Tổng Công ty Khí Việt Nam – Công ty Cổ phần (GAS: HOSE)

1. Kết quả kinh doanh quý 2

Lợi nhuận ròng quý 2 đạt 3,4 nghìn tỷ đồng, tăng 6,9% svck, được hỗ trợ bởi giá dầu tăng 10% svck mặc dù sản lượng tiêu thụ khí khô giảm.

Sản lượng tiêu thụ khí khô tiếp tục đà giảm svck nhưng cải thiện theo quý: Sản lượng tiêu thụ khí khô tự nhiên trong Q2/2024 giảm khoảng 5,6% svck chủ yếu do tiêu thụ điện của khách hàng giảm. Mặc dù tổng sản lượng tiêu thụ điện tăng 11% svck, sản lượng của nhà máy điện khí trong Q2/2024 giảm 15% svck do các nhà máy thủy điện và điện than được huy động nhiều hơn. Tuy nhiên, so với quý 1, sản lượng tiêu thụ khí khô vẫn tăng 16,5%, do quý 2 thường là mùa cao điểm phát điện của nhà máy điện khí.

Sản lượng tiêu thụ mảng LNG tăng giúp bù đắp phần nào sản lượng các mỏ truyền thống của GAS giảm: Sản lượng tiêu thụ mảng LNG tăng vọt lên hơn 260 triệu m3 trong quý 2, từ 0 m3 trong Q2/2023 và dưới 20 triệu m3 trong Q1/2024, chiếm hơn 12% tổng sản lượng khí khô trong quý, giúp bù đắp một phần sự suy giảm sản lượng tiêu thụ từ các mỏ truyền thống như Nam Côn Sơn 1&2 và Cửu Long, giúp cho tổng sản lượng tiêu thụ ước tính giảm 23% svck trong quý 2.

Sản lượng tiêu thụ mảng LPG tăng khoảng 11,3% svck trong Q2/2024 lên khoảng 760 triệu tấn, được thúc đẩy bởi sản lượng quốc tế tăng 27% svck lên 354 triệu tấn. Sản lượng tiêu thụ LPG trong nửa đầu năm 2024 tăng 32% svck lên 1,44 tỷ m3. Lợi nhuận gộp từ mảng LPG tăng tương ứng 31% svck lên 2,4 nghìn tỷ đồng, chiếm 25,4% tổng lợi nhuận gộp tạo ra trong giai đoạn này.

Chi phí quản lý tăng đáng kể do dự phòng phải thu cao hơn. Chi phí quản lý tăng 286% svck lên 1,18 nghìn tỷ đồng do khoản dự phòng phải thu tăng 815 tỷ đồng (lên đến 1,67 nghìn tỷ đồng trong quý, chủ yếu do khoản nợ xấu từ một số nhà máy điện khí).

2. Ước tính hoạt động kinh doanh thời gian tới

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2024, lợi nhuận ròng đạt 5,96 nghìn tỷ đồng, giảm 10% svck, nhưng nửa đầu năm 2024 công ty đã đạt 103% kế hoạch thận trọng của công ty cho cả năm 2024. Trong năm 2025, lợi nhuận có thể sẽ giảm 5% do sản lượng tiêu thụ khí khô giảm 3,6% svck do các bể cũ đang dần cạn kiệt, mặc dù sản lượng tiêu thụ mảng LNG tăng có thể giúp bù đắp một phần tổng sản lượng tiêu thụ khí khô giảm. GAS đang hoàn tất hợp đồng mua khí (GSA) với POW cho các nhà máy điện Nhơn Trạch 3&4. Các nhà máy này đã đạt 87% tiến độ hợp đồng EPC và dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong nửa đầu năm 2025.

Trong ngắn hạn, giá khí đốt giảm theo sau giá dầu giảm có thể gây áp lực lên lợi nhuận của công ty trong các quý tới. Ngoài ra, việc huy động từ các nhà máy điện khí trong quý 3 và quý 4 thường thấp hơn quý 2, điều này cũng có thể dẫn đến nhu cầu khí khô sẽ thấp hơn trong quý tới. Trong dài hạn, nguồn cung khí khô của GAS sẽ phụ thuộc vào tiến độ của đại dự án Lô B cũng như nhà máy điện Ô Môn, hầu hết dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong năm 2027-2029.