garden (+20%), giúp các chỉ số địa ốc ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong vòng 15 tháng.

Từ "phanh gấp" đến cú sốc thanh khoản hệ thống

Để hiểu tại sao Bắc Kinh dỡ bỏ chính sách này, cần nhìn lại hệ lụy khủng khiếp mà nó gây ra:

Giai đoạn 2020: "Ba lằn ranh đỏ" ra đời nhằm ép các doanh nghiệp giảm nợ, cải thiện cấu trúc tài chính và từ bỏ mô hình "vay để lớn".

Hệ quả: Việc siết vốn quá nhanh và cứng nhắc đã tạo ra cú sốc thanh khoản. Làn sóng vỡ nợ trị giá 130 tỷ USD quét qua thị trường, biến những tượng đài như Evergrande thành đống đổ nát và khiến niềm tin của người mua nhà chạm đáy.

Chuyên gia Liu Shui từ China Index Holdings nhận định, chính sách này đã "hoàn thành mục tiêu" theo cách đau đớn nhất: Những doanh nghiệp yếu kém đã vỡ nợ, và toàn ngành đã bị buộc phải từ bỏ mô hình tăng trưởng dựa trên đòn bẩy cao.

Nới lỏng không có nghĩa là "Mở tiệc"

Dù dỡ bỏ giới hạn nợ, các chuyên gia quốc tế từ Citi và KGI Asia vẫn tỏ ra thận trọng:

Tín dụng có chọn lọc: Ngân hàng sẽ không ồ ạt cho vay lại. Quyết định giải ngân vẫn dựa trên hồ sơ rủi ro thực tế của từng doanh nghiệp.

Cơ chế "Danh sách trắng": Thay vì thả lỏng toàn bộ, Bắc Kinh tập trung hỗ trợ các dự án đủ điều kiện để hoàn thiện nhà ở dang dở, bảo vệ quyền lợi người mua.

Hồi phục chậm: Cổ phiếu địa ốc dù tăng mạnh nhưng vẫn thấp hơn 80% so với đỉnh năm 2018, cho thấy vết thương của ngành này vẫn còn rất sâu.

Tạp chí Cầu Thị – cơ quan lý luận của Đảng Cộng sản Trung Quốc – thừa nhận bất động sản vẫn là trụ cột nhưng đang trải qua "điều chỉnh sâu sắc". Việc xóa bỏ "ba lằn ranh đỏ" năm 2026 chủ yếu mang tính chất quản trị rủi ro và ổn định tâm lý, thay vì mở đầu cho một chu kỳ sốt nóng mới.