Triển vọng của Hòa Phát liệu đã phản ánh vào giá?

Từ đầu tháng 11 đến nay (19.11), giá cổ phiếu của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) đã tăng hơn 15%.

Năm 2020, trong bối cảnh COVID-19 tác động lớn đến hoạt động sản xuất, kinh doanh của các doanh nghiệp thì vẫn còn đó nhiều “con tàu vượt bão ngoạn mục”. Trong danh sách những doanh nghiệp vượt bão COVID-19 thành công không thể không kể đến Thép Hòa Phát.

Trong 3 quý đầu năm 2020, Hòa Phát vẫn duy trì được tốc độ tăng trưởng về doanh thu và lợi nhuận sau thuế. Lũy kế 9 tháng, Hòa Phát ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan với doanh thu đạt 65.000 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 8.845 tỉ đồng, lần lượt tăng 40% và 56% so với cùng kỳ năm 2019. Lợi nhuận sau thuế 9 tháng đạt 98% kế hoạch năm.

Đối với mảng kinh doanh chính là thép, Hòa Phát tiếp tục dẫn đầu về thị phần với 32,6%. Trong thời gian qua, lĩnh vực nông nghiệp tiếp tục tăng trưởng mạnh, đóng góp khoảng 12% doanh thu và 15% lợi nhuận của Công ty. Hiện nay, mỗi ngày Hòa Phát cung cấp 550.000 quả trứng gà sạch ra thị trường, giữ vững thị phần số 1 về sản lượng cung cấp trứng gà khu vực phía Bắc.

Theo ước tính của Công ty Chứng khoán VNDirect, Khu liên hợp Dung Quất đã ghi nhận sản lượng sản xuất thép tăng gấp 10 lần so với cùng kỳ 2019 và đóng góp 56,9% tổng sản lượng tiêu thụ thép của Hòa Phát trong quý III/2020 (so với mức chỉ 11,4% của quý III/2019). Qua đó giúp Khu liên hợp Dung Quất đạt được hiệu quả kinh tế theo quy mô sớm hơn kỳ vọng.

Với kết quả kinh doanh tích cực, giá cổ phiếu HPG cũng liên tục có những diễn biến tích cực từ đầu năm 2020 đến nay. Chỉ tính riêng từ đầu tháng 11 đến nay (13h phiên 19.11), giá cổ phiếu HPG đã tăng hơn 15,1%, từ mức giá 30.550 đồng/cổ phiếu lên mức 35.150 đồng/cổ phiếu. Lũy kế từ đầu năm 2020 đến nay, giá cổ phiếu HPG đã tăng 82,78% từ mức giá 19.230 đồng/cổ phiếu lên mức 35.150 đồng/cổ phiếu như hiện tại.

Liệu những tiềm năng của Hòa Phát đã phản ánh hết vào giá? VNDirect cho biết họ lạc quan hơn về triển vọng của Khu liên hợp Dung Quất nhờ hiệu suất vận hành cao hơn kỳ vọng của giai đoạn 1, ước đạt 98,6%. Lò cao số 3 và nhà máy thép cuộn cán nóng (HRC) của Khu liên hợp Dung Quất giai đoạn 2 đang vận hành trơn tru và đã sản xuất được 340.000 tấn HRC tính đến cuối tháng 10.2020 (tương đương với mức 160% sản lượng hàng tháng so với dự báo trước).

Thêm vào đó là biên EBITDA tốt hơn kỳ vọng giúp lợi nhuận trước thuế của Khu liên hợp Dung Quất đã vượt qua mức hòa vốn trong 9 tháng đầu năm.

VNDirect ước tính biên EBITDA của Dung Quất ở mức 22,5% trong 9 tháng đầu năm 2020, tiệm cận con số 25,1% của các nhà máy thép dài còn lại của Hòa Phát.

Do đó, VNDirect nâng dự phóng EPS năm 2020/21/22 lần lượt 22,7/34,1/38,4% để phản ánh sản lượng tiêu thụ thép cao hơn nhờ nhu cầu thép tăng (do giải ngân đầu tư công mạnh mẽ) và đóng góp nhiều hơn từ Khu liên hợp Dung Quất.

Đồng thời, giả định giá than cốc thấp hơn khi nhu cầu than ở các quốc gia nhập khẩu chính (Ấn Độ, Nhật Bản) giảm trong 6 tháng đầu năm 2020.

“HPG hiện đang giao dịch tại mức P/E 2020 và 2021 lần lượt là 8,9x/7,4x, cao hơn so với mức P/E 2020 trung bình của các doanh nghiệp trung khu vực là 7,9x. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng HPG xứng đáng được trả mức định giá cao hơn nhờ triển vọng tăng trưởng và khả năng sinh lời vượt trội so với các công ty cùng ngành trong khu vực”, VNDirect nhận định.