State Street vẫn "đặt cược" vào vàng?

Dù giá vàng đã giảm gần 27% từ đỉnh lịch sử và liên tục chịu áp lực từ lãi suất cao, State Street Investment Management vẫn duy trì kịch bản vàng dao động 4.750-5.500 USD/ounce vào đầu năm 2027. Báo cáo mới nhất cho thấy tổ chức này chưa thay đổi góc nhìn tích cực đối với kim loại quý.

Theo State Street, đợt điều chỉnh hiện nay chủ yếu mang tính chu kỳ do chính sách tiền tệ, trong khi các yếu tố nền tảng như nợ toàn cầu, nhu cầu dự trữ vàng của ngân hàng trung ương và xu hướng đa dạng hóa danh mục đầu tư vẫn tiếp tục hỗ trợ giá vàng trong dài hạn.

Giá vàng từng đạt đỉnh 5.589 USD/ounce vào tháng 1 nhưng hiện giao dịch quanh 4.017 USD/ounce, giảm hơn 3% trong tuần. Theo State Street, đợt điều chỉnh chủ yếu xuất phát từ môi trường lãi suất. Khi lợi suất thực tế tăng và đồng USD mạnh lên, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng tăng theo. Dòng vốn dịch chuyển sang các tài sản có khả năng sinh lời cao hơn, khiến các quỹ ETF vàng tại Mỹ ghi nhận khoảng 5,3 tỷ USD bị rút ròng trong tháng 6.

State Street xác định ba yếu tố chính hỗ trợ triển vọng vàng dài hạn. Thứ nhất là quy mô nợ toàn cầu đạt mức kỷ lục 353.000 tỷ USD, khiến vàng tiếp tục được xem là công cụ phòng ngừa rủi ro tiền tệ. Thứ hai, mô hình phân bổ tài sản truyền thống không còn hiệu quả, nên vàng được tìm kiếm để đa dạng hóa danh mục. Thứ ba, nhu cầu mua vàng vật chất và hoạt động tích lũy của các ngân hàng Trung ương vẫn mạnh, với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc mua thêm gần 15 tấn trong tháng 6.

State Street dự báo vàng có xác suất cao nhất sẽ dao động trong vùng 4.750-5.500 USD trong quý I/2027, với mục tiêu khoảng 5.000 USD/ounce vào đầu năm 2027. Tổ chức này dành 25% xác suất cho kịch bản vàng ở 4.000-4.750 USD nếu Fed tiếp tục cứng rắn, đồng USD giữ sức mạnh và lợi suất thực tế ở mức cao. Kịch bản lạc quan nhất (5.500-6.250 USD) chỉ được định giá 5% khả năng xảy ra.

Các quan chức Fed tiếp tục phát đi tín hiệu cứng rắn, với thị trường định giá khoảng 50% khả năng tăng lãi suất trong tháng 9. Giá vàng liên tục giằng co quanh 4.000 USD/ounce khi căng thẳng Trung Đông gia tăng lo ngại lạm phát. Tuy nhiên, State Street nhấn mạnh những yếu tố gây sức ép này mang tính chu kỳ, trong khi các động lực cấu trúc từng đưa vàng lên đỉnh vẫn chưa thay đổi.