Thị trường "đầu tư được"?

SSI Research và Vietcap ước tính dòng vốn thụ động tích lũy có thể đạt từ 2,2 tỷ USD đến 4,28 tỷ USD theo lộ trình 4 đợt giải ngân của FTSE Russell.

FTSE Russell nâng tỷ trọng cổ phiếu Việt Nam trong chỉ số toàn cầu từ 0,34% lên 0,49%, mở ra hai kịch bản dòng vốn thụ động tích lũy từ 2,2 đến 4,28 tỷ USD tùy theo diễn biến tỷ trọng trong các kỳ rà soát tiếp theo.

FTSE Russell công bố 27 cổ phiếu Việt Nam được bổ sung vào FTSE Global Equity Index Series, có hiệu lực từ 21/09/2026. Tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index tăng từ 0,34-0,35% (tháng 3/2026) lên 0,49-0,50% (tháng 8/2026), tương đương mức tăng 15 điểm cơ bản chỉ trong một chu kỳ rà soát. Danh sách các cổ phiếu đủ điều kiện mở rộng từ 23 lên 27 mã, đồng thời các quỹ chỉ số sẽ tái cân bằng tỷ trọng giữa các thị trường khác. Quá trình triển khai được chia thành 4 đợt từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027 với tỷ lệ giải ngân lần lượt 10%, 20%, 35% và 35%.

SSI Research xây dựng hai kịch bản. Kịch bản cơ sở: tỷ trọng Việt Nam duy trì ở mức 0,49%, tương ứng khoảng 2,2 tỷ USD dòng vốn thụ động tích lũy. Giả định này dựa trên việc quá trình cải thiện free-float và khả năng tiếp cận nhà đầu tư nước ngoài sẽ chậm lại sau bước tăng ban đầu. Kịch bản tích cực: tỷ trọng Việt Nam tiếp tục tăng lên 0,95% vào tháng 9/2027, tương ứng khoảng 4,28 tỷ USD dòng vốn thụ động tích lũy. Động lực đến từ gia tăng free-float, xuất hiện thêm doanh nghiệp vốn hóa lớn đủ điều kiện chỉ số, cải thiện khả năng tiếp cận nhà đầu tư nước ngoài và dư địa sở hữu nước ngoài lớn hơn.

Bản chất của câu chuyện không phải về biến động giá cổ phiếu mà về khả năng đầu tư (investability). Trong nhiều năm qua, mức độ hiện diện của Việt Nam trong các bộ chỉ số toàn cầu bị giới hạn không chỉ bởi quy mô thị trường, mà còn bởi tỷ lệ tài sản thực sự có thể tiếp cận được đối với nhà đầu tư quốc tế. Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp và tài sản trở nên đầu tư được, tỷ trọng của Việt Nam trong các bộ chỉ số toàn cầu có thể tiếp tục gia tăng. Luận điểm đầu tư không phải là Việt Nam trở nên lớn hơn, mà là thị trường Việt Nam trở nên đầu tư được đối với dòng vốn toàn cầu.

Kỳ rà soát FTSE tháng 3/2027 sẽ là cơ hội để kiểm chứng liệu đà gia tăng tỷ trọng có bền vững hay chỉ là hiện tượng tạm thời. Vietcap ước tính dòng vốn từ các quỹ chỉ số có thể đạt 78,9 nghìn tỷ đồng thay vì 52,6 nghìn tỷ đồng do tỷ trọng nâng cao. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi mở về liệu dòng vốn thụ động có đủ mạnh để thúc đẩy định giá toàn thị trường hay chỉ tập trung vào một số cổ phiếu cụ thể.